国债期货分析报告：央行紧急驰援流动性国债期货报复性反弹

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货全天震荡收跌，维持短期反弹到位判断。目前年末资金面紧张时间点已过，银行间资金面宽松，shibor利率全面下行，但结构性紧张仍然存在。春节前取现需求与换汇需求对于银行的压力较大，春节前资金面仍不容乐观。中采制造业PMI小幅回落，但仍处高位，财新PMI创下近四年高点，经济前景乐观。短期债市料维持高位震荡，关注春节前资金面压力。 货币市场： 周三（1月4日），央行公开市场进行100亿元7天期逆回购、100亿元14天期逆回购，当日公开市场有1600亿逆回购到期，因此当日净回笼1400亿。年底考核时点已过，叠加财政存款集中投放，银行超储水平得以充实，银行间资金面较为宽松。央行在公开市场上连续回笼资金，目的是对冲流动性过剩。下周开始春节前资金面紧张料将逐步升温。 债券市场： 中采制造业PMI指数录得51.4%,较11月份回落0.3个百分点，但仍处于较高的扩张区间。1月3日公布的财新中国制造业采购经理人指数（PMI），2016年12月录得51.9，较11月跃升1个百分点，创下2013年1月以来最高值，显示年末制造业扩张有所加快，前值50.9。 短期大幅调整后，昨日银行间现券收益率继续上行，10年国债活跃券160017收益率上行8bp报3.17%，160023收益率上行8.5bp报3.1850%；10年期国开活跃券160210收益率上行4bp报3.73%，160213收益率上行5bp报3.74%。 央行紧急驰援流动性 国债期货报复性反弹 2016/12/19 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 合约当日收盘价前一日收盘价涨跌成交量持仓量TF1703.CFE99.345099.3900-0.045011,99713,316TF1706.CFE98.355098.5150-0.16001,0254,992TF1709.CFE97.740097.9250-0.185016231 合约当日收盘价前一日收盘价涨跌成交量持仓量T1703.CFE97.230097.3900-0.1600 63,42141,399T1706.CFE95.615096.0750-0.4600 13,42022,504T1709.CFE94.865095.3150-0.4500 148967 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 维持高位 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.50001.70001.90002.10002.30002.50002.70002.90003.10003.30003.50002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-01-042017-01-03涨跌（bp）1D2.17202.2090-3.70001W2.54502.5890-4.40002W2.80502.8170-1.20001M3.29123.28130.9900 期限2017-01-042016-12-27涨跌（bp）1D2.17202.2640-9.20001W2.54502.5470-0.20002W2.80502.78601.90001M3.29123.25124.0000 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：公开市场操作 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 -15,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0 015,000.0 0-10,000.00-8,000.00-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0 0公开市场操作:货币投放公开市场操作：货币回笼公开市场操作:货币净投放(右） 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0002016-08-012016-09-012016-10-012016-11-012016-12-012017-01-017天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：逆回购操作利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 0.001.002.003.004.005.006.002012-10-182013-05-062013-11-222014-06-102014-12-272015-07-152016-01-312016-08-182017-03-062017-09-22逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.00002016-06-232016-07-232016-08-232016-09-232016-10-232016-11-232016-12-231年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率逐步走升 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.00002016-07-052016-08-052016-09-052016-10-052016-11-052016-12-051年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.6000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 -0.05000.00000.05000.10000.15000.20000.25000.30000.35000.40000.45000.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.000000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-01-032016-12-312016-12-02 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 期限（年）2017-01-032016-12-31点差（bp）02.15422.1752(2.1000)0.252.62942.6474(1.8000)0.52.71522.64946.58000.752.74692.64979.720012.74842.65039.810022.77982.70147.840032.82652.78504.150042.862.82772.950052.88772.853.370062.962.92673.400073.03642.994.460083.07123.00526.6000103.10543.01159.3900153.53033.46596.4400203.56053.49616.4400303.62263.58313.9500503.79193.79190.0000 期限（年）2017-01-032016-12-27点差（bp）02.15422.2615(10.7300)0.252.62942.8665(23.7100)0.52.71522.8718(15.6600)0.752.74692.7494(0.2500)12.74842.73481.360022.77982.8422(6.2400)32.82652.9256(9.9100)42.862.9293(7.2100)52.88772.93(4.5000)62.963.0158(5.5100)73.03643.11(6.9700)83.07123.1407(6.9500)103.10543.1628(5.7400)153.53033.5408(1.0500)203.56053.5710(1.0500)303.62263.7355(11.2900)503.79193.9418(14.9900) 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 -4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第8页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。