中国煤化工行业的隐性成本-环境风险投资的压力测试框架

中国煤化工行业的隐性成本：环境风险投资的压力测试框架

一、背景与目标

• 背景：量化环境外部因素是中国绿色金融发展的优先事项之一，而环境压力测试是将环境外部因素转化为信用和投资风险的关键。
• 目标：本项目旨在为投资者制定评估环境风险的实用框架，通过分析煤化工行业的环境影响和潜在财务成本，帮助投资者更好地管理其投资。

二、研究范围与方法

• 环境风险及评估框架：

  • 政策风险：能耗标准合规、环境税、全国碳排放交易计划(ETS)、污染物排放权交易体系、用水配额合规及水资源税。
  • 物理风险：水资源压力。
  • 研究范围：重点关注煤化工行业和七大关键产品（包括煤制油、煤制气、煤制烯烃、煤基甲醇、煤制氨、煤焦化和煤制电石）的直接环境影响。

• 情景分析：

  • 为每个风险因素设计多种可能实施路径，并根据可能性评分分为“高度可能”、“中度可能”和“轻度可能”三大类。
  • 使用中国环境政策法规、世界资源研究所(WRI)的水资源数据和政府统计数据进行风险因素数据的收集。

三、主要发现

• 隐性成本分析：

  • 在未来政策情景下，潜在环境风险带来的总成本约占煤化工产品单价的35-64%。
  • 水资源压力是最重要的风险驱动因素，其次是政策风险。
  • 随着“十三五”规划目标的推进，环境风险对财务业绩的影响将显著增加。

• 财务影响：

  • 环境风险可能导致内部回报率降低、盈亏平衡点提高及项目成为搁浅资产的风险加大。

四、建议

• 投资者：
  • 应在当前财务分析中纳入此类环境风险的深入评估。
  • 加强事先及持续的尽职调查，提高投资组合对环境风险的承受力。
• 决策者：
  • 利用稳健和连续性的政策工具进行有效监管，推动金融机构正视环境问题带来的财务风险和机遇。
  • 鼓励可持续商业决策，提供明确而有效的激励机制，促使企业在经营管理过程中更充分地考虑环境影响。

五、总结

• 框架应用：本研究提出的压力测试框架适用于任何行业，特别是煤化工行业，有助于投资者更好地理解和管理环境风险。
• 未来展望：随着政策的逐步落实和环境压力的加剧，煤化工行业将面临更大的财务风险，需要企业采取积极措施应对。