国债日报

行业 国债日报 日期 2024年11月5日 研究员：黄雯昕(宏观国债) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运) 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 宏观金融团队 一、行情回顾与操作建议 表1：国债期货11月4日交易数据汇总 合约前结算价开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅 （%） 成交量持仓量仓差 TL2412112.100112.180112.130112.2200.0300.034387170364-1539 TL2503111.930112.090111.970112.0900.0400.04807218096221 TL2506111.520111.640111.550111.6100.03000.039414646147 T2412106.165106.195106.140106.160-0.025-0.0245619172717-4482 T2503106.060106.080106.035106.080-0.025-0.027751232721832 T2503106.060106.080106.035106.080-0.025-0.027751232721832 TF2412104.885104.895104.850104.850-0.035-0.0343994120203-2525 TF2503104.880104.905104.845104.855-0.035-0.034825138811389 TF2503104.880104.905104.845104.855-0.035-0.034825138811389 TS2412102.518102.514102.474102.474-0.044-0.043189253396-2267 TS2503102.460102.472102.418102.422-0.042-0.04404216321892 TS2503102.460102.472102.418102.422-0.042-0.04404216321892 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 当日行情： 中美重要会议均临近，国内政策预期升温提振股市情绪，股债跷板下债市仍受压制，国债期货多数收跌。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，10年活跃国债收益率变动幅度不足1bp，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率录得2.123%上行0.05bp。 资金市场： 银行间资金面平稳宽松。月初资金面宽松央行以净回笼为主，今日有2416 亿元逆回购到期，央行投放173亿元逆回购，实现净回笼2243亿元。资金面平稳宽松，今日短端资金利率窄幅变动，其中银存间隔夜加权维持在1.34%附近，7天加权小幅在1.54%附近变动不大，中长端资金同样窄幅变动，今日1年国股大行同业存单发行利率在1.91%附近较前期变化不大。 结论： 政策加码、股市冲高对债市带来压力的最大阶段应在9月末已经过去，10月股债市场虽然继续针对财政政策博弈、出现明显的跷板效应，但预期基本已经被提前交易和消化掉，即便11月人大常委会政策加码落地，预计对市场的冲击应 该有限，外部方面主要扰动在于11月美国大选，但对国内债市的影响应以提振避险情绪等短期扰动为主，债市长期走势仍取决于国内政策和基本面情况，因此国内政策力度会否因为美国大选结果的不同而进行调整需要关注，但预计政策力度加码更可能放在明年，今年年内应有限，那么供给抬升和基本面预期改善带来的冲击也应该有限。从基本面看，9月实体数据出现边际改善但仍然疲弱，宽货币环境难改，同时信用收缩仍然明显，对应广义资产荒仍难被政府债发行抬升所缓解，因此债牛根基并未发生改变。综上所述，11月可能面临财政加码、加大政府债供给带来的资金面和宏观预期扰动，但债市牛市基础未改，短期调整仍是带来配置上车机会。 二、行业要闻 【宏观】全国人大常委会法制工作委员会举行记者会，发言人黄海华介绍立法工作有关情况并回答记者提问。十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4 日至8日在京举行。其中，监督法修正草案拟提交二次审议。监督法修正草案拟细化政府债务监督，增加规定国务院和县级以上地方各级人民政府应当每年向本级人大常委会报告政府债务管理情况。 备受市场期待的财政增量政策可能会在11月4日至8日召开的全国人大常委会上 审议批准。多家券商和研究机构预测财政增量规模或至10万亿元，增量政策的核 心是一份可能达到6万亿元的地方政府隐性债务化债方案，有研究者认为这份化债方案将分三年落地。 10月财新中国制造业PMI录得50.3，较9月回升1.0个百分点，在9月短暂收缩后重新升至荣枯线以上。10月中国制造业生产经营活动重现扩张，需求止跌回稳，市场信心回升。 近期公布的系列数据显示，消费增速呈回升趋势；一揽子增量政策加力推出，促消费、惠民生成为政策发力重点。专家认为，宏观政策在改善居民收入预期、激发消费潜能等方面还有发力空间。随着存量政策和一揽子增量政策持续发力显效，四季度经济持续回升向好具备足够的支撑。 继财政部提出专项债收购存量商品房用作保障性住房政策后，多地收储存量房进度加快。据中指研究院统计，今年以来，已经有超50城发布收购存量商品房用作保障房房源的公告。 三、数据概览 1、国债期货行情 国债期货主力合约走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨期价差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：2年与30年、10年、5年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：5年与30年、10年 国债期货主力合约跨品种价差：10年与30年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 图4：SHIBOR期限结构变动图5：SHIBOR走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图6：银行间质押式回购加权利率变动图7：银存间质押式回购利率变动 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 图14：Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)图15：FR007利率互换定盘曲线（均值） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com