泰晶科技机构调研纪要

泰晶科技机构调研报告 调研日期:2024-10-30 泰晶科技股份有限公司是一家国家级高新技术企业,是国家电子元协副理事长单位,是多个国家标准的起草者和多个重大国家专项的承担者。公司专业从事频控器件、精密电路、微声学器件等电子元器件,高速高稳通讯网络器件及组件,汽车电子及模组等智能应用,精密冲压组件及部件,相关智能装备的研发 、生产。2016年在上海交易所A股上市(股票代码603738),2019年被工信部认定为全国2019第一批专精特新‘小巨人’企业。凭借专业的应用技术支持与优质的售后服务,逾40款片式产品获得高通、联发科、华为海思、中兴通讯、紫光展锐、卓胜微、恒玄、泰凌微、矩芯、全志、大唐微电子、昂瑞微等众多方案商产品平台认证,产品通过主流通讯厂商的芯片搭载认可。公司是我国频控器件的龙头企业,自2015年以来,不断推出的国内首创K系列和M系列产品,是通信设备的核心部件,是全球通信行业供应链的重要组成部分,为我国人工智能、互联互通、自动驾驶等重点领域解决了一系列“卡脖子”问题,是我国在上述领域频控器件的国产化替代承担者。公司始终将科技创新作为引领企业发展的动力,先后建立湖北省认定企业技术中心、湖北省微型音叉晶体制造技术及装备工程技术研究中心、微纳米晶体加工技术湖北省重点实验室、湖北省院士专家工作站、湖北省博士后创新实践基地、武汉理工大学研究生联合培养基地。公司成功将半导体技术应用于频控器件,是国内唯一和全球少数几家掌握微纳米加工技术和生产微纳米级石英晶体的企业之一 。未来,泰晶科技仍将坚持“产品高端化、产业规模化、队伍专业化、资本多元化”的发展战略,坚持自主创新、服务终端客户的发展思路,朝着成为国内 一流、国际知名的创新型企业的方向不断迈进。 2024-11-04 董事会秘书黄晓辉 2024-10-302024-10-30 电话会董秘办公室 晨燕资管 资产管理公司 - 晓扬科技投资 投资公司 - 兴全基金 基金管理公司 - 衍航投资 投资公司 - 英领私募 - - 源乘投资 投资公司 - 远策投资 投资公司 - 正心谷资本 其它 - 正圆投资 投资公司 - 中信证券 证券公司 - 中信资管 资产管理公司 - 诚盛投资 投资公司 - 广发基金 基金管理公司 - 华商基金 基金管理公司 - 锦成盛资管 其它 - 利幄基金 基金管理公司 - 前海互兴资管 资产管理公司 - 申万宏源 证券公司 - 生命健康基金-- 一、业绩情况介绍: 公司前三季度实现营业收入6.18亿元,同比增长3.69%。前三季度营业收入同比增加2196.86万元,主要来自销量增长的带动 ,其中车规产品增长比例最大,其次为TCXO、光刻K系列以及热敏T系列。前三季度实现归属于母公司净利润8441.97万元,同比增长12.25%。 第三季度来看,公司实现营业收入2.24亿元,同比增长6.82%,环比增长6.39%,环比增加营收额1348.49万元,主要是TC系列产品销量增长明显,贡献主要增量营收。 第三季度实现归母净利润2702.98万元,同比略降3.87%,主要是今年第三季度研发投入和研发人工的费用增加。不考虑这部分影响,公司第三季度主营业务利润仍在增长。 从单季度营收数据来看,今年第三季度是自公司2022年下半年以来,单季度营收最高值,尽管离公司历史最高值3.43亿元还有一定距 离,但符合下游需求复苏情况。展望明年,随着AI终端特别是在手机、笔电和物联网方面的爆发,公司业务会有进一步的复苏和增长。拆分 三季度的月度数据来看,9月份营业收入相比7、8月份有明显的增长,来自全线产品出货量的增长。 分产品来看,公司前三季度车规系列、1字头小尺寸、TCXO产品的销售额增长明显。