短期震荡无需担忧，互联网技术仍在进步

周报 短期震荡无需担忧，互联网技术仍在进步 互联网行业 2024-11-04星期一 行情回顾： 上周（2024年10月28日-2024年11月01日），港股指数周表现为环比持续回调。上周恒生指数周涨跌幅为-0.41%，而恒生科技指数周涨跌幅为 -1.19%。上周美股市场道琼斯指、标普、纳指均表现下跌，其中中概股互联网指数周涨跌幅则表现平稳。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-0.15%、-1.37%、-1.50%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.22%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+0.35%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-0.35%，而二级行业中，软件板块涨跌幅为-0.22%，媒体板块涨跌幅为 -1.76%。 目前软件与服务板块PE-TTM为28.6x，位于近一年的56.3%分位，PS-TTM 为3.4x，位于近一年的91.8%分位。。 按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，云计算、互联网技术、电商表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约36.0倍，位于过去一年表现约76.4%分位，处于历史高位。 行业要闻： “纯血鸿蒙”正式发布，1.5万个原生应用已上架 国内首个金融行业大模型与数据要素协同创新中心启动建设 快手可灵AI用户已超360万，独立APP即将上架 IDC：上半年中国IT服务市场规模同比增长4.1%，达到1628.7亿元 双11进程过半，电商平台持续增长 LAZADA加码AI赛道，推出虚拟购物助手AILAZZIE 10月113款国产网络游戏获批 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914 电话：0755-21519182 Email：licr@gyzq.com.hk 投资建议： 在全球经济回暖及融资成本下降背景下，展望四季度全球经济增速保持稳定，其中包含美欧降息，美国经济软着陆及大选等不确定因素，而中国经济受增长目标牵引政策加力，因此短期市场将进入震荡上行的状态，但高业绩和市场表现弹性的互联网及文娱板块仍有潜在机遇。随着投资者对国内财政部的利好政策预期持续，中长期市场信心有望维持。我们认为目前互联网板块投资标的应该仍然围绕着游戏出海、AI场景落地以及云服务需求复苏来进行布局。建议关注包括阅文集团（772.HK）、赤子城科技（9911.HK）、腾讯 （700.HK）、金蝶国际（268.HK），美股建议关注消费复苏相关标的，包括缤客（BKNG.US）、Spotify（SPOT.US）、亚马逊（AMZN.US）。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年10月28日-2024年11月01日），港股指数周表现为环比持续回调。上周恒生指数周涨跌幅为-0.41%，而恒生科技指数周涨跌幅为 -1.19%。港股大盘上周持续下跌，整体估值正在重新筑底。我们认为海外市场经济数据超预期，全球经济软着陆预期使投资者风险偏好提升，但美联储降息预期使得短期股票上涨利好被消化。总体来看，美联储降息周期和内地增量政策虽提升吸引力，但市场高波动调整需回归理性，美联储及部分亚洲国家降息使融资成本下降，港股市场有望走强，但需关注美国大选带来的不确定性。上周美股市场道琼斯指、标普、纳指均表现下跌，其中中概股互联网指数周涨跌幅则表现平稳。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-0.15%、-1.37%、-1.50%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.22%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+0.35%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为 -0.35%，表现于港交所一级行业排名中靠前。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-0.22%，媒体板块涨跌幅为-1.76%，软件及媒体板块表现与其他各行业相比靠前。 图3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅图4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年11月01日，软件与服务板块PE-TTM为28.6x，位于近一年的56.3%分位，目前高于恒生科技指数PE-TTM（25.0x）；软件与服务板块PS-TTM为3.4x，位于近一年的91.8%分位。 图5：软件与服务板块市盈率图6：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现持续上涨，而中概股市场表现优于大市，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，云计算、互联网技术、电商表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约36.0倍，位于过去一年表现约76.4%分位，处于历史高位。 图7：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图8：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图9：纳斯达克100指数PE表现 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出涨跌互现的行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： 软件板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中猫眼娱乐、阜博集团、汇量科技实现了上涨。 社交娱乐板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中赤子城科技、斗鱼实现了较大涨幅。 