加快完善生育支持，建议关注生殖相关标的

一周观点：加快完善生育支持，建议关注生殖相关标的 10月28日，国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》的通知，从强化生育服务支持、加强育幼服务体系建设等4个方面，共提出13条系列生育支持措施。根据《若干措施》相关文件，我国的生育支持措施主要集中在经济支持、服务支持、时间支持、文化支持四个方面。我们认为，《若干措施》为国务院办公厅印发，要求各地一把手亲自抓、负总责，卫健委、发改委推动措施落地。国务院条例体现了政策的政治高度，我们认为后续各地政府与各部委将围绕“生育友好”不断推出相关政策，辅助生殖、医院、儿童药、疫苗、保育医疗器械等细分领域有望受益。 一周观点：2024医保谈判收官，建议关注创新品种 10月30日中午为期3天半的2024年国家医保药品目录调整现场谈判竞价结束。本次国家医保局组织25名来自全国各个省份医保部门的谈判专家与相关药品企业开展了现场谈判和竞价，共涉及127家企业、162种药品，其中医保目录外药品117种，医保目录内谈判续约药品45种。据介绍，今年现场谈判工作平稳顺利，总体结果与往年基本相当，符合预期。“扩容”后的新版医保药品目录预计于11月底对外发布，明年1月1日起正式实施。我们认为，2024年从中央到地方政策全链条支持创新药发展，并将其作为新质生产力的重要方向之一。高临床价值的创新品种有望获得更包容的医保政策支撑，对于持续挖掘和研发未满足临床需求的创新药企有望在市场中进一步提升竞争力。针对此次医保谈判，目录内续约/新增适应症或目录外品种谈判成功的公司有望受益。 本周细分板块表现 本周线下药店板块涨幅最大，上涨5.9%；医药流通板块下跌0.35%，中药板块下跌0.79%，化学制剂板块下跌1.96%，体外诊断板块下跌2.07%；疫苗板块跌幅最大，下跌6.82%，医疗研发外包板块下跌5.48%，医疗耗材板块下跌4.73%，医疗设备板块下跌4.53%，原料药板块下跌3.75%。 推荐及受益标的： 推荐标的：美年健康、国际医学、新里程、迈普医学、昌红科技、派林生物。受益标的：恒瑞医药、百济神州、信达生物、贝达药业、和黄医药、泽璟制药、康方生物、迪哲医药、中国生物制药、联影医疗。 风险提示： 行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。 1一周观点：加快完善生育支持，建议关注生殖相关标的 事件：10月28日，国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》的通知，从强化生育服务支持、加强育幼服务体系建设等4个方面，共提出13条系列生育支持措施。 《若干措施》共分6个部分。第一部分是总体要求，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，完善生育支持政策体系和激励机制，为推动实现适度生育水平、促进人口高质量发展提供有力支撑。第二至第五部分为文稿主要内容，从“强化生育服务支持”、“加强育幼服务体系建设”、“强化教育、住房、就业等支持措施”、“营造生育友好社会氛围”等方面提出一揽子生育支持措施，这是今后需要重点落实的工作任务。第六部分对组织实施提出要求，各地区、各有关部门要切实提高政治站位，增强做好新时代人口工作的责任感和使命感，细化实化优化具体措施，落实政府、用人单位、个人等多方责任，确保生育支持各项任务落到实处、取得实效。 点评：根据《若干措施》相关文件，我国的生育支持措施主要集中在经济支持、服务支持、时间支持、文化支持四个方面。经济支持方面，国家将3岁以下婴幼儿照护、子女教育费用纳入个人所得税专项附加扣除，2023年将标准从每个子女每月1000元提高到2000元。23个省份在不同层级探索实施生育补贴制度。20余个省份按程序将辅助生殖类医疗服务项目纳入医保支付范围。服务支持方面，国家“十四五”规划将“千人口托位数4.5个”作为重要指标。