宏观预期仍有分歧 双焦期价区间震荡运行

宏观预期仍有分歧双焦期价区间震荡运行 发布时间：2024-11-0509:44:31作者：宝城期货来源：宝城期货 行情复盘 11月4日，焦煤期货主力合约收涨1.60%至1366.0 元。 资金流向 11月4日收盘，焦煤期货资金整体流入2.32亿元。 背景分析 焦煤供强需弱，基本面支撑不足。相对利多是11月份国内重大会议在即，政策端的不确定性是资金做空的主要阻力，现阶段市场对年内增量政策的力度多持谨慎态度，若近期无新增利好，预计焦煤期货将回归基本面逻辑。 后市展望 焦煤基本面疲弱，且市场对政策层面的预期仍有分歧，宏观支撑同样有限，使得焦煤期货区间震荡运行，近期重点关注宏观氛围的转变。 研报正文 核心观点 【焦炭】 近期市场博弈重心在于11月重大会议是否会带来新的政策利好，目前宏观预期仍有分歧，暂未对焦炭期货带来明显向上驱动。与此同时，焦炭基本面淡季转弱的压力显现，需求担忧带动焦炭主力合约震荡调整。 10月底以来，钢厂利润逐渐走缩，焦炭现货提降落地，均显示本轮钢厂复产逐渐进入尾声。按往年季节性来看，采暖季铁水产量通常边际走低，焦炭需求端担忧隐现。从具体的产业数据来看，近日焦炭价格企稳，原料煤价格小幅回落，使得焦企利润边际走强，根据钢联统计，截至11月1日当周，样本焦企吨焦盈利32元/吨，周环比增加8元/吨，虽然利润改善，但幅度有限，周内焦化厂生产积极性变化不大，焦炭供应企稳运行。 需求方面，随着钢价走低，钢厂利润收缩，最新一期钢厂盈利率小幅下滑了3.9个百分点，至61.04%，全国247家钢厂铁水日均产量也并未进一步增加，最新一期录得235.47万吨/天，周环比减少0.22万吨，较去年同期偏低 5.93万吨。 整体来看，焦炭基本面存淡季转弱的预期，且近期宏观情绪转淡，本周国内外政策端扰动较为剧烈，建议关注相关热点事件，若政策端无明显利好，预计焦炭期货将重回基本面逻辑。 【焦煤】 焦煤基本面偏空，一方面焦煤矿山产能利用率目前处于年内较高水平，国内焦煤产量充足，且蒙煤进口量不断恢复，上周288口岸累计通关蒙煤7169车，周环比增加942车，刷新8月以来最高水平。另一方面“金九银十”旺季临近尾声，黑色产业链本轮复产将告一段落，进入淡季以后，焦煤下游需求存转弱预期。 整体来看，焦煤供强需弱，基本面支撑不足。相对利多是11月份国内重大会议在即，政策端的不确定性是资金做空的主要阻力，现阶段市场对年内增量政策的力度多持谨慎态度，若近期无新增利好，预计焦煤期货将回归基本面逻辑。 从具体的供需数据来看，截至11月1日当周，全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量78.0万吨，周环比增加0.2万吨，较去年同期产量偏高4.5万吨，焦煤产量维持高位;下游焦化厂最新一期利润边际改善，根据钢联统计，全国30家独立焦化厂吨焦盈利为32元/吨，周环比增加8元/吨，焦企利润空间有限，生产积极性一般，焦煤需求暂稳运行。 综上，焦煤基本面疲弱，且市场对政策层面的预期仍有分歧，宏观支撑同样有限，使得焦煤期货区间震荡运行，近期重点关注宏观氛围的转变。 —产业资讯 (1)中国楼市“银十”升温，现多重积极信号 10月份中国楼市出现多重积极信号。观察人士认为，这意味着经过三年调整，中国楼市开始迈入止跌回稳的新阶段，今年的“银十”或成为楼市筑底、向好发展的新起点。楼市走势，量在价先。10月份商品房销售面积同比的连续下降出现了拐点，传递重要积极信号。中国住建部发布的数据显示，10月份，全国新建商品房网签成交量同比增长0.9%，自去年6月份连续15个月下降后首次实现增长。新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9%，自今年2月份连续8个月下降后首次实现增长。 (2)蒙古国ER公司炼焦煤线上竞拍情况 11月4日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价1050元/吨，挂牌数量1.92万吨全部底价成交，较上期持平，以上价格均不含税。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期为2025年4月3日。 二现货市场 三期货市场 五后市研判 焦炭：近期市场博弈重心在于11月重大会议是否会带来新的政策利好，目前宏观预期仍有分歧，暂未对焦炭期货带来明显向上驱动。与此同时，焦炭基本面淡季转弱的压力显现，需求担忧带动焦炭主力合约震荡调整。 10月底以来，钢厂利润逐渐走缩，焦炭现货提降落地，均显示本轮钢厂复产逐渐进入尾声。按往年季节性来看，采暖季铁水产量通常边际走低，焦炭需求端担忧隐现。从具体的产业数据来看，近日焦炭价格企稳，原料煤价格小幅回落，使得焦企利润边际走强，根据钢联统计，截至11月1日当周，样本焦企吨焦盈利32元/吨，周环比增加8元/吨，虽然利润改善，但幅度有限，周内焦化厂生产积极性变化不大，焦炭供应企稳运行。 需求方面，随着钢价走低，钢厂利润收缩，最新一期钢厂盈利率小幅下滑了3.9个百分点，至61.04%，全国247家钢厂铁水日均产量也并未进一步增加，最新一期录得235.47万吨/天，周环比减少0.22万吨，较去年同期偏低 5.93万吨。 整体来看，焦炭基本面存淡季转弱的预期，且近期宏观情绪转淡，本周国内外政策端扰动较为剧烈，建议关注相关热点事件，若政策端无明显利好，预计焦炭期货将重回基本面逻辑。 焦煤：焦煤基本面偏空，一方面焦煤矿山产能利用率目前处于年内较高水平，国内焦煤产量充足，且蒙煤进口量不断恢复，上周288口岸累计通关蒙煤7169车，周环比增加942车，刷新8月以来最高水平。另一方面“金九银 十”旺季临近尾声，黑色产业链本轮复产将告一段落，进入淡季以后，焦煤下游需求存转弱预期。 整体来看，焦煤供强需弱，基本面支撑不足。相对利多是11月份国内重大会议在即，政策端的不确定性是资金做空的主要阻力，现阶段市场对年内增量政策的力度多持谨慎态度，若近期无新增利好，预计焦煤期货将回归基本面逻辑。 从具体的供需数据来看，截至11月1日当周，全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量78.0万吨，周环比增加0.2万吨，较去年同期产量偏高4.5万吨，焦煤产量维持高位;下游焦化厂最新一期利润边际改善，根据钢联统计，全国30家独立焦化厂吨焦盈利为32元/吨，周环比增加8元/吨，焦企利润空间有限，生产积极性一般，焦煤需求暂稳运行。 综上，焦煤基本面疲弱，且市场对政策层面的预期仍有分歧，宏观支撑同样有限，使得焦煤期货区间震荡运行，近期重点关注宏观氛围的转变。 关联品种焦炭焦煤所属公司：宝城期货