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三季报业绩点评：业绩短期承压，长期优势明显

2024-11-01 程晓东太平洋证券华仔

2024年前3季度，公司实现营收5.78亿元，同比-11.55%，归母净利润5858.33万元，同比-38.57%。Q3单季营收17亿元，同比+0.01%，归母净利润583.79万元，同比-71.86%，主要因销售淡季小基数波动。核心主业逐渐稳定，Q3单季毛利率31.93%，环比回升7.48个百分点。预计2025年种子业务毛利率有望企稳回升。合同负债同比减少22%，主要受销售延迟影响，预计2025年上半年随生猪存栏回升，玉米种植对种子的采购需求将释放。公司较早参与生物育种，先发优势明显，多个转基因玉米新品种通过国审，有望受益转基因商业化加速推进。公司长期竞争优势明显，维持“买入”评级，调整23/24/25年归母净利润至2.36/3.31/3.97亿元，目标价12.15元。风险提示：种子市场大幅波动，导致产品价格上涨不及预期。

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