锡周度报告：佤邦再度反对偷采，关注炼厂后续排产

锡周度报告总结

一、周度回顾：不确定性下的震荡走势

当前宏观与锡基本面均面临较大不确定性。宏观方面，美国大选临近、国内人大常委会召开在即，市场观望情绪浓厚；基本面方面，近端冶炼厂原料偏紧，远端担忧缅甸复产及需求走弱。沪锡主力合约2412上周小幅上涨，持仓量维持低位，现货升水持续下降；伦锡上涨，LME0-3贴水扩大。

二、锡矿：佤邦发文，复产预期被打破

海关数据显示，9月国内锡矿进口环比下降，缅甸进口大幅下滑。佤邦发文反对私挖滥采，年内缅甸复产预期被打破，供应受限，冶炼厂原料短缺加剧，需关注11月排产下滑风险。缅甸以外地区进口量环比上升，国内锡矿产量同比增加。

三、锡锭：缺矿加剧，关注炼厂排产下滑风险

云南冶炼厂开工率稳定，但缺矿情况未缓解，部分工厂11月排产可能下降。江西地区冶炼厂开工率下降，价格下跌限制废料供给，排产也存在下滑风险。云锡检修导致9月精锡产量下滑，10月预计回升。海外方面，印尼精炼锡出口量环比下降，LME锡成交量上升。9月中国锡锭进口增长，出口下降，10月预计进口继续增长。

四、需求：终端需求尚可，但关注边际走弱趋势

消费电子方面，9月集成电路产量同比上升，出口增长，但智能手机出货量同比下滑，市场关注半导体周期见顶风险。光伏装机量环比、同比均增长，新能源汽车产销强劲，出口表现良好。白电方面，空调排产同比大幅回升，出口增长。锡焊料企业开工率上升，锡化工领域需求稳定。

五、库存：大去库暂时告一段落

锡锭去库周期延续3-4个月，本周小幅去库，9月表观消费增长，LME库存累库。