ESG双周报：全国统一碳交易市场第三个履约期正式启动

全国统一碳交易市场第三个履约期正式启动 ESG双周报（2024.10.21-2024.11.3） 2024年11月06日 证券研究报告|ESG专题报告 分析师：曾文婉 分析师登记编码：S0890523030001电话：021-20321380 邮箱：zengwenwan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 投资要点 ESG政策与新闻跟踪： 1、政策动态：中国香港金融管理局10月21日公布“可持续金融行动计划”，国家发展改革委等八个部门联合印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》，生态环境部印发实施《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案》等政策动态。 2、生态圈时讯：联合国《生物多样性公约》第十六次缔约方大会通过多项成果性协议，国家能源局发布2024年9月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据，联合国环境规划署《2024年排放差距报告：停止空谈》发布等时讯内容。 3、实践观察：《国家电网生物多样性保护报告2024》在COP16上发布，RioTinto将美国铜矿业务过渡到可再生柴油，梅赛德斯-奔驰公司开设电池回收工厂促进电池回收循环等公司实践。 风险提示：国内外ESG政策推进不及预期；国内外公司ESG实践不及预期；可能存在翻译不准确的风险；本报告中所提及的公司旨在对行业现状进行说明，不代表推荐或覆盖。 内容目录 1.ESG政策与新闻跟踪3 1.1.ESG政策动态3 1.2.ESG生态圈时讯12 1.3.ESG实践观察14 2.风险提示15 图表目录 图1：发电/供电基准值进一步下降8 图2：供热基准值进一步下降8 图3：全国碳交易市场价格与成交量走势10 表1：“可持续金融行动计划”内容4 表2：配额核算发生较大变化6 表3：基准值下降比例8 表4：不同履约期履约时可使用的配额种类分析9 表5：2019-2024年度碳排放配额结转方案9 表6：近两周其他重点ESG政策10 表7：近两周ESG生态圈重要时讯12 表8：近两周ESG实践观察14 ESG是环境、社会和公司治理的缩写，是一种关注企业环境、社会、治理绩效的投资理念和企业评价标准。ESG概念由UNGlobalCompact（联合国全球契约组织）首次提出。狭义上，从投资角度来说，ESG是关注环境、社会和治理等非财务绩效的企业价值与风险的系统方法论，可以指导资本进行可持续投资，以获取长时间维度的正向收益。广义上，ESG是一种兼顾经济、环境、社会和治理效益可持续协调发展的价值观，是一种追求长期价值增长的投资理念。根据使用主体ESG生态圈可以分为ESG实践和ESG投资，其中ESG投资建立在该行业中相关上市企业的ESG实践基础上。 ESG实践指实体企业（被投资对象）履行环境、社会以及治理责任、实现可持续发展的过程。随着各类监管政策趋严和环保标准提高，践行ESG有助于企业对外降低违规成本，推进转型发展，防范金融风险，并形成良好的社会声誉与公众形象；对内降低舞弊、腐败、内控缺失等公司治理风险，促进企业可持续发展，拓展长期盈利空间。 ESG投资指资金方（投资人）评估被投资对象环境、社会和治理等非财务绩效以指导ESG责任投资的过程。ESG投资追求长期价值增长，从时间维度上来说为中长期投资视角，强调公司运行和投资的可持续性，相比以财务、基本面、估值为基础的传统投资逻辑，主要关注企业在环境、社会、治理三个维度的相关表现以及面临的机遇风险情况，构建ESG评价模型以获得企业的ESG价值或者将ESG因子融入传统财务价值评估模型中以获得企业的综合价值，最后依据所得企业价值结果对投资进行指导。 为了更好地服务ESG实践和ESG投资，我们将对ESG生态圈政策及新闻等进行长期跟踪，呈现ESG生态圈发展趋势。