电子设备行业专题研究：24Q3通信行业整体运行平稳，积极关注景气提升细分方向

前三季度，我国通信行业整体运行平稳，新型基础设施建设有序推进，5G、千兆、物联网等用户规模持续扩大，移动互联网接入流量保持较快增长。电信业务收入稳步增长，新兴业务收入较快增长。光缆线路总长度稳步增长，截至9月末，全国光缆线路总长度达到7183万公里。5G网络建设稳步推进，截至9月末，我国移动电话基站总数达1264万个，其中5G基站总数达408.9万个。

2024年前三季度，通信板块实现营业收入18338.35亿元，同比增长3.61%；实现归母净利润1643.09亿，同比增长8.14%。分赛道、板块来看，数据中心、IDC、算力相关的公司经营稳健；光模块相关公司业绩表现突出；通信连接相关公司收入较快增长；光纤光缆相关公司经营稳健；视频会议相关公司业绩总体稳健；物联网相关公司多数实现较快的收入增长；量子通信相关公司收入较快增长；卫星应用相关公司业绩保持稳健增长。

光模块持续景气，自2023年7月起，LightCounting每3个月上调一次以太网光模块的销售预测。预计用于AI集群的以太网光模块在2024年将翻一番以上，并一直延续到2025年-2026年。新易盛三季报亮眼，公司前三季度实现营业收入51.3亿元，同比增长高达145.82%。

光纤光缆2025年迎复苏，预计2025年全球光缆需求将迎来复苏，年增长率为6.2%，达到5.68亿芯公里。中国市场将从2024年的负增长到2025年有2.3%的增长。康宁光通信业务亮眼，2024年前三季度，康宁光通信业务实现营收32.89亿美元，同比增长6%。

高速铜缆2025年有望新增60亿美元市场，GB200创新使用铜缆线背板互联引关注，高速铜互联在AI柜内场景已具有成熟经验。预计2025年GB200机柜的铜缆市场将达到约64亿美元。

通信行业展望及投资策略：中特估红利属性的运营商是基本盘，AI相关的通信基础设施是投资弹性。行业评级维持“强于大市”。投资策略围绕运营商及光纤光缆、智算、光模块与连接、物联网、卫星通信等主线展开。建议关注中国电信、中国联通、中国移动、亨通光电、润泽科技、奥飞数据、中贝通信、新易盛、中际旭创、天孚通信、鼎通科技、神宇股份、移远通信、移为通信、美格智能、广和通、威胜信息、映翰通、华测导航、司南导航等公司。

风险提示：AI推进不及预期风险、中美科技摩擦风险、下游资本开支波动风险。