小米SU7十月交付量超两万台，智能手机出货量持续同增

核心观点 ⚫智能手机出货量持续同比增长，坚持高端化战略，小米15系列发布。根据Canalys最新数据，全球智能手机出货量24Q3同比增长5%，达到约3.10亿部，是自2021年以来最强劲的第三季度表现。小米本季度出货量为4280万，同比增长3%，连续五个季度保持增长，稳居全球第三，占据14%市场份额。10月29日，小米15系列正式发布，小米15配备了高通最新发布的骁龙8至尊版旗舰处理器，搭载新一代翼型环冷散热系统，电池容量提升到5400mAh，配备澎湃P3快充芯片+澎湃G1电池管理芯片，并才有超声波指纹识别。 ⚫智能电动汽车SU7十月交付量超两万台，开启城市NOA全量推送。据小米汽车官博消息，小米SU7单月交付量在10月首次突破2万台，预计11月将提前完成10万台全年交付目标。小米SU7 OTA 1.4.0已经开启推送，带来城市NOA和澎湃智能座舱升级等更新。小米城市NOA实现“全国都能开”的城市NOA城市领航辅助，车端导航能到，城市NOA就能到，有路就能开，无区域范围限制。搭载端到端大模型的小米智能驾驶先锋版将于12月底实现推送。小米近期也推出了小米SU7Ultra量产版，最高车速超350km/h，上市十分钟订单突破3680辆。 ⚫小米澎湃OS 2发布，迈出向“AI全生态”的关键一步。小米澎湃OS 2已发布，带来HyperCore（澎湃系统内核）、HyperConnect（澎湃智联架构）和HyperAI三项革新。澎湃OS 2采用端云混合大模型架构，并在端侧以及云端全局部署小米大模型矩阵，覆盖从0.3B到30B。端侧感知引擎和记忆架构可实现多模态的感知以及理解、记录，提升感知和记忆能力。基于HyperAI系统，小米打造了全生态AI智能助手—超级小爱，帮助用户解决生活中使用智能设备的高频小问题。 蒯剑021-63325888*8514kuaijian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860514050005香港证监会牌照：BPT856韩潇锐hanxiaorui@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523080004 盈利预测与投资建议 ⚫我们预测公司24-26年每股收益为0.79、1.00、1.26元（原24-26年预测为0.62、0.77、0.93元，主要调整了主营业务营收及毛利率预测）。根据可比公司25年27倍PE估值，对应目标价为29.40港币（人民币港币汇率采用1：1.092），维持买入评级。 薛宏伟xuehongwei@orientsec.com.cn朱茜zhuqian@orientsec.com.cn 风险提示 ⚫手机销量不及预期，汽车业务不及预期，AI落地不及预期。 智能手机出货量保持同比高增，持续加码智能制造2024-08-0424Q1经调整净利润同比高增2024-05-31盈利同比高增长，首车SU7将问世2024-03-28 盈利预测与投资建议 我们预测公司24-26年每股收益分别为0.79、1.00、1.26元（原24-26年预测为0.62、0.77、0.93元），根据近期行业景气度，小米集团“人车家全生态战略”的推进以及公司高端化战略的进展，上调了主营业务营收并上调了毛利率预测。根据可比公司25年27倍PE估值，对应目标价为29.40港币（人民币港币汇率采用1：1.092），维持买入评级。 风险提示 手机销量不及预期，汽车业务不及预期，AI落地不及预期。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 附表：财务报表预测与比率分析 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。