非银金融行业周报：券商“跨境理财通”试点启动，非银三季报表现稳健夯实配置基础

行业研究 2024年11月04日 行业周报 超配券商“跨境理财通”试点启动，非银三季报表现稳健夯实配置基础 ——非银金融行业周报（20241028-20241103） 证券分析师 陶圣禹S0630523100002 非银金融 tsy@longone.com.cn 46% 34% 21% 8% -4% -17% -30% 23-1124-0224-0524-08 申万行业指数:非银金融(0749)沪深300 投资要点： 行情回顾：上周非银指数上涨0.1%，相较沪深300超涨1.8pp，其中券商与保险指数表现分化，分别为0.52%和-3.03%，保险指数超跌明显。市场数据方面，上周市场股基日均成交 额22995亿元，环比上一周增长6.6%；两融余额1.7万亿元，环比上一周增长2.2%；股票质押市值2.81万亿元，环比上一周小幅降低0.1%。 券商：券商跨境理财通试点启动，投资收入大幅增长缓解三季报业绩压力。1）上周首批14家跨境理财通试点券商披露，正式参与到服务大湾区居民跨境理财业务中。从参与客群来看，业务开通有一定资产/收入要求，匹配财富类客群画像，有利于提升财富管理客户粘 性与活跃度；从市场格局来看，由于投资者仅可选择一家内地合作券商，我们预计短期或带来投资者的头部集中；从投资范围来看，基本为低至中风险资产，资产保值属性更加突 出。我们预计未来随着投资品种的扩容，以及试点机构的扩充，跨境交易持续放量，有望 相关研究 1.金融街论坛强化资本市场定位，把握三季报超预期带来的配置机遇— —非银金融行业周报（20241014-20241020） 2.9月产寿险增速环比回落，关注新定价产品全面上线后的价值提升— —上市险企2024年9月保费点评3.SFISF与财政部表态提振市场信心，把握政策催化下的板块配置机遇 ——非银金融行业周报（20241007-20241013） 助推业务规模增长，同时也能提升券商国际化服务水平，提升综合竞争力。2）上市券商三季报披露完毕，前三季度归母净利润合计同比下滑6%，但3Q2024单季同比提升41%。细分业务来看，受交投活跃度下滑与降费降佣政策催化，经纪业务收入同比下降14%；受一二级市场逆周期调节影响下的股权融资大幅下降，投行业务收入同比下降42%，其中十大券商受影响更为显著，降幅达42%；资管业务小幅波动，同比下降2%；三季度受益于权益市场回暖，投资收入大幅提升，累计同比大21%，其中三季度单季同比大幅提升111% 保险：权益投资推动利润大幅增长，NBV量质齐升，大灾频发导致COR承压。1）五家A股上市险企2024年前三季度归母净利润合计同比增长78.3%，其中纯寿险公司中国人寿和新华保险同比涨幅领先，分别达173.9%和116.7%，而综合险企中国平安、中国太保、中 国人保亦表现亮眼，同比分别增长36.1%、65.5%和77.2%，利润上涨主要系权益市场上行推动的投资端持续改善，其中中国人寿、中国人保三季度单季净利润同比大幅增长17.6倍和20.9倍。2）人身险业务来看，预定利率下调影响下需求持续旺盛，NBV延续高增长态势，对新产品上线后的价值率提升保持乐观。代理人队伍呈现企稳回升态势，预计“炒停售”催化下的续期收入得以保障，有效提升队伍留存率。3）财产险业务来看，保费维持稳健增长，但大灾频发导致COR有所承压，各大险企也都在深化风险减量服务，以求实现规模与盈利的均衡。 投资建议：1）券商：资本市场新“国九条”顶层设计指引明确了培育一流投资银行的有效性和方向性，活跃资本市场的长逻辑不变，建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升 三条逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇；2）保险：新“国十条”聚焦强监管、防风险框架下的高质量发展，并以政策支持优化产品设计、提升渠道价值，建议关注具有竞争优势的大型综合险企。 风险提示：系统性风险对券商业绩与估值的压制、长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动，监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。 正文目录 1.周行情回顾4 2.市场数据跟踪6 3.行业新闻7 4.风险提示7 图表目录 图1A股大盘走势（截至2024/11/1）4 图2日均股基成交额表现6 图3沪深交易所换手率表现6 图4融资余额及环比增速6 图5融券余额及环比增速6 图6股票质押参考市值及环比增速6 图7十年期利率走势6 图8股票承销金额表现7 图9债券承销金额及环比7 表1指数涨跌幅（截至2024/11/1）4 表2A股券商前十涨幅表现（截至2024/11/1）4 表3A股保险最新表现（截至2024/11/1）5 表4A股多元金融前十涨幅表现（截至2024/11/1）5 表5主要港美股最新表现（截至2024/11/1）5 表6行业新闻一览7 1.周行情回顾 上周宽基指数方面，上证指数下跌0.8%，深证成指下跌1.5%，沪深300下跌1.7%，创业板指数下跌5.1%；行业指数方面，非银金融(申万)上涨0.1%，其中证券Ⅱ(申万)上涨0.5%，保险Ⅱ(申万)下跌3%，多元金融(申万)上涨9.6%。 