当前国内ESG发展仍处于起步阶段，长期的跟踪ESG政策及前沿新闻能启发从业人员在ESG实践、ESG投资与ESG服务中不断思考和探索。首先，本文将展示ESG信息披露、ESG投资政策上的监管趋势，给ESG实践者与投资者提供相关政策解读，把握政策发展方向；其次，展示当前在ESG各类议题以及各类可持续发展目标上生态圈参与者所做的努力，助力ESG实践者、ESG投资者以及ESG服务者在各自耕耘的ESG路途中获得方向性的启发。 1.ESG政策与新闻跟踪 1.1.ESG政策动态 本节主要跟踪国内外ESG相关政策发布、更新、修订情况，ESG监管部门发布的相关信息。近两周重点政策如下。 中国香港金管局公布可持续金融行动计划 中国香港金融管理局10月21日公布“可持续金融行动计划”（以下简称为“计划”），在银行业迈向净零排放、投资可持续未来、净零融资和更具包容性的可持续发展四方面设定目标，支持亚洲以至全球可持续发展。 解读： “计划”从金融业可持续发展的角度，对中国香港银行、外汇基金“投资组合”的净零排放目标的时间节点、目标实现规划、信息披露框架提出相应要求。“计划”包括四个方面的八 大目标，要求中国香港所有银行致力在2030年或之前达成自身营运净零排放，及在2050年或 之前做到融资净零排放；外汇基金“投资组合”在2050年或之前达成净零排放。 此外，金管局明确将优先考虑ESG投资，并将特别地关注气候主题。金管局表示，将在外汇基金各资产类别中优先考虑ESG投资，以期在2030年或之前将外汇基金股票组合的加权平均碳强度由2017年水平降低67%。目前，该指标已由2017年水平下降46%。 同时，金管局将继续支持可持续发展融资发展，以期可持续债券规模比例提升至三分之一。金管局将继续鼓励更多有融资需求的机构，特别是来自内地及一带一路沿线地区的机构，利用中国香港筹集可持续发展资金，并鼓励更多本地借款人选择绿色融资，以期达至在中国香港安排发行的所有债券中至少三分之一是可持续债券的目标。 表1：“可持续金融行动计划”内容 类型 目标 关键要求/措施 银行业迈向净零排放 所有银行致力在2030年或之前达至自身营运净零排放，及在2050 年或之前达至融资净零排放 暂定由2030年开始，银行应按照“不遵守就解释”的原则定期向金管局提交其转型计划。其中应包括有序地减少对碳排放密集资产提供融资的计划。 所有银行增加气候相关风险与机遇的透明度 银行应循国际框架与标准作出披露，包括国际可持续准则理事会于2023年6月公布的可持续披露准则（ISSB准则），以及巴塞尔银行监管委员会（巴塞尔委员会）即将就气候相关财务风险发布的第三支柱披露框架。 投资可持续未来 外汇基金“投资组合”在2050年或之前达至净零排放 金管局在外汇基金各资产类别投资中优先考虑ESG投资。金管局将积极扩大可持续投资的范畴与种类，尤其是在公开及私募市场上以气候转型为主题的投资；在每项投资决策中融入ESG因素，其中特别关注气候变化和转型前景考虑。 透过投资支持区内转型 金管局一直投资于各式各样对实体经济转型具关键作用的活动，包括但不限于可再生能源、具能源效益的房地产、创新科技和可持续交通运输项目。通过设立针对亚洲低碳转型的专门基金，金管局积极支持及推动外聘投资经理为区内的可持续发展提供资金。我们将继续发掘并优先考虑能促进亚洲转型及为全球带来正面影响的优质投资机会。 净零融资 将中国香港打造为区内以至全球首选的可持续发展融资平台 金管局将继续鼓励更多有融资需求的机构，特别是来自内地及一带一路沿线地区的机构，利用中国香港筹集可持续发展资金，并鼓励更多本地借款人选择绿色融资，以期达至在中国香港安排发行的所有债券中至少三分之一是可持续债券的目标。 