锌铝日报：部分镀锌厂家开工受阻 锌价偏弱震荡

期货研究报告|锌铝日报2023-03-24 部分镀锌厂家开工受阻锌价偏弱震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 锌策略观点 昨日锌价偏弱震荡，主因受环境污染影响，河北、天津等地部分镀锌厂家在开工方面受到阻碍，下游消费趋于平淡，对锌价支撑减弱。供应方面，目前炼厂库存相对充裕，平均原料储备1个月左右，冶炼厂生产开工方面仍较为积极。整体来看，锌价上方受宏观压力和海外供应增加预期等因素制约，下方受低库存支撑，短期内锌价区间震荡为主，建议以高抛低吸的思路对待，后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期的变动。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、海外冶炼产能变动。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 铝策略观点 昨日铝价震荡为主，美联储宣布继续加息25基点，靴子落地后市场情绪稍有缓和。国内供应方面，电解铝运行产能向上小幅修复，四川、贵州等地区电解铝企业小幅复 产。需求端消费缓慢复苏，分版块来看，虽然铝合金板块因终端消费不旺表现较为一般，但铝板带箔市场需求持续转暖，且铝型材及线缆板块开工数据较为亮眼，其中建筑型材相关终端的基建工程类、工业型材的光伏类订单均有较好表现，预计整体开工率短期将继续增长，后续需关注汽车、建筑等终端需求恢复进程。综合来看，铝市近期受宏观情绪干扰较大，基本面上供应端小幅修复，而下游消费逐步好转，社会库存进入去库周期，基本面上支撑良好，短期铝价建议观望为主，关注宏观情绪对价格的干扰。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费复苏不及预期。3、流动性收紧快于预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 锌策略观点1 铝策略观点1 锌现货综述3 锌现货交易情况3 锌库存3 铝现货综述3 铝期货交易情况3 铝现货交易情况3 铝库存3 图表 图1:LME锌升贴水丨单位：美元/吨4 图2:LME铝升贴水丨单位：美元/吨4 图3:SHFE锌基差丨单位：元/吨4 图4:SHFE铝基差丨单位：元/吨4 图5:LME锌库存丨单位：吨4 图6:LME铝库存丨单位：吨4 图7:LME锌库存季节性丨单位：吨5 图8:LME铝库存季节性丨单位：吨5 图9:锌社会库存丨单位：元/吨、万吨5 图10:铝社会库存丨单位：元/吨、万吨5 图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨5 图12:铝社会库存季节性丨单位：万吨5 图13:锌进口盈亏丨单位：元/吨6 图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨6 锌现货综述 锌现货交易情况 现货方面，LME锌现货升水26.25元/吨，前一交易日升水23.5美元/吨。根据SMM讯，0#锌主流成交价集中在22220~22410元/吨，双燕成交于22460~22590元/吨，1#锌主流成交于22300~22480元/吨。贸易商主流成交于均价贴水10元/吨附近，早盘跟盘报价普通国产品牌对2304合约升水0~20元/吨附近，成交一般。第二交易时 段，贸易商报价均价附近，升水维持对2304合约升水0~20元/吨附近，高价品牌双燕对2304合约升水80-90元/吨附近。 锌库存 库存方面，截至3月20日，SMM七地锌锭库存总量为16.5万吨，较3月13日减少 1.36万吨，较3月17日减少0.44万吨，国内库存录减。截止3月23日，LME锌库存为39700吨，较上一交易日减少50吨。 铝现货综述 铝期货交易情况 昨日沪铝主力月2305合约，开盘18210元/吨，盘中最高18350元/吨，最低18170元 /吨，结算18145元/吨，尾盘收至18235元/吨，涨90元，涨幅0.50%；沪铝主力月 2305合约全天成交量178810增加29542手，持仓量224813手增加4636手。 铝现货交易情况 现货方面，LME铝现货贴水50美元/吨，前一交易日贴水49美元/吨。据SMM，华东现货较2304合约贴水80元/吨，与上一交易日相比贴水持平。早间无锡地区现货价格较SMMA00铝价贴水10元/吨左右。巩义地区现货较SMMA00铝价贴水70元/吨左右。SMM佛山铝价对2304合约报升水50元/吨，收窄20元/吨，现货均价录得 18280元/吨，上涨30元/吨。第二交易时段，期价小幅回涨，持货商跟涨乏力，接货方逢低少量补入，成交寥寥。实际成交从对SMM佛山铝价从贴水40到升水40元/吨，成交价格集中在18240-18320元/吨。 铝库存 库存方面，截止3月23日，LME铝库存较前一交易日减少2375吨至538950吨。 2023年3月23日，SMM统计国内电解铝锭社会库存112.6万吨，较上周四库存下降 8.5万吨，较周一库存下降4.7万吨。 图1:LME锌升贴水丨单位：美元/吨图2:LME铝升贴水丨单位：美元/吨 250 200 150 100 50 0 -50 LME升贴水(左轴)LME锌价（右轴） 5000 4500 60 4500 4000 40 4000 3500 3500 3000 20 30002500 25002000 0 2000 1500 -20 15001000500 1000 500 -40 0 0 -60 LMEM3收盘价（左轴）LME铝升贴水（右轴） 2018/06/022020/06/022022/06/02 2020/02/072021/02/072022/02/072023/02/07 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：LMEWIND华泰期货研究院 图3:SHFE锌基差丨单位：元/吨图4:SHFE铝基差丨单位：元/吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪锌主力10:30(左轴)上海-沪锌升贴水(右轴) 1500 1000 500 0 -500 -1000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪铝主力(左轴）SMMA00铝升贴水（右轴） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2018/02/162020/02/162022/02/16 2020/02/072021/02/072022/02/072023/02/07 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图5:LME锌库存丨单位：吨图6:LME铝库存丨单位：吨 400000 300000 200000 100000 0 LME锌库存(左轴) LME锌注销仓单（左轴）LME锌价（右轴） 5000 4000 3000 2000 1000 0 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 伦敦金属交易所铝锭库存（左轴） 伦敦金属交易所注销仓单合计（左轴） LME铝价(右轴） 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/06/022020/06/022022/06/02 2020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：LMESMM华泰期货研究院 图7:LME锌库存季节性丨单位：吨图8:LME铝库存季节性丨单位：吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 202220182021 201920202023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000000 2000000 1000000 0 LME铝锭库存5年范围 2019 2022 2020 2021 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9:锌社会库存丨单位：元/吨、万吨图10:铝社会库存丨单位：元/吨、万吨 三地锌锭库存(左轴)LME锌价（右轴） 355000 304500 4000 253500 203000 2500 152000 101500 1000 5500 00 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪铝主力（左轴）电解铝社会库存（右轴） 250 200 150 100 50 0 2018/06/022020/06/022022/06/022020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨图12:铝社会库存季节性丨单位：万吨 2020202120222023 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 201820192020 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图13:锌进口盈亏丨单位：元/吨图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 锌进口盈亏(左轴)锌沪伦比值(右轴) 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 进口盈亏:铝:现货:最新价电解铝：沪伦铝比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2020/06/012021/06/012022/06/01 2019/06/012020/06/012021/06/012022/06/01 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com