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固定收益周报：关注我国增量财政政策落地情况

2024-11-04 张河生上海证券张兵

利率债市场：过去一周国债期货上涨，10年期国债期货活跃合约上涨0.38%，现券收益率下降1.33BP至2.1406%。收益率曲线整体下移，仅3M期限品种收益率上升。
城投债市场：成交活跃度提升，日均成交902.4笔，活跃省份收益率多数上升。21个省份成交活跃，其中18个省份收益率提升。下沉策略建议遵循“强省弱市县”和“弱省强市县”方向。
产业债市场：成交活跃度提升，日均成交691.0笔，活跃行业20个，其中11个行业收益率提升。
金融债市场：成交活跃度下降，日均成交1117.0笔。二永债收益率全部下降，商行二级资本债收益率普遍下降。
资金价格与杠杆水平：资金价格明显下降，R007与DR007分别下降19.22BP与18.45BP。债市杠杆水平下降，银行间质押式回购余额5日均值降至6.72万亿元。
央行操作：启用买断式逆回购操作工具，开展6个月期限5000亿操作，体现支持性货币政策立场。
经济数据：10月制造业PMI回升至50.1%，反映景气度改善，但可持续性需关注。
市场观点：市场对经济好转信心不足，需更多数据验证。央行支持性政策立场下，债市整体看多情绪存在。
未来关注点：美国大选结果及我国增量财政政策落地情况。
投资建议：利率债不加杠杆，配置5年期及以内期限品种。城投债集中在成交活跃区域，下沉遵循“强省弱市县”和“弱省强市县”。产业债集中在活跃行业。金融债集中国有银行及股份商业银行。
风险提示：经济复苏超预期、稳增长政策超预期、降息落空或时间点滞后。