国家卫生健康委牵头制定了一系列标准规范和支持政策。会同国家发展改革委实施公办托育服务能力提升项目和普惠托育专项行动。会同财政部实施中央财政支持普惠托育服务发展示范项目。会同全国总工会鼓励有条件的用人单位为职工提供托育服务，评选全国爱心托育用人单位。会同全国总工会、全国妇联开展托育职业技能竞赛。时间支持方面，各省（区、市）普遍延长产假至158天及以上，超半数省份生育津贴支付期限不低于158天。各地均设立15天左右的配偶陪产假、5—20天不等的父母育儿假。文化支持方面，2023年8月，国家卫生健康委、中央宣传部等14部门部署开展生育友好宣传教育。国家卫生健康委组织开展生育友好、普惠托育服务等主题宣传活动。民政部开展高额彩礼、大操大办等突出问题专项治理。各省（区、市）利用国际家庭日、世界人口日等重要时间节点，广泛开展社会宣传，倡导新型婚育文化。 我们认为，《若干措施》为国务院办公厅印发，要求各地一把手亲自抓、负总责，卫健委、发改委推动措施落地。国务院条例体现了政策的政治高度，我们认为后续各地政府与各部委将围绕“生育友好”不断推出相关政策，辅助生殖、医院、儿童药、疫苗、保育医疗器械等细分领域有望受益。 受益标的： 辅助生殖：锦欣生殖、国际医学、丽珠集团、亚辉龙、安图生物等； 无创产前检测：华大基因、贝瑞基因； 儿童药：长春高新、华润三九、康芝药业、华特达因、葵花药业、济川药业等； 疫苗：沃森生物、康泰生物等； 儿童近视防控：爱尔眼科、兴齐眼药、爱博医疗、欧普康视等； 医疗器械：戴维医疗、翔宇医疗、伟思医疗、麦澜德。 风险提示：相关产品价格下降风险，政策落地不及预期风险。 2一周观点：2024医保谈判收官，建议关注创新品种 事件：10月30日中午为期3天半的2024年国家医保药品目录调整现场谈判竞价结束。本次国家医保局组织25名来自全国各个省份医保部门的谈判专家与相关药品企业开展了现场谈判和竞价，共涉及127家企业、162种药品，其中医保目录外药品117种，医保目录内谈判续约药品45种。据介绍，今年现场谈判工作平稳顺利，总体结果与往年基本相当，符合预期。“扩容”后的新版医保药品目录预计于11月底对外发布，明年1月1日起正式实施。 根据国家医疗保障局医药服务管理司相关负责同志采访内容，随着中国特色医疗保障制度的不断健全，医保药品目录调整已经进入动态化、常态化、规范化轨道，今年目录谈判呈现“四个彰显”的特点：一是彰显了党中央、国务院对人民健康福祉的关切。二是彰显了中国开放包容的大国风范。三是彰显了医保部门系统集成的治理优势。四是彰显了实事求是的工作态度。 点评：国家医保局成立以来，在坚持“保基本”的前提下，通过及时将创新药以合理价格纳入目录，并支持加快临床应用等方式，大力支持创新药发展。2023年通过谈判新增进入医保目录的105个药品，前三季度惠及797.8万人次，9月份药品销售额是1月份的7倍。6年来，谈判新增的446个药品，协议期内医保基金累计支出超3400亿元，惠及8亿人次，带动相关药品销售总额近5000亿元。 统计显示，目前全国公立医院采购的药品中，目录内药品采购金额占比已超90%。 我们认为，在医保资金增速降缓的背景下，对于最终被医保目录纳入的药品创新性、临床数据的真实可靠要求或更高。2024年从中央到地方政策全链条支持创新药发展，并将其作为新质生产力的重要方向之一。高临床价值的创新品种有望获得更包容的医保政策支撑，对于持续挖掘和研发未满足临床需求的创新药企有望在市场中进一步提升竞争力。针对此次医保谈判，目录内续约/新增适应症或目录外品种谈判成功的公司有望受益。 受益标的：恒瑞医药(达尔西利、氟唑帕利、卡瑞利珠单抗、富马酸泰吉利定等)、百济神州（替雷利珠单抗、泽布替尼、戈舍瑞林）、信达生物（托莱西单抗）、贝达药业（贝福替尼）、和黄医药（赛沃替尼）、泽璟制药（重组人凝血酶）、康方生物（卡度尼利单抗、依沃西单抗）、迪哲医药（舒沃替尼、戈利昔替尼）、中国生物制药（贝莫苏拜单抗、安罗替尼、安奈克替尼）等。 风险提示：药价大幅下降风险，产品放量不及预期风险。 