2024三季报业绩点评：Q3订阅收入占比过半，中期仍具高成长性

公司业绩表现

• 前三季度营收：5.09亿元，同比增长15.07%。
• 归母净利润：0.39亿元，同比扭亏为盈。
• 扣非净利润：-0.96亿元，亏损同比收窄。
• 单三季度营收：1.72亿元，同比增长9.73%。
• 单三季度归母净利润：-0.24亿元，亏损同比扩大。
• 单三季度扣非净利润：-0.32亿元，亏损同比扩大。

业务亮点

• 订阅制转型：前三季度订阅收入0.90亿元，同比增长62.36%，占总收入52.52%。
• ARR增长：截至三季度末ARR达3.66亿元，较23年底增长46.30%。
• 渠道转型：来自渠道的收入为1.94亿元，同比增长33.64%，占总营收的比例达38.21%。
• 产品续订率：订阅制产品维持在约93%的高续订率。

盈利能力

• 毛利率：93.71%，同比-1.08pct。
• 费用率：销售费用率54.14%，管理费用率23.41%，研发费用率35.13%。
• 费用控制：通过严控新项目投入与控制人员新增，助推中长期利润释放。

未来增长点

• AI助手：推出单独定价的AI助手，有望推进正版化进程，提速订阅制转型。
• 信创业务：整合福昕鲲鹏，与外部合作成立福昕数智，信创领域有望构筑新增长点。

研究结论

• 投资评级：维持“强烈推荐”评级。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为-0.52/-0.26/0.54亿元。
• PE值：当前股价对应PE值分别为-120/-239/116倍。

风险提示

• 行业竞争加剧、公司订阅制转型及渠道转型速度不及预期、公司控费效果及利润释放不及预期、海外地缘政治影响、OFD业务推进不及预期、人工智能协同作用不及预期等。