沪铜月报（2024年11月）：面对经济压力多项政策发力，沪铜还将震荡运行

宏观经济形势

国内经济承压，9月规模以上工业企业利润同比下降27.1%，前三季度GDP同比增长4.8%，三季度放缓至4.6%。多重因素导致利润下降，包括工业品价格低迷、成本上升等。政策措施稳中有进，住建部发力房地产政策，央行单次最大幅度降息，LPR利率均下调25BP。10月制造业PMI重新站上荣枯线，为50.1%，显示制造业景气水平回升。美国9月非农就业人口增加25.4万人，超出预期，CPI同比上涨2.4%，通胀数据回落，美联储大幅降息放缓，预计后续几次会议将降息25个基点。

铜基本面分析

供给端：9月铜矿砂及其精矿进口量环比下降5.36%，同比上升8.70%，主要因秘鲁供应量环比下降34.97%，智利保持领先。精铜进口继续回升，9月环比增长25.99%，刚果金为最大出口国。废铜进口环比下降5.4%，美国为最大供应国，但多为亏损局面，影响进口积极性。

需求端：新能源发电维持高增速，光伏发电是新增装机主力，1-9月光伏新增装机160.88GW，同比增长24.77%。9月新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆，同比增长48.8%和42.3%，渗透率超50%，汽车以旧换新政策加码实施，带动乘用车销量提升。

研究结论

宏观面偏中性，国内经济承压但部分经济指标好转，政策措施改善市场预期。基本面供需转向平衡，尽管铜矿和精铜进口涨跌不一，但整体供需矛盾不大。预计沪铜还将震荡运行。