2024年前三季度，受下游地产需求承压及部分地区基建资金到位滞后影响，建材板块整体业绩承压。板块实现收入4879.2亿元，同比-11.8%；归母净利润146.6亿元，同比-51.7%。分季度看，Q3收入1724.9亿元，同比-8.8%；归母净利润64.0亿元，同比-30.5%，利润降幅较Q1及Q2有所缩窄。
各细分板块表现：
- 水泥板块： Q3延续下降趋势，头部企业价格成本把控能力更优。2024年前三季度，上市水泥企业实现收入2917.55亿元，同比-16.46%；归母净利润30.22亿元，同比-76.08%。Q3实现收入1065.55亿元，同比-9.20%；归母净利润34.23亿元，同比+8.78%。头部企业利润降幅小于其余梯队。
- 玻璃板块： Q3降幅扩大，多元化企业收入降幅相对较小。2024年前三季度，上市玻璃企业实现收入387.83亿元，同比-7.55%；归母净利润17.39亿元。Q3实现收入118.37亿元，同比-25.83%；归母净利润-1.91亿元，同比下降113.06%。旗滨集团、耀皮玻璃收入端小幅增长，但所有企业利润端均受较大影响。
- 玻纤板块： 价格地位震荡，头部企业盈利能力优势凸显。2024年前三季度，上市玻纤企业实现收入398.33亿元，同比-4.23%；归母净利润22.02亿元，同比-58.41%。Q3收入141.10亿元，同比+5.50%；归母净利润7.52亿元，同比-33.12%。中国巨石利润率明显优于其余企业。
- 消费建材板块： 总体有压力，头部企业渠道拓展显成效，现金流改善。2024年前三季度，上市消费建材企业实现收入1172.80亿元，同比-2.25%；归母净利润76.89亿元，同比-15.28%。Q3收入399.02亿元，同比-5.75%；归母净利润24.23亿元，同比-30.42%。头部企业收入利润韧性优于B端为主企业，C端优于B端。
投资建议：
- 主线一：布局超跌消费建材龙头。 看好政策放松后地产及基建需求恢复，市场向小B和C端倾斜，头部企业优势凸显，带动估值修复。推荐东方雨虹、伟星新材、志特新材，关注三棵树、北新建材、坚朗五金。
- 主线二：关注顺周期大宗商品Q4价格弹性。 推荐海螺水泥、华新水泥，关注上峰水泥、旗滨集团、中国巨石、中材科技等。
风险提示：
