宏观大类周报：宏观超级周来袭

策略摘要

• 研究员：蔡劭立
• 商品期货：贵金属、黑色板块买入套保；股指期货：买入套保。
• 核心观点：
  • 市场分析：
    • 美国大选：11月5日美国大选，特朗普政策利好美元和黄金，哈里斯政策对股市相对友好，均推升通胀。需关注大选结果对市场的影响。
    • 国内政策：10月国内政策迎来拐点，货币和财政政策双管齐下，化债、补充银行资本金、稳地产、保民生等政策已进入决策程序，后续增量政策可期待，有望带动市场情绪。
    • 美国降息和衰退交易：复盘1957年至今美国13轮降息，降息周期中衰退样本商品承压，黄金仍能取得正收益；非衰退样本股指、商品表现偏强。
    • 商品分板块：
      • 黑色板块：对政策情绪敏感，短期有望受支撑。
      • 有色板块：存在供应偏紧的支撑。
      • 工业品板块：核心在于国内能否顺利扩财政。
      • 原油：维持偏空配置，欧佩克增产叠加能源转型需求替代导致明年供应过剩压力增加。
      • 农产品：油脂板块表现最强，拉尼娜导致南美洲干旱，巴西种植进度推迟。
      • 黄金：确定性较强，但需警惕短期美国大选风险，可等待大选后再逢低做多。
  • 风险：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。
• 近期重大事件：
  • 央行启用买断式逆回购工具。
  • 对美、沙、马、泰进口乙醇胺征收反倾销税。
  • 美国、欧元区三季度GDP数据公布。
  • 美国10月ADP就业人数、非农就业人口、失业率、平均时薪数据公布。
  • 欧元区10月CPI数据公布。
  • 央行开展6个月期买断式逆回购操作。
  • 美国10月ISM制造业PMI数据公布。
  • 中国10月财新中国制造业PMI数据公布。
• 数据来源：Wind华泰期货研究院