【资产配置丨A股集结号系列】资金面：各路资金逐鹿A股，您“坐轿”还是“抬轿”？

【资产配置丨A股集结号系列】资金面：各路资金逐鹿A股，您“坐轿”还是“抬轿”？(2024.10.03) 核心观点龙腾虎跃，各路资金逐鹿A股： 先头部队：国家队，市场定海神针，布局各类宽基，规模已达近6000亿元；正在入场：一是央行降息降准，释放万亿流动性；二是3000亿+5000亿A股定向支持，可循环操作，力度空前；三是美联储降息，海外资金大幅回流；后续大军：一是大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点；二是平准基金正在研究推出，将成为A股新的压舱石。 各路资金对市场的影响： 本轮行情空间巨大：各路资金实力强大，源源不绝，逐鹿A股，行情或超越想象；利好核心蓝筹和行业龙头：各路资金以机构投资者为主，偏好价值投资和ETF投资，利好核心蓝筹和行业龙头个股； 投资者怎么办： 厘清各路资金后，您准备啥时候入场，选择“坐轿”还是“抬轿”？ 大同证券研究中心分析师：王晓执业证书编号：S0770524040001邮箱：wangxiao@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn 风险提示：本文数据来源于市场公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效。基金或指数过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 一、先头部队：国家队——定海神针，提前入场，布局宽基ETF 自去年10月，国家队宣布增持ETF提振市场以来，中央汇金投资大踏步入场，增加沪深300ETF、上证50ETF、创业板ETF、中证1000ETF等涵盖大盘蓝筹和成长风格的各类宽基ETF。经过不断扫货，股票型ETF规模呈爆发式增长，从年初的1.5万亿增加到9月27日的2.4万亿，“国家队”功不可没。 根据2024年中报，中央汇金投资出现在21只股票ETF十大持有人名单中，持有规模达到5826亿，重仓的前五大ETF以沪深300指数为主，其中华泰柏瑞沪深300ETF在上周股市一片红火中，规模增长近680亿。 “国家队”提前入场，逢低布局，注入了“压舱石资金”，是定海神针，为投资者传递出积极信号，将吸引各路增量资金持续加码流入。 代码 名称 9月20日ETF最新情况 9月27日ETF最新情况 2024年中报 中央汇金持有 规模/ 亿元 份额/ 亿份 规模/ 亿元 份额/ 亿份 持有份额 /亿份 持仓市 值/亿元 510300.SH 华泰柏瑞沪深300ETF 2900.0 886.8 3576.5 945.6 356.5 1243.4 510310.SH 易方达沪深300ETF 1996.4 627.0 2387.4 644.3 547.4 933.4 510330.SH 华夏沪深300ETF 1314.5 393.2 1539.2 397.9 209.4 746.5 510050.SH 华夏上证50ETF 1287.0 554.3 1494.4 558.8 287.9 703.1 159919.SZ 嘉实沪深300ETF 1262.3 369.1 1411.9 380.4 195.4 708.1 510500.SH 南方中证500ETF 850.1 186.0 1058.0 200.0 82.4 411.9 159915.SZ 易方达创业板ETF 622.7 403.6 674.2 400.7 113.6 187.6 512100.SH 南方中证1000ETF 394.5 217.4 529.0 253.1 89.6 177.8 588080.SH 易方达上证科创板50ETF 391.9 590.2 448.5 592.0 152.9 111.6 159845.SZ 华夏中证1000ETF 213.5 116.0 259.7 130.7 48.0 95.5 560010.SH 广发中证1000ETF 178.6 98.4 216.4 103.5 38.0 75.3 510180.SH 华安上证180ETF 181.3 58.1 207.4 58.1 52.3 172.7 512500.SH 华夏中证500ETF 109.9 44.6 135.4 47.5 20.5 55.3 159922.SZ 嘉实中证500ETF 107.9 22.8 124.8 24.0 9.2 47.9 588050.SH 工银上证科创板50ETF 79.6 119.2 91.5 120.0 26.3 19.3 159629.SZ 富国中证1000ETF 74.3 41.4 85.9 43.4 13.1 26.1 图表1：核心ETF规模及中央汇金投资持有股票ETF情况 159977.SZ 天弘创业板ETF 73.5 46.3 80.2 45.5 35.4 61.2 159952.SZ 广发创业板ETF 56.9 61.6 63.3 61.7 20.8 20.9 510230.SH 国泰上证180金融ETF 33.2 31.5 38.2 31.8 25.6 26.3 510100.SH 易方达上证50ETF 35.9 27.5 35.9 27.5 1.8 2.2 562990.SH 易方达中证上海环交所碳中和ETF 12.0 18.6 13.6 18.4 0.6 0.4 数据来源：Wind，大同证券截止日期：2024.9.27 二、正在入场：大波资金来袭，进攻号角吹响 央行降准降息“双箭齐发”，向全市场释放流动性。本次下调存款准备金率0.5%，向金融市场预计提供长期流动性约1万亿元，可能择机进一步下调存款准备金率0.25%-0.5%，7天逆回购作为主要政策利率下调0.2%。央行表达明确支持立场，低利率的货币端，利于传导到信用端，有望支撑四季度的基本面。 