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Q3业绩稳健增长，10月销量超50万辆

2024-11-05 陆嘉敏,武浩,徐国铨信达证券赵小强

业绩表现：公司2024年Q3实现营收2011.2亿元，同比增长24.0%；归母净利润116.1亿元，同比增长11.5%。Q1-Q3累计营收5022.5亿元，同比增长18.9%；归母净利润252.4亿元，同比增长18.1%。Q3毛利率21.9%，环比提升3.2个百分点；净利率6.0%，环比提升0.7个百分点。Q3单季度销量113.5万辆，同比增长37.7%，单车营收13.9万元，同比减少9.3%，环比增长2.2%；单车净利0.9万元，同比减少17.8%，环比增长7.3%。
销量与产品策略：10月公司销量突破50万辆，创中国车企月销记录，其中乘用车销量50.0万辆，同比增长66.2%。DM5.0新车推动王朝海洋销量增长，10月王朝网和海洋网分别实现销量25.1万、23.0万辆。高端化战略持续推进，10月腾势销量1.1万辆，腾势Z9 GT销量突破3000台；方程豹销量6026辆，环比增长11.1%；仰望销量282辆。
智能化与全球化：公司上半年发布整车智能战略，“天神之眼”高阶智驾系统量产交付。方程豹豹8将搭载华为ADS 3.0系统，实现多向防碰撞能力升级。10月乘用车海外销量3.1万辆，1-10月累计销量突破30万辆。公司已进入77个国家和地区，并在乌兹别克斯坦、泰国、巴西与匈牙利推进本地化生产。
盈利预测与投资评级：预计2024-2026年归母净利润分别为396亿元、512亿元、624亿元，对应PE分别为23倍、17倍和14倍，维持“买入”评级。主要受DM5.0拉动销量、高端化及出海战略推进等因素支撑。
风险因素：高端品牌车型销量不及预期、新车型销量不及预期、上游原材料价格波动等。