电商板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中东方甄选实现了较大跌幅。 游戏板块：表现为下跌行情，其中祖龙、中手游实现了下跌。 表1：上周互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 表2：上周美股互联网板块重点公司表现 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，2024年第44周（10.28-11.03）全国电影周票房4.82亿 元，观影人次超1212万，总场次超258万场，2024全年电影票房累计387.11亿元。。在好莱坞超英大片《毒液：最后一舞》、国产剧情片《乔妍的心事》、日本动画佳作《蓦然回首》以及《哈利·波特》系列重映的共同推动下，国内电影市场终于迎来久违的惊喜。《毒液：最后一舞》连续12日获得票房日 冠，以1.78亿周票房蝉联周榜冠军。新片《焚城》上映三天，周票房8077 万，夺得周榜亚军。《乔妍的心事》位列第三，周票房5999万。 图10：全国电影周票房图11：全国当日观影人次 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 表3：上周票房表现（2024-10-21至2024-10-27） 电影名称 周票房（万元） 周票房占比 总票房（亿元） 上映日期 毒液：最后一舞 17751.3 36.8% 5.07 2024-10-23 焚城 8076.8 16.7% 0.81 2024-11-01 乔妍的心事 5999.5 12.4% 1.32 2024-10-26 志愿军：存亡之战 2733.2 5.6% 11.74 2024-09-30 鸳鸯楼惊魂 2543.2 5.2% 0.30 2024-10-31 哈利波特与阿兹卡班囚徒 2470.7 5.1% 1.19 2024-10-25 总票房 6.20亿 - - 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR最新数据显示，2024年1-8月中国广告市场呈现出稳步增长的态势，商服、娱乐休闲，及部分快速消费品行业广告的上扬反映着消费者需求的多样化和市场趋势的变化，同时也显示市场活力在持续提升。2024年1-8月广告市场同比上涨3.1%。8月份的广告市场刊例花费同比上涨5.2%，自6月以来已经连续三个月实现稳定增长；月度花费环比上涨3.1%，涨幅较上月略有扩大。分广告渠道看，2024年1-8月除了电梯电视、电梯海报和影院视频广告刊例花费同比保持上涨外，其他广告渠道花费均有不同程度的缩减。从8月的月度表现看，电梯电视、电梯海报、影院视频三个渠道广告同比增长均达双位数；从环比角度看，除电视、报纸、地铁和互联网站的广告花费呈现下跌，其他广告渠道花费均有不同程度的环比增长。 从具体的行业及品牌表现看，2024年1-8月广告市场头部榜单中，食品、药品和饮料三大行业广告投放量大，始终位居前列；娱乐及休闲、化妆品/浴室用品、酒精类饮品、商业及服务性行业加大宣传推广力度，广告花费同比均呈现双位数增长。 图12：广告市场分月同比环比变化 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 “纯血鸿蒙”正式发布，1.5万个原生应用已上架 原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会上，HarmonyOSNEXT正式发布。由于不依赖国外编程语言和操作系统内核等核心技术，鸿蒙HarmonyOSNEXT被人们称为“纯血鸿蒙”。华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东说，截至目前，鸿蒙在中国操作系统市场占据前两名，拥有超1.1亿行代码、675万注册开发者，搭载鸿蒙操作系统的生态设备已超10亿台。在各行各业伙伴的共同努力下，已有超过15000个鸿蒙原生应用和元服务上架，且原生鸿蒙APP迭代迅速，几乎达到了一天一个版本的速度。此外，通用办公应用覆盖全国超过3800万个企业，数千个政企内部办公应用正加速上线。（北京日报） 国内首个金融行业大模型与数据要素协同创新中心启动建设 2024数据要素发展大会在杭州召开，作为产业化落地重点项目之一，由恒生电子牵头发起的“金融行业大模型与数据要素协同创新中心”在本次大会启动建设。该中心为国内首个金融大模型创新资源协作平台，立足于“中国数谷”的政策和资源优势，旨在联合行业生态资源，整合打通数据要素资源，建设国际领先的金融行业大模型，并针对金融行业大模型与数据要素特有的机制体制进行探索与创新，推动金融行业数智化转型升级。（证券时报） 快手可灵AI用户已超360万，独立App即将上架 2024中国计算机大会上，快手宣布可灵AI将内测视频人脸模型功能，基于创新的ID保持能力，支持用户自助训练人脸模型，完成训练后，可使用该模型进行5s/10s的文生视频，解决以往AI视频生成中，无法打造稳定人物IP角色的难题。会上还介绍，自今年六月发布以来，可灵AI已有超过360万用户，累计生成3700万个视频和超过一亿张图片。近期可灵AI还将上架独立App，方便用户使用。（钛媒体） IDC：上半年中国IT服务市场规模同比增长4.1%，达到1628.7亿元 IDC最新发布的《中国IT服务市场（2024上半年）跟踪报告》显示，2024上半年，中国IT服务市场整体规模达到226.2亿美元（约合1628.7亿元人 民币），同比增长4.1%，基本符合上期预测数据——其中项目类服务市场同比增长4.5%，管理类服务市场同比增长3.7%，支持类服务市场同比增长4.5%。（钛媒体） 3.2电商 双11进程过半，电商平台持续增长 星图数据显示，截至10月30日，2024年双11全网累计销售额达到8450亿元人民币。其中，综合电商占比80.3%，直播电商占比19.7%。这一数据，体现出了消费者对双11这一大促活动的热情和高度参与。具体到各大 类目中，星图数据显示，截至10月30日，家用电器以1324亿元的销售额位居榜首，占据15.7%的市场份额。紧随其后的是手机数码和服装类目，分别以1201亿元和1184亿元的销售额占据14.2%和14.0%的市场份额。从全网销售额数据中，其实也可以窥见平台的情况。在各大平台透露出来的数据中，可以看到各平台都获得了不同程度的增长。据公开信息，淘宝天猫在10月14日晚8点正式启动双11。开卖首日，超12000个品牌成交增速超100