【资产配置丨A股集结号】产品怎么干：持有、加仓与调仓——配置为王

【资产配置丨A股集结号】产品怎么干：持有、加仓与调仓——配置为王 核心观点 本轮牛市已然启动，随着市场快速大幅上涨，权益类产品投资者或已接近解套、或有盈利，接下来如何办？固收类产品投资者望“巨阳”而叹息，如何在防范风险的情况下，实现财富增值？本文将给出答案。 权益类投资者：持有、加仓当前配置策略：红利打底、增配大消费、科技助攻。 重点关注产品：安信红利精选(018381)、嘉实港股优势(010041)、淳♘信泽(007811)、淳♘信睿(008186)、嘉实新消费(001044)、华安精致生活(011128)、华安科技动力(040025)等。已持有权益产品的投资者：一方面，若原产品表现较好，建议继续持有；另一方面，若原产品表现一般，投资者需要赎回转换，或者投资者想继续加仓，则建议按照配置策略，关注上述产品。新入场和未持有产品的投资者：建议按照配置策略，关注上述产品。 固收类投资者：调仓当前配置策略：降低纯债产品持仓，增配固收+产品。 重点关注固收+产品：安信新价值(003026)、安信稳健增值(001316)等。 对于稳健类投资者：建议降低原持仓纯债产品，可关注上述固收 +产品。 对于保守型投资者：要长期投资和降低收益预期，建议回避长债类产品，短债类产品可继续持有。 大同证券研究中心分析师：王晓执业证书编号：S0770524040001邮箱：wangxiao@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn 风险提示：本文数据来源于市场公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效。产品或指数过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 历史不会简单的重演，但总会踏着相似的韵脚。通过对A股股权改革牛（20050606-20071016）、杠杆牛（20140722-20150612）、核心资 产牛（20190104-20210218）的三轮大牛市回顾，我们发现：指数方面大盘风格优于小盘风格，成长风格好于价值风格；行业方面非银金融、红利板块表现亮眼，科技成长板块优势明显，大消费板块贯穿行情始终。 本轮牛市已然启动，随着市场快速大幅上涨，权益类产品投资者或已接近解套、或有盈利，接下来怎么办？固收类产品投资者望“巨阳”而叹息，如何在防范风险的情况下，实现财富增值？本文将给出答案。 一、权益类产品投资者配置策略 1、配置策略：红利打底，增配大消费，科技助攻 红利打底：红利资产以股息率为安全垫，在政策引领下，成为压舱石资产。（1）“新国九条”鼓励上市公司现金分红、引导合理定期分红，加强分红监管；（2）5000亿的互换便利工具，机构向央行借钱后大概率投向以稳为主的红利蓝筹板块；（3）3000亿的股票回购增持再贷款，上市公司向银行借款后，增强公司业绩，提高分红，进而赚取收益；（4）回顾历次牛市，红利资产在行情前期表现较好。 增配大消费：高质量资产聚集地，政策大力提振消费端。（1）国家政策从生产端转向消费端，推出1500亿特别国债支持以旧换新，发改委发布《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，730政治局会议提出要扩大内需，将经济政策焦点转向改善民生和刺激消费上； （2）地产端降低存量房贷利率，首套和二套房首付比例等，降低居民段杠杆比例，释放消费潜力，消费需求空间有望大幅提升；（3）大消费板块聚集了众多高质量的核心资产，是外资、机构资金等青睐的资产。 科技助攻：弹性高、上行空间大，新质生产力是解决卡脖子问题、推动高质量发展的着力点。（1）美联储降息，分母端降低，提高科技成长板块的吸引力；（2）新质生产力作为中国经济转型关键词，主要涵盖人工智能、芯片、高端材料等卡脖子技术，大概率成为后续政策发力点；（3）成长股在历史牛市中，表现多优于市场，且新质生产力这 一较为火热的政策主题将接续发力。 图表1：权益产品重点关注标的 类型 简称 收益% 行业指标 亮点 9月 今年 来 第1大 行业 第1大占比/% 第2大 行业 第2大占比/% 第3大 行业 第3大 占比/% 红利 安信红利精选A/018381 11.9 21.6 银行 19.5 煤炭 8.6 纺织服饰 8.1 大盘价值，高股息策略，低波稳健 嘉实港股优势A/010041 16.4 28.3 石油石 化 14.1 建筑装 饰 8.1 传媒 7.6 港股配置，大盘价值，波动适中 大消费 淳厚信泽A/007811 17.2 19.7 电力设 备 13.1 家用电 器 12.0 传媒 11.8 中盘均衡，风格稳定，能攻善守 淳厚信睿核心 精选A/008186 18.8 19.4 机械设 备 16.4 电力设 备 16.1 传媒 11.4 中盘均衡，风格稳定，能涨抗跌 嘉实新消费 /001044 20.7 19.8 家用电 器 24.1 食品饮 料 19.0 纺织服饰 15.3 中盘均衡，性价比消费，波动较大 华安精致生活A/011128 13.1 18.5 公用事 业 16.3 医药生 物 8.2 汽车 8.0 大盘均衡，集中度低，波动适中 科技 华安科技动力A/040025 21.0 17.9 电子 53.0 通信 13.3 机械设备 8.4 大盘成长，新质生产力，弹性十足 数据来源：Wind，大同证券截止日期：2024.9.30 2、已持有产品的投资者：持有&加仓 当前正处于牛市初期，市场上涨迅猛，如若投资思维没有从熊市思维切换到牛市思维，投资者情绪很容易受短期因素的影响，进行频繁申赎操作，再叠加A股牛短熊长的特征，很容易错过行情，抓不住财富窗口的机遇。