11月转债策略展望：在分化中寻找平衡

10月转债市场回顾

• 9月底以来，权益市场大幅反弹带动转债上涨，但10月转为震荡，中小盘指数表现好于大盘指数。
• 低评级和低价转债超额收益明显，山鹰转债兑付确定性提升，市场对低价转债信用风险担忧缓解。
• 10月十大转债跑输中证转债指数，但跑赢上证指数和沪深300指数。

11月转债策略展望

• 当前转债价格接近2024年5月下旬水平，但估值有所消化，处于较好的弹性蓄势阶段。
• 10月机构加减仓方向分化，部分机构通过ETF布局转债，淡化个券信用风险和正股弹性判断。
• 考虑到权益市场大小风格分化可能转向，年末机构有兑现收益动力，看好正股偏蓝筹的转债。
• 双低转债作为正股替代更具性价比，低价转债绝对收益有保障，配置需求增加。

11月十大转债组合

• 聚焦行业景气改善、政策/事件催化、业绩拐点和低估值四个方向：
  • 行业景气度改善：杭氧转债、华宏转债。
  • 政策/事件催化：山路转债、金23转债、百润转债、飞凯转债。
  • 业绩拐点：冠宇转债、国力转债。
  • 低估值：爱迪转债、益丰转债。

风险提示

• 理财赎回风险、转债转股溢价率压缩风险、转债正股表现不及预期。