整体来看,公司坚持“全产品线”的布局思路始终没有变,仍然以K系列产品作为基本盘,MHz产品围绕新兴应用场景做增量。今年二季度,公司光刻K系列产品,即公司利润贡献最大的基本盘业务 ,稼动率有明显的回升,带动季度产值回升。第三季度来看,光刻K系列产品稳住了稼动率,并继续向上优化。MHz方面,公司主要围绕中高端产品发力。第三季度,公司1字头小尺寸产品环比第二季度有明显提升。TCXO有源产品,随着公司产线调整并扩大,三季度出货量环比也开始修复。目前TCXO产品线已调整完毕,后续客户认证、产品生产都将顺利进行。 存货方面,与行业整体的高库存有所不同,截止2024年三季度末,公司存货2.24亿元,其中原材料占比约60%,发出商品和在产品占 比约30%,库存商品进一步降低,占比不足10%。原材料的增长主要是贵金属等的储备增加,有效避免了成本的提升。公司具备规模优势和先进制程能力及产品成本端的管控优势。2024年,公司进一步加大研发投入,首次建设研发专线,建立功能更完善的实验室,建设TCXO产线及车规专线,增强核心研发能力及中高 端产品开发。虽然公司的研发投入及研发人员、新进设备等因素造成费用上涨,并反映到第三季度。但长期来看,随着高附加值产品稼动率的提升,公司生产费用也会随之下降。 二、业务进展: 公司中长期的发展战略,是致力于优化市场生态,推进高端应用,不断加大对小尺寸、超高频、高稳定性、高精度石英晶体频率元器件的需求开发与规模应用,持续强化公司对新兴市场、高附加值市场和前沿性市场的开发力度。2024年,公司荣获国家制造业单项冠军,意味着公司音叉谐振器相关产品进入国际前三阵列,具备强有力的科技含量和创新性。针对部 分国产化率低的关键产业配套项目,工信部支持国内具有研发和产业化实力企业开展定点项目,公司有幸成为此类重点攻关项目的主力承担者。 面向光通讯、北斗、5G、AI+、小尺寸高精度高稳定性产品,公司积极配套主流芯片厂商,如高通、紫光展锐、翱捷、海思、星思半导体 等,推出38.4M/76.8M、TCXO、SPXO差分、热敏等产品,满足下游技术升级需求;围绕国际头部算力芯片厂商,配套超高频晶振开发 ,已形成国际领先优势。 人才方面,公司连续多年招聘优秀名校毕业生数百名,持续人才储备。并通过员工持股锁定中长期发展人才,重点围绕产品相关技术、生产 、品质等人才进行激励。此外公司账面资金充裕、现金流充沛,具备较强的市场风险抵御能力。 三、未来展望:1)以“全产品条线+工艺技术”优势,进一步渗透大客户份额。公司将继续围绕光刻核心工艺,打造全系列自研生态体系,推动更小尺寸、更高频点、更高稳定性时钟方案的设计落地与规模化生产,在全域产品的布局中增强有源晶振、差分晶振、小尺寸产品产出效益比,产品结构进一步优化升级。2)高度关注AI在物联网、手机、PC等领域应用。当前AI成为推动物联网、智能手机、电脑等智能设备发展的核心力量,带来诸多高端智能 设备核心部件的应用需求;汽车电子对车规高等级晶振的需求也不断增长;电力、能源、工业控制设备、服务器、光通讯等市场国产替代进程仍在加速。公司将不断推进高端市场开拓,提高高端产品的市场承接效益。3)公司多年坚持创新和科技引领,保证了产品持续稳定,有效对冲了行业出现的恶性竞争,保持了健康的经营生态。 四、问答环节:1、三季度能观察到行业复苏的趋势,四季度及明年能否得到进一步延续? 答:公司9月份营收相对7、8月份有比较明显的增长,进而带动第三季度环比向好。展望第四季度和明年,公司仍保持较大信心,特别是 在目前稳定供货之后,推动部分客户、部分产品的出货量。