24三季报点评：业绩符合预期，持续稳健增长

主要观点

中密控股2024年三季报显示，公司业绩符合预期，前三季度实现营收11.43亿元（同比+15.56%），归母净利润2.71亿元（同比+9.15%）。Q3单季度净利毛利环比改善，收入及利润端维持稳健增长。利润率方面，前三季度毛利率47.61%（同比-2.61pct），净利率23.78%（同比-1.35pct）；Q3毛利率48.42%（同比持平，环比+2.01pct），净利率23.41%（同比+0.21pct，环比+0.02pct）。机械密封板块增量业务占比约55%，橡塑密封板块收入同比增幅明显，主要得益于新收购公司并表。研发费用率达4.68%，海外收购持续拓宽市场覆盖，公司及子公司获得授权专利10项。扩产计划以日机密封厂区建设为主，预计3年完成，橡塑密封车削产线预计下半年投产。

盈利预测及投资评级

维持2024-2026年营收预测分别为15.62/18.03/20.81亿元，归母净利润4.05/4.68/5.42亿元，EPS分别为1.95/2.25/2.6元。当前股价对应PE倍数分别为18/16/14倍。考虑公司作为国内机械密封领先企业，持续推进进口替代和国际业务外拓，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动、下游产能建设不及预期、产品研发及市场开拓不及预期。