三季报点评：终端复苏助力营收&净利双升，研发加码多项新品开发进展顺利

证终端复苏助力营收&净利双升，研发加码 研 券多项新品开发进展顺利 究——鸿日达（301285）三季报点评 报 事件概述 告增持（维持）投资摘要 行业:电子 10月30日，公司发布2024年三季度报告。公司2024Q1-3实现营业收 日期: 2024年11月01日 入6.44亿元，yoy+27.57%，其中2024Q3单季度实现营业收入2.55亿 元，yoy+23.41%；2024Q1-3归母净利润0.30亿元，yoy+21.01%。分析与判断 分析师:王红兵 Tel: E-mail: SAC编号:S0870523060002 联系人:陈凯 Tel:021-53686412 E-mail:chenkai@shzq.comSAC编号:S0870123070004 基本数据 最新收盘价（元）23.48 公12mthA股价格区间（元）14.83-28.80 司总股本（百万股）206.67 点无限售A股/总股本38.08% 评流通市值（亿元）18.48 最近一年股票与沪深300比较 鸿日达沪深300 % 11/2301/2403/2406/2408/2410/24 84% 72% 60% 48% 36% 24% 12% 0 -12% 乘复苏之风筑牢消费电子基本盘，发力产业核心客户稳固市场地位。公司长期深耕3C消费电子连接器和精密机构件，已成为众多国内可穿戴品牌头部厂商的主力供应商。我们认为，2024年消费电子板块周期性复苏有望为公司连接器营收规模持续扩大提供持久动能；同时公司响应客户需求并结合自身优势全方位多角度推进自身MIM机构件产品的迭代升级，加快MIM机构件原有产品的出货及新产品的导入验证。客户拓展方面，公司部分精密连接器和机构件产品也已通过客户渠道，终端应用在华为的部分系列手机上。我们认为，随着消费电子终端的应用&形态的创新升级，公司凭借自身的供应链优势也有望持续开发优质客户，长期助力营收规模扩张。 持续加码研发创新，新品开发及导入卓有成效。2024年以来公司加码研发，在新品开发方面持续扩大研发材料投入及研发人员的招聘，2024Q1-3已投入研发费用约0.56亿元，yoy+67.90%；截止到 2024H1，公司前期布局的多种新产品开发和客户验证导入等关键阶段都已实现重要进展：其中汽车车载连接器产品已通过某些海外重要Tier1厂商的审厂、并顺利获得其供应商代码（VendorCode），以及通过了国内某核心大客户的样品验证导入；板对板（BTB）连接器实现对核心客户的批量出货。公司布局的半导体金属散热片产品可应用于多种较为前沿、广阔的领域，包括半导体元器件如算力CPU处理器、GPU及AI等相关产品；到2024年9月，半导体金属散热片产品已完成对多家重要终端客户的送样，并已从9月开始对1-2家核心客户顺利完成小批量出货和交付，也有望在2024全年实现对部分核心客户的正式批量化供货。此外，公司也高度关注低空经济这一战略性新型产业的发展潜力。 投资建议 维持“增持”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测至 0.50/1.17/1.92亿元，对应EPS分别为0.24/0.57/0.93元，对应PE估值 分别为97/41/25倍。 风险提示 相关报告： 《终端复苏带动消费类产品回暖，金属散热片顺利推进量产在即》 ——2024年08月23日 《深耕消费电子连接器，布局新能源&芯片散热打造全新增长曲线》 ——2024年07月20日 《深耕消费电子连接器，布局新能源&芯片散热打造全新增长曲线》 ——2024年07月20日 公司研发不及预期、终端需求复苏不及预期、新产品推广不及预期 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 721 949 1309 1744 年增长率 21.3% 31.7% 37.9% 33.3% 归母净利润 31 50 117 192 年增长率 -37.0% 60.7% 135.7% 63.9% 每股收益（元） 0.15 0.24 0.57 0.93 市盈率（X） 156.55 97.43 41.33 25.22 数据预测与估值 市净率（X）4.544.273.873.41 资料来源：Wind，上海证券研究所（2024年11月01日收盘价） 公司财务报表数据预测汇总 指标 2023A 2024E 2025E 2026E 指标 2023A 2024E 2025E 2026E 资产负债表（单位：百万元）利润表（单位：百万元） 营业收入 营业成本 721 579 949 718 13091744 9351208 货币资金431399480605 应收票据及应收账款306387534716 存货143231290366营业税金及附加791216 其他流动资产241193171169销售费用19274361 流动资产合计1121121014751856管理费用4276105140 长期股权投资14213039研发费用4785118157 投资性房地产0000财务费用591316 固定资产582638691736资产减值损失-14000 公允价值变动损益 1 0 0 0 在建工程29231914投资收益75811 无形资产45525964 营业外收支净额 5 10 10 9 其他非流动资产76808079营业利润2240105177 非流动资产合计747814878931 资产总计1868202423532788利润总额2750115186 短期借款359433517609所得税-20-2-5 应付票据及应付账款324365475625净利润2950117190 合同负债0000少数股东损益-20-1-2 流动负债合计 744 828 10291281 其他流动负债61293747归属母公司股东净利润3150117192 长期借款40475872 应付债券0000 其他非流动负债16121212 非流动负债合计55597085 负债合计79988710991366 股本207207207207 资本公积667684684684 留存收益194244361531 归属母公司股东权益1069113712551424 主要指标 指标 盈利能力指标 2023A2024E2025E2026E 毛利率19.6%24.4%28.6%30.7% 净利率4.3%5.2%9.0%11.0% 净资产收益率2.9%4.4%9.4%13.5% 资产回报率1.7%2.5%5.0%6.9% 投资回报率1.3%3.6%7.1%9.8% 成长能力指标 营业收入增长率21.3%31.7%37.9%33.3% 少数股东权益 0 0 0 -3 EBIT增长率-58.1%210.6 % 117.9 % 57.5% 负债和股东权益合计 1868202423532788 每股指标（元） % 股东权益合计1069113712541422归母净利润增长率-37.0%60.7%135.7 63.9% 指标 2023A2024E2025E2026E 现金流量表（单位：百万元）每股收益0.150.240.570.93 每股净资产5.175.506.076.89 经营活动现金流量8733134216每股经营现金流0.420.160.651.05 净利润2950117190每股股利0.090.100.100.11 折旧摊销69105121137营运能力指标 营运资金变动-20-120-106-116总资产周转率0.420.490.600.68 其他8-235应收账款周转率3.373.373.563.46 投资活动现金流量-120-104-127-151存货周转率3.563.843.593.68 资本支出-208-152-167-174偿债能力指标 投资变动72433211资产负债率42.8%43.8%46.7%49.0% 其他156912流动比率1.511.461.431.45 筹资活动现金流量220407459速动比率1.311.181.151.16 债权融资2384095107估值指标 股权融资01800P/E156.5597.4341.3325.22 现金净流量 186 -31 81 125 EV/EBITDA 37.60 30.10 19.93 14.56 其他-18-18-21-48P/B4.544.273.873.41 资料来源：Wind，上海证券研究所 请务必阅读尾页重要声明3 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断