乘用车2024三季报总结：内需超预期，龙头盈利能力持续修复

一、三季度回顾：以旧换新政策发力，内需侧超预期

• 2024年1-3季度乘用车销量分别为568/629/670万辆，同比+11%/+3%/-2%，环比-28%/+11%/+6%，以旧换新政策推动内需回暖。
• 行业折扣率维持高位，但分化加剧，新能源品牌比亚迪、理想略有收拢，传统燃油车大幅提升。
• 预计2024全年乘用车销量2727万辆，同比+4.8%，新能源1222万辆，渗透率45%。内需2224万辆，同比+1.4%，新能源1100万辆，渗透率49%。

二、2024Q3财务总结：分化加剧，强车型龙头优势明显

• 销量端：比亚迪、理想汽车、赛力斯销量/收入/利润环比大幅增长，主要受益于爆款新车热销。
• 利润端：行业整体受价格战、智能化&海外渠道投入影响，各车企业绩分化显著。比亚迪、赛力斯、特斯拉盈利能力提升。
• 毛利率方面，比亚迪、赛力斯、理想、特斯拉毛利率环比有所提升，其余车企受价格战影响承压。

三、投资建议

• 以旧换新补贴+新车供给发力，年末冲量确定性强，板块供需两旺格局有望维持。
• 建议关注：强车型（吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车）、华为系（赛力斯、江淮汽车、长安汽车、北汽蓝谷）。