目前公司K系列稼动率正在提升,前三季度TCXO和车规的毛利额贡献也同比增长较快,部分产品正在扩产和客户验厂认证,接下来这些产品都能有较好的增量贡献;其次从市场应用来看,公司也看好下游部分领域的积极 变化,比如手机、笔电、物联网,会随着AI在终端的应用增加产品销量,进而提升晶振的单机价值和销量。这部分不仅体现在品牌客户,在O DM厂商也会有较多的增量。公司新导入的一些客户,稳定性和供给量都在不断提高,上游主流芯片厂商如高通、海思、紫光展锐等进行全面系统的验证和配套;在物联网领域,以蜂窝类模组为代表的客户,随着WiFi、5G模块、5GRedCap等应用增长,出现增量机会,特别是光刻k 系列小尺寸;在定位模组上,GNSS模组对TCXO有拉动,是能见度相对高、增量较好的市场;此外表计类产品注重晶振质量和品质,现在国产替代诉求较高,未来渗透率将会不断提升。 2、超高频晶振明年在算力芯片领域的应用前景? 答:公司超高频晶振,面向几个领域,5G、WIFI6/7、光模块、基站对应芯片配套80/96/76.8/100M以上产品,目前都在小 批量供货。在某些国际芯片厂商的配套认证方面,公司产品工艺路径具备了全面配套的能力。公司看好超高频晶振在端侧的应用和市场变化,同时在供应节奏和能力上有较强的国际竞争地位和优势。 3、三季度毛利率波动的原因?后续毛利率展望? 答:第三季度的销售毛利率略微下调1.8个百分点,符合当前的市场环境和公司设定的毛利率目标,主要跟公司出货的产品结构有一定关系;另外因为涉及到今年产线固定资产的投入和在建工程的实施,相关费用增长明显,也影响了相应产品稼动率,因此公司单季度的费用和 成本摊销有所增加;中长期来看,公司的毛利率会逐步得到修复。新扩产线从三季度到四季度已经开始逐步修复,费用方面会逐步下降。长期来看,成本摊销、制造费用会随着产品线稼动率回升、产品结构调优得到优化。 4、晶振目前国产替代有加速的趋势吗? 答:晶振国产化从2019年逐步开始推进,在大客户订单方面有明显的增长。当时因疫情影响供应链生产,导致供给结构发生变化。回过 头看下游市场需求和导入的大客户情况,在供给端发生了一些不可逆的变化,国产化率一直向上走。从公司实际客户的营收额贡献来看,终端客户相比经销商客户的收入贡献要更大。很多终端客户已经把公司列入二供甚至一供的位置。特别是手机终端客户,2019年以前很 难导入,包括白色家电等。对于贸易限制对国内厂商的打压,一定程度也有利于国产化率的再提升。公司新产品、新技术带来的中高端产品增量,对公司来说是很好的机会。公司对未来国产替代有比较强的信心。 5、车规产品目前晶振的价值量? 答:从智能汽车来看,单车用量大概在100-180颗之间,单车智能化越高,晶振用量越多。在以太网CAN总线、智能座舱、中控、娱乐 、定位导航、激光雷达等,晶振应用需求在增加。车规级因产品安全等级、抗震性和抗抖动等性能要求高,单产品价值高于同型号消费类。公司目前能够从非安全类到安全类全线配套,从国内外头部Tier1、Tier2到主机厂,进入到验证和批量供货阶段。公司现有车规专线建设完成之后,会有更好供货能力。预计未来车规产品进展会比较快,目前是量变到质变的过程。 6、卫星通信给手机带来多少增量? 答:公司是北斗产业联盟成员企业,卫星通信电话功能一开始由华为主导,到其他品牌逐步推出相应功能,北斗系统应用进一步扩大。所有定位类需求,包括两轮电动车、货物运输、畜牧业、智能手表等都能够看到相应市场的增量变化。因对应单北斗产品对精度和稳定性比较高,晶振的价值量也会较高。 7、TCXO产品在调整过产线后,三季度生产情况如何? 答:此前TCXO产线做场地变更和客户重新验证,拉长了公司生产供应节奏。但目前TCXO已进入稳定供应阶段,面向通信大客户和精准定位场景上,预计未来出货量会逐步提升。