催化可持续金融创新 / 更具包容性的可持续发 展 支持高质量及全面的可持续披露 / 填补区内可持续金融的人才和知识缺口 / 资料来源：中国香港金融管理局，华宝证券研究创新部 相关链接：https://www.hkma.gov.hk/media/gb_chi/doc/key-information/guidelines-and-circular/2024/20241021c1a1.pdf 国家发展改革委等部门关于印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》的通知 为深入贯彻党的二十届三中全会精神，加快构建完善碳排放统计核算体系，近日，国家发展改革委、生态环境部、国家统计局、工业和信息化部、住房城乡建设部、交通运输部、市场监管总局、国家能源局联合印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》（以下简称《方案》）。 解读： 完善碳核算是双碳目标实现的基础。碳核算不仅对碳交易市场的公平运行产生较大影响，且将影响双碳工作的进一步推进，当前碳排放数据的一致性、时效性和可靠性仍待提升。今年7月，国务院办公厅印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，对完善碳排放统计核算提出新要求，在此背景下《方案》出台，将有力推动各层级、各领域、各行业提升碳排放统计核算能力水平，提高碳排放数据质量和时效性。 《方案》坚持长短结合，提出两个阶段主要目标。第一个阶段是当前至2025年，重点是夯实碳排放数据基础，全面建立碳排放年报、快报制度，着力完善区域、行业企业和产品碳排放核算制度方法，建设国家温室气体排放因子数据库，为“十五五”时期在全国范围实施碳排放双控提供数据支撑。第二个阶段是2026至2030年，重点是全面提升碳排放核算能力水平，构建完成系统完备的碳排放统计核算体系，推动健全相关碳排放统计核算制度、标准规则、管理机制和方法研究等，确保碳排放数据能够有效满足各层级、各领域、各行业碳排放管控要求。 《方案》安排部署了八大领域的碳排放核算工作，系统提升各层级、各领域、各行业碳排放统计核算能力水平。这八大领域又可以分为五大场景、三项支撑： 五大场景：前五项重点任务，从区域、行业、企业、项目、产品等五个核算场景入手，有针对性的提出了工作任务。行业层面，重点提及电力、钢铁、有色、建材、石化、化工等工业行业和城乡建设、交通运输等高排放行业或领域。企业层面，除了强调企业碳排放核算相关标准的制定或修订外，还单独提及企业的间接碳排放核算方法与碳核算抵扣方法的完善，包括研究非化石能源电力的碳排放计算方法，研究CCUS、碳汇在企业碳排放核算中进行抵扣的方法。产品层面，提及强化绿色电力证书在重点产品碳足迹核算体系中的应用。 三大支撑：后三项重点任务，主要是从数据库建设、先进技术和新型方法学、国际合作等方面提出政策措施，夯实碳排放统计核算体系基础。其中，新型方法学中提及加强碳捕集利用与封存核算方法学研究，以及制定清洁低碳氢能认定方法和标准，开展碳减排效应核算。 相关链接：https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/202410/content_6983052.htm 关于做好2023、2024年度发电行业全国碳排放权交易配额分配及清缴相关工作的通知 为切实做好全国碳排放权交易市场2023、2024年度发电行业配额分配相关工作，根据《碳排放权交易管理暂行条例》，在广泛征求社会各方意见的基础上，生态环境部印发实施了《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案》（以下简称《配额方案》），此次《配额方案》既确保制度的延续性和稳定性，又更精准突出鼓励导向，做出了将基于“供电量”核定配额调整为基于“发电量”、进一步简化和优化各类修正系数、引入配额结转政策、优化履约时间安排等优化调整。 解读： 《配额方案》的出台表明全国碳排放权交易市场第三个、第四个履约期正式启动，接下来两个履约期方案相对第一个履约期、第二个履约期的“变”与“不变”如下： “不变”： 行业范围不变。仍然仅纳入发电行业。 重点排放单位准入要求相似。经最近一次核查结果确认以及上年度新投产预计年度排放量达到2.6万吨二氧化碳当量（综合能源消费量达到1万吨标准煤）的发电行业企业被视为重点排放单位。 纳入机组范围和机组分类方式不变。根据燃料类型和装机容量将机组分为四类，差异化确定各类机组基准值。 配额分配方法