盈利能力持续提升，全力推进民机业务

中航西飞2024年三季报显示，公司经营稳健，盈利能力持续提升。前三季度营业收入288.21亿元，同比增长1.44%；归母净利润9.44亿元，同比上升17.43%，扣非后净利润8.86亿元，同比上升16.38%。公司负债合计559.28亿元，同比减少12.80%；货币资金62.35亿元，同比增长7.86%；应收账款231.43亿元，同比减少16.38%；存货246.17亿元，同比减少6.18%。毛利率同比提升0.21个百分点至7.36%，净利率同比提升0.44个百分点至3.27%。

公司积极推动民用航空产业发展，研制的飞机零部件产品涵盖国产民用大中型飞机主力型号，是C919、ARJ21、AG600、新舟系列飞机的关键核心部件供应商。随着国产民机批量化交付，公司民机业务有望持续提升。

投资建议方面，预计公司2024-2026年EPS分别为0.37、0.45、0.56元，对应2024年11月4日收盘价28.70元的PE分别为77.0、63.2、51.6倍，维持“增持-A”评级。风险提示包括新装备列装不及预期、C919投产不及预期、产品交付不及预期。