代码 指数名称 周涨跌幅 1个月 3个月 年初至今 表1指数涨跌幅（截至2024/11/1） 涨跌幅 涨跌幅 涨跌幅 000001.SH 上证指数 -0.8% -1.9% 12.6% 5.9% 399001.SZ 深证成指 -1.5% -0.7% 22.2% -5.1% 000300.SH 沪深300 -1.7% -3.2% 14.9% 0.5% 399006.SZ 创业板指数 -5.1% -2.4% 29.6% -9.5% 801790.SI 非银金融(申万) 0.1% 1.6% 39.4% 28.1% 801193.SI 证券Ⅱ(申万) 0.5% 2.4% 40.9% 30.4% 801194.SI 保险Ⅱ(申万) -3.0% -2.3% 34.1% 23.5% 801191.SI 多元金融(申万) 9.6% 12.0% 48.4% 28.0% 资料来源：Wind，东海证券研究所 图1A股大盘走势（截至2024/11/1） 沪深300证券Ⅱ(申万)保险Ⅱ(申万)多元金融(申万) 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2023/11/07 2023/11/16 2023/11/27 2023/12/06 2023/12/15 2023/12/26 2024/01/05 2024/01/16 2024/01/25 2024/02/05 2024/02/22 2024/03/04 2024/03/13 2024/03/22 2024/04/02 2024/04/15 2024/04/24 2024/05/08 2024/05/17 2024/05/28 2024/06/06 2024/06/18 2024/06/27 2024/07/08 2024/07/17 2024/07/26 2024/08/06 2024/08/15 2024/08/26 2024/09/04 2024/09/13 2024/09/26 2024/10/14 2024/10/23 2024/11/01 -30% 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2A股券商前十涨幅表现（截至2024/11/1） 证券代码 中文简称 最新股价 周涨跌幅 总市值（亿元） PE(TTM) PB(MRQ) A/H溢价 002797.SZ 第一创业 8.56 20.9% 359.73 55.88 2.30 N/A 600864.SH 哈投股份 7.37 17.2% 153.34 35.09 1.19 N/A 000686.SZ 东北证券 8.60 11.1% 201.28 35.56 1.08 N/A 600909.SH 华安证券 6.35 10.2% 298.30 20.45 1.38 N/A 601198.SH 东兴证券 11.37 9.9% 367.53 28.43 1.33 N/A 601236.SH 红塔证券 8.77 5.0% 413.66 55.18 1.74 N/A 002500.SZ 山西证券 6.46 4.2% 231.90 28.45 1.29 N/A 601162.SH 天风证券 5.82 3.6% 504.35 -77.18 2.19 N/A 601555.SH 东吴证券 8.13 3.2% 403.96 19.35 1.00 N/A 601688.SH 华泰证券 17.67 3.0% 1,595.12 10.17 1.00 45% 资料来源：Wind，东海证券研究所 表3A股保险最新表现（截至2024/11/1） 证券代码 证券简称 最新收盘价 周涨跌幅 周成交额（亿元） A/H溢价率 A-PEV(24E) 601319.SH 中国人保 7.17 -1.9% 30.87 114% N/A 601336.SH 新华保险 47.76 -2.3% 47.97 118% 0.50 601318.SH 中国平安 56.15 -2.7% 199.54 24% 0.61 601628.SH 中国人寿 42.55 -3.2% 31.30 202% 0.81 601601.SH 中国太保 36.68 -5.1% 64.20 45% 0.58 000627.SZ 天茂集团 3.36 -6.7% 28.28 N/A N/A 资料来源：Wind，东海证券研究所 表4A股多元金融前十涨幅表现（截至2024/11/1） 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 总市值（亿元） PE(TTM) PB(MRQ) 600705.SH 中航产融 4.54 32.4% 400.65 201.64 1.07 000415.SZ 渤海租赁 3.66 32.1% 226.35 11.19 0.74 000567.SZ 海德股份 9.23 28.9% 180.41 28.72 3.34 002423.SZ 中粮资本 19.35 22.9% 445.84 32.93 2.05 000563.SZ 陕国投A 4.04 13.5% 206.60 17.44 1.17 600120.SH 浙江东方 4.98 13.2% 170.09 34.87 1.09 600390.SH 五矿资本 7.35 10.2% 330.61 21.73 0.77 000987.SZ 越秀资本 7.67 7.1% 384.81 18.66 1.31 603300.SH 华铁应急 5.40 6.1% 106.41 14.67 1.76 002961.SZ 瑞达期货 15.36 5.9% 68.36 20.36 2.51 资料来源：Wind，东海证券研究所 表5主要港美股最新表现（截至2024/11/1） 证券代码 证券简称 币种 最新股价 周涨跌幅 总市值（亿元） PE(TTM) PB(MRQ) AFRM.O AFFIRM USD 43.22 6.2% 135.70 -26.21 4.97 TIGR.O 老虎证券 USD 6.48 4.7% 11.97 45.43 2.39 FUTU.O 富途控股 USD 95.08 2.7% 131.14 24.27 3.81 0388.HK 香港交易所 HKD 311.60 -0.4% 3,950.58 33.29 7.81 NOAH.N 诺亚控股 USD 12.46 -0.6% 8.24 8.62 0.61 SQ.N BLOCK USD 72.15 -0.6% 444.19 65.25 2.30 3360.HK 远东宏信 HKD 5.49 -0.7% 237.16 4.16 0.45 1299.HK 友邦保险 HKD 62.25 -1.0% 6,805.20 18.05 2.21 6060.HK 众安在线 HKD 13.78 -1.6% 202.54 4.73 0.91 2588.HK 中银航空租赁 HKD 61