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2024年三季报点评：电影大盘承压，期待25年内容业务表现

2024-11-04 张良卫,周良玖,郭若娜东吴证券 α

公司2024年Q3业绩表现疲软，收入36.28亿元（同比下滑18.98%），归母净利润0.55亿元（同比下滑92.01%），扣非归母净利润转亏。主要受国内电影大盘下滑拖累：1）暑期档爆款减少，Q3全国票房108.6亿元（同比下滑43.8%），公司直营影院票房14.8亿元（同比下滑42.2%），市场份额14.7%；2）澳洲院线凭借热门影片表现较好。为应对压力，公司推动非票房多元化：1）差异化营销拉动票房；2）开设“花花世界”爆米花店吸引年轻观众；3）与《原神》跨界合作提升衍生品收入及人次转化；时光网拓展IP衍生合作。内容业务取得突破：Q3出品影片《抓娃娃》《白蛇：浮生》等取得较好收益，Q4储备影片《那个不为人知的故事》等，2025年储备项目丰富。盈利预测下调：2024-2026年归母净利润预测至1.8/10.0/12.4亿元（原14.1/18.3/22.0亿元），PE分别为144/26/21倍，维持“买入”评级。风险提示：票房不及预期、AI技术不及预期、商誉减值。

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