行业铝月报
宏观观点
- 宏观面上，美联储超预期降息及国内降准降息等刺激政策点燃市场情绪，推动股市和商品价格上涨。短期需警惕宏观情绪反复带来的市场波动风险，但中期国内政策定力不变，后续财政刺激政策值得期待。
行情回顾
- 九月份铝价先抑后扬，月初因衰退交易升温下跌，中下旬美联储降息预期升温及国内政策刺激推动铝价上涨，月末刷新阶段性高点。沪铝指数月度上涨3.09%，伦铝上涨6.50%。
基本面之供应端
铝土矿
- 北方矿山规模复产有限，矿端供应维持偏紧，九月份矿价上涨。进口矿受几内亚雨季影响，预计9-11月供应持续受限。
- 8月中国铝土矿进口量环比增加3.64%，同比增加34.23%，主要来自几内亚。
氧化铝
- 现货供应维持趋紧，期价刷新上市高点。九月份氧化铝价格普遍上涨，进口窗口维持关闭。
- 8月中国冶金级氧化铝产量环比微增0.67%，同比增加2.90%，运行产能稳定在84.63%。
电解铝
- 供应端小幅抬升，运行产能已近峰值水平。九月份电解铝产量同比增长1.80%，成本上涨但利润提升。
- 9月铝锭产量预计小幅增加，四川、贵州等地技改产能预计10月投达产。
库存端
- 旺季效应显现，九月开启加速去库。国庆假期累库远低于预期，反映消费端韧劲。
- 截至10月8日，电解铝锭社会库存68.4万吨，可流通库存55.8万吨，较节前仅累库2.6万吨。
- 铝棒库存小幅累库，截至10月8日社会库存13.73万吨，较节前累库2.83万吨，加工费普遍下跌。
基本面之需求端
- 铝终端需求结构变化，传统领域占比下降，新能源领域提升。建筑占比下降至26%，新能源汽车占比上升至20%。
- 9月铝加工行业表现转好，铝板带、铝箔、工业型材等板块扩张，建筑铝型材依旧疲弱。
地产端
- 房地产行业用铝需求萎靡，1-8月房地产开发投资同比下降10.2%，房屋新开工面积下降22.5%。
- 建筑型材需求低靡，企业对未来持悲观预期。
汽车端
- 新能源汽车市场保持增长，8月产销分别同比增长29.6%和30%。1-8月新能源汽车产销同比增长29%和30.9%。
- 汽车报废更新补贴力度加码，市场消费热情被激发。
行情展望
- 十月份铝价有望保持偏强运行，供应平稳，需求端政策持续发力增长预期较强。
- 产业层面仍维持逢低买入套保思路。