因此，对已持有产品的投资者： 一方面：若原产品表现较好，则建议继续持有； 另一方面：若原产品表现一般，投资者需要赎回转换，或者投资者想继续加仓，则建议按照配置策略，关注上述产品。 3、新入场和未持有产品的投资者：建议按照配置策略，关注上述产品。 二、固收类产品投资者配置策略 1、当前配置策略：降低纯债产品持仓，增配固收+产品 纯债产品性价比较低，降低纯债产品预期收益。（1）股债跷跷板效应，自924政策放大招以来，股市情绪极速升温，成交量放大，而债 市在对冲资金、避险资金等的流出后，出现回调；（2）纯债产品以赚取票息为主要策略，当前1年期和10年期国债收益率均处于历史较低位置，未来纯债产品的收益边际走弱。 2、重点关注固收+可转债的相关产品 可转债产品进可攻、退可守：可转债既有股性，又有债性，在条款约束下，上有顶下有底，长期业绩表现优良。以WIND可转债等权指数来看，2018以来截止2024年9月，年化收益高达9.33%，是市场上收益较高，波动相对较低的优质资产。 当前可转债市场迎来较好的投资机会：当前可转债价格中位数为 113.7元，同时溢价率较低，具有较好的投资机会。 图表2：可转债指数与沪深300指数 数据来源：Wind，大同证券截止日期：2024.9.30 图表3：固收+产品重点关注产品 类型 简称 收益% 组合持仓% 亮点 9月 今年来 债券杠杆 转债仓位 权益仓位 固收+ 安信新价值 A/003026 5.3 8.7 100.3 49.5 17.5 成长类转债占比偏多，权益仓位配置成长+传统行业，波动偏大 安信稳健增 值A/001316 6.4 8.2 101.9 50.6 17.6 银行等偏债性转债较多，权益仓位以银行、煤炭为主，波动适中 数据来源：Wind，大同证券截止日期：2024.9.30 3、投资者建议 对于稳健类投资者：建议降低原持仓纯债产品，可关注上述固收+产品。 对于保守型投资者：要长期投资和降低收益预期，回避长债类产品，短债类产品可继续持有。 大同证券投资评级的类别、级别定义： 类别 级别 定义 股票评级 强烈推荐 预计未来6～12个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上 谨慎推荐 预计未来6～12个月内，股价表现优于市场基准指数10％~20％ 中性 预计未来6～12个月内，股价波动相对市场基准指数-10％~+10％ 回避 预计未来6～12个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上 “＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准 类别 级别 定义 行业评级 看好 预计未来6～12个月内，行业指数表现强于市场基准指数 中性 预计未来6～12个月内，行业指数表现跟随市场基准指数 看淡 预计未来6～12个月内，行业指数表现弱于市场基准指数 注1：公司所处行业以交易所公告信息为准注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主注3：基准指数为沪深300指数 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，保证报告所采用的相关资料及数据均为公开信息。 本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 免责声明： 本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。此报告仅作参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析方法，并不代表大同证券有限责任公司。 本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，不涉及对未来走势的预测，不构成投资建议。相关模型构建与测算均基于大同证券的客观研究，可能存在模型失效等风险。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。阅读本报告时，投资者需充分考虑自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人投资风格、历史业绩等多方面因素对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，不构成投资收益的保证或投资建议。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。 特别提示： 1、投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 2、未经允许投资者不得将证券研究报告转发给他人。 3投资者需慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 版权声明： 本报告版权为大同证券有限责任公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用需注明出处为大同证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 分析师承诺： 本人、本人配偶及本人的利害关系人与报告内容所涉标的公司不涉及利益冲突。