央行首次创设“互换便利”工具，操作规模5000亿，向市场提供定向流动性。证券、基金、保险公司互换便利工具，首期操作规模5000亿元，通过从央行获取流动性，大幅提升机构的资金获 取能力和股票增持能力，如果评估效果好，还会有多轮5000亿元，源源不断为市场注入资金。 央行首次创设“股票回购增持再贷款”工具，操作规模3000亿，向市场提供定向流动性。股票回购增持再贷款，利率2.25%，首期规模3000亿元，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票，如果这项工作做得好，后续可以再追加，为稳定市场、提高投资者获得感奠定基础。 海外资金回流，外资跑步入场，为市场注入活水。在美联储打开降息通道的背景下，未来美元高息红利不在，更有汇率贬值风险，将推动滞留海外的资金，会有相当一部分结汇后，回流国内。从外资代表的北向资金看，自9月24日“一行一会一局”接连放大招 后，北向成交额连续保持在1800亿以上，成交量大幅增加。 日期北向成交额/亿 图表2：北向资金成交额 2024-09-27 1,825.7 2024-09-26 1,902.8 2024-09-25 1,881.7 2024-09-24 1,653.1 2024-09-23 866.3 2024-09-20 1,139.2 2024-09-19 1,134.3 2024-09-13 775.8 2024-09-12 780.0 2024-09-11 792.5 2024-09-10 907.2 2024-09-09 979.4 2024-09-05 830.8 2024-09-04 921.6 2024-09-03 932.6 2024-09-02 1,154.4 数据来源：Wind，大同证券截止日期：2024.9.27 中证A500募集完成，200亿资金入场。首批十只中证A500ETF也全部于9月23日结束募集，均达到20亿的募集规模，有的甚至出现配售情况，当前正处于建仓期，200亿元的资金也将注入A股市场。 三、后续大军：引导中长期资金入市，研究推出平 准基金 大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，实现资本市场稳健运行。证监会等相关部门联合印发《关于推动中长期资金入市指导意见》，提出一系列关于支持中长期资金入市的安排，着眼于“长钱更多、长钱更长、回报更优”的目标，逐步完善“长钱长投”制度环境，调整考核机制等，吸引更多长期资金入市。 研究推出平准基金，熨平市场非理性波动。平准基金背后是政府的信用背书，可以在股市超跌时引导市场价值回归，在股市超涨时平抑波动，达到平稳市场的作用，平准基金推出，也将为市场注入长期资金。 四、小结 1、本轮行情空间巨大：各路资金实力强大，源源不绝，逐鹿A股，行情或超越想象； 2、利好核心蓝筹和行业龙头：各路资金以机构投资者为主，偏好价值投资和ETF投资，利好核心蓝筹和行业龙头个股； 3、耐心资本持久发力：耐心资本规模持续增长，有利于市场上行空间打开以及稳定性提升； 4、A股首次定向输血：3000+5000亿，循环支持，平准基金正在研究推出； 5、坐轿”OR“抬轿”：厘清各路资金后，您准备啥时候入场，选择“坐轿”还是“抬轿”？ 大同证券投资评级的类别、级别定义： 类别 级别 定义 股票评级 强烈推荐 预计未来6～12个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上 谨慎推荐 预计未来6～12个月内，股价表现优于市场基准指数10％~20％ 中性 预计未来6～12个月内，股价波动相对市场基准指数-10％~+10％ 回避 预计未来6～12个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上 “＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准 类别 级别 定义 行业评级 看好 预计未来6～12个月内，行业指数表现强于市场基准指数 中性 预计未来6～12个月内，行业指数表现跟随市场基准指数 看淡 预计未来6～12个月内，行业指数表现弱于市场基准指数 注1：公司所处行业以交易所公告信息为准注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主注3：基准指数为沪深300指数 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，保证报告所采用的相关资料及数据均为公开信息。 本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 免责声明： 本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。此报告仅作参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析方法，并不代表大同证券有限责任公司。 特别提示： 1、投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 2、未经允许投资者不得将证券研究报告转发给他人。 3投资者需慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 版权声明： 本报告版权为大同证券有限责任公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用需注明出处为大同证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 分析师承诺： 本人、本人配偶及本人的利害关系人与报告内容所涉标的公司不涉及利益冲突。