3本周（10月28日-11月1日，下同）表现及子板块观点 3.1本周医药生物下跌2.9%，线下药店板块涨幅最大 本周医药生物下跌2.9%，跑输沪深300指数1.22pct，在31个子行业中排名第29位。 图表1：本周医药生物下跌2.9%，跑输沪深300指数1.22pct（单位：%） 图表2：本周医药生物涨跌幅在31个子行业中排名第29位（单位：%） 本周线下药店板块涨幅最大，上涨5.9%；医药流通板块下跌0.35%，中药板块下跌0.79%，化学制剂板块下跌1.96%，体外诊断板块下跌2.07%；疫苗板块跌幅最大，下跌6.82%，医疗研发外包板块下跌5.48%，医疗耗材板块下跌4.73%，医疗设备板块下跌4.53%，原料药板块下跌3.75%。 图表3：本周医药生物行业分化较大，线下药店板块涨幅最大 3.2细分板块周表现及观点 选股思路：出海耗材，如IVD、手套等，订单型驱动，业绩确定性高；ICL，三季度低基数、DRG推动下外包渗透率提升、竞争格局改善中；GLP-1原料药，GLP-1药物新剂型及新适应症带来原料药需求持续提升，国产龙头企业产能与订单加速爬坡；血制品，院内刚需，头部企业采浆增速预计保持较快增速。 （1）医疗设备 本周医疗设备板块下跌4.53%，主要系受政策影响，三季度业绩整体不及预期。我们预计进入到四季度，各省份有望逐步落地以旧换新政策，相关院内招标启动，设备厂家四季度有望出现大量以旧换新订单。建议密切关注各地设备采购政策进展，近期招标情况。从交付周期维度考量，我们认为部分中小设备生产厂家有望在24Q4兑现政策红利，大型设备生产厂家预计在24Q4至25Q1实现业绩高增长。叠加23年下半年医疗设备板块整体业绩低基数，我们认为24Q4板块有望进入业绩恢复区间。建议优先关注中小型医疗设备以旧换新方向。 推荐标的：迈瑞医疗、澳华内镜。受益标的：新华医疗、山外山、开立医疗、海泰新光、联影医疗、海尔生物、理邦仪器。 （2）医疗耗材 本周医疗耗材下跌4.73%，其中43家公司上涨，3家公司下跌。上周正式进入三季报密集发布时间段，个股涨跌幅主要受三季度业绩影响。我们认为现阶段在高值耗材方面，我们建议关注行业拥挤度低，公司技术壁垒高，成长确定性强的企业；在低值耗材方面，我们认为美国加关税事件对不同企业的影响要区别看待。尤其关注部分能通过产能升级或产线转移等方式规避加关税影响的企业，若行业和企业基本面无明显变化，仅因情绪变化股价暂时回调的标的，在情绪下跌时更具有配置价值。其次院内耗材标的由于23年三季度大部分院内耗材呈现出低基数，因此目前可关注行业及公司基本面良好且23年三季度低基数的标的。 另外海外关税政策落地，部分受政策影响标的近期需要关注情绪变化。建议关注三季度业绩超预期和维持高增速个股，同时也可适当考虑25年估值作中远期投资方向。 推荐标的：迈普医学、英科医疗、微电生理、昌红科技。受益标的：中红医疗、怡和嘉业、惠泰医疗、心脉医疗、维力医疗。 （3）IVD板块 本周IVD板块下跌2.07%，主要系受政策影响，三季度业绩整体不及预期。 我们认为板块估值上涨空间较大，建议积极布局。进入四季度，部分个股有望受益于呼吸道检测、海外出口等带动板块迎来反转。呼吸道病原体检测个股关注度较高，相关个股受益于临床认知提升和精准医疗政策推动业绩表现亮眼。此外，FDA批准九安医疗、万孚生物、东方生物在美呼吸道三联检产品，预计在Q4转化为业绩。9月12日，安徽省医疗保障局发布关于开展肿瘤标志物检测产品、甲状腺功能检测产品挂网工作的通知，2024年肿标集采正式拉开帷幕，头部企业有望受益于带量，市场份额预计进一步提升。建议关注：呼吸道检测、出海、集采受益等方向。 推荐标的：圣湘生物、英诺特。受益标的：九安医疗、万孚生物、奥泰生物、迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙。 （4）血液制品板块 本周血液制品板块下跌2.62%。企业陆续披露三季报，个股业绩表现有所分化，天坛生物和博雅生物