3Q24营收表现略超预期，下游库存继续走向正常化

Mobileye（MBLY.US）3Q24营收表现略超预期，下游库存持续正常化。公司三季度收入4.86亿美元，同比下降8%但环比增长11%，好于市场预期。经营现金流1.26亿美元，预计保持强劲。公司整体系统出货量860万套，环比改善9%，EyeQ芯片出货量维持全年指引2,840-2,880万颗，预计2025年恢复性增长至3,500万颗。管理层维持2024年收入指引16.2-16.6亿美元，四季度SuperVision装车量约1.5万套，全年指引11-12万套。公司推进低成本解决方案，预计一年内投产；重申成像雷达重要性，预计明年量产。

维持Mobileye“买入”评级，目标价16.2美元（潜在升幅19%），对应2025年调整后市盈率35.9x。下调2024-2026年盈利预测，但技术实力获认可，定点项目放量将带动收入利润增长。估值采用DCF法，假设2029-2033年营收增长率20%-25%，永续增长率3%，WACC为8.0%。

投资风险包括：宏观经济走弱导致汽车需求不振；行业竞争加剧拖累毛利率；业务进展不及预期；利润释放不及预期；母公司减持。悲观情景下目标价11.7美元（概率15%），乐观情景下目标价18.8美元（概率15%）。