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银行24Q3主动基金银行重仓点评:板块持仓小幅回升,关注优质中小银行

2024-10-29-平安证券J***
银行24Q3主动基金银行重仓点评:板块持仓小幅回升,关注优质中小银行

24Q3主动基金银行重仓点评 板块持仓小幅回升,关注优质中小银行 银行 2024年10月29日 强于大市(维持) 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业点评*银行*24Q2主动基金银行重仓点评:红利风格推动板块持仓抬升,大中型银行更获青睐*强于大市20240722 证券分析师 袁喆奇投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 许淼一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn 李灵琇一般证券从业资格编号 S1060124070021 LILINGXIU785@pingan.com.cn 平安观点: 3季度末银行板块整体持仓持续提升。A股基金2024年3季度报披露完 毕,据wind统计,半年末包括偏股、股票型在内的主动管理型基金配置银行板块比例环比抬升1BP(vsQoQ+33BP,24Q2)至2.40%,参照板块在沪深300的流通市值占比来看低配18.35个百分点,持仓水平仍有较大提升空间。 股份行增仓明显,把握结构性机会。从2024年3季度末银行仓位配置来 看,一方面股份行受益于政策预期改善,资金青睐度明显提升,招商银行和兴业银行24Q3持仓较2季度末回升10BP/8BP至0.95%/0.42%。另一方面,国有大行持仓环比略有下降,但持仓绝对规模保持稳定,工商银行、农业银行和交通银行24Q3持仓环比2季度末下降1BP/1BP/2BP至0.20%/0.11%/0.15%,大行关注度仍然较高。区域性银行方面表现分化,江苏银行24Q3持仓环比2季度末上升1BP至0.08%,但成都银行、杭州银行、渝农商行、北京银行和常熟银行24Q3持仓环比下降2BP/2BP/1BP/2BP/2BP至0.08%/0.04%/0.03%/0.03%/0.02%。整体来 看,板块内分化持续,仍需关注政策发力背景下对中小银行的催化。 投资建议:预期改善推动估值修复,继续关注银行股息配置价值。在股票配置层面,我们继续提示关注银行股作为类固收资产的配置价值。伴随存贷两端利率下行,未来无风险利率中枢仍将继续下移,使得银行基于高股 息的类固收配置价值进一步凸显。若以23年分红额以及10月28日市值计算来看的话,板块平均股息率达到4.61%,相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平仍处于历史高位,且仍在继续走阔,股息吸引力持续提升。结合板块目前静态PB估值仅为0.63倍,对应隐含不良率 超过15%,安全边际较为充分,板块配置价值突出。个股维度,关注稳增 长和地产政策发力效果对区域行(成都、长沙、苏州、常熟、宁波)和股份行(兴业、招行)的催化,关注高股息银行的配置价值(工行、建行、上海)。 风险提示:1)宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2)利率下行致行业息差收窄超预期。3)房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 行业报 告 行业点 评 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 图表1A股上市银行2024年3季度末主动基金持仓情况 资料来源:Wind,基金季度报告,平安证券研究所 注:历史基金配置均选取2010年至今持仓比例的算术平均值,超配/低配的标配比例选取为该个股截至2024年9月末的流通市值与沪深300流通 市值的比例;以上数据为截至2024年10月25日15时数; 图表2银行板块主动基金持股比例图表3个股持仓变化(股份行) 银行主动基金持股比例(%) 银行主动基金持股比例(%) 6 5 4 3 2 1 2.40 1.0% 0.9% 0.8% 0.7% 0.6% 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 0.0% 18/09 19/03 19/09 20/03 20/09 21/03 21/09 22/03 22/09 23/03 23/09 24/03 24/09 0 24Q224Q3加仓/减仓(右) 0.12% 0.10% 0.08% 0.06% 0.04% 0.02% 0.00% 招商银行 兴业银行浦发银行平安银行华夏银行光大银行中信银行浙商银行 民生银行 -0.02% 资料来源:Wind,基金季度报告,平安证券研究所资料来源:Wind,基金季度报告,平安证券研究所 图表4个股持仓变化(国有大行)图表5个股持仓变化(主要城农商行) 0.25% 0.20% 0.15% 0.10% 0.05% 0.00% 24Q224Q3加仓/减仓(右) 0.020% 0.015% 0.010% 0.005% 0.000% -0.005% -0.010% -0.015% -0.020% -0.025% -0.030% 邮储银行 -0.035% 0.12% 0.10% 0.08% 0.06% 0.04% 0.02% 0.00% 24Q224Q3加仓/减仓(右) 0.02% 0.01% 0.01% 0.00% -0.01% -0.01% -0.02% -0.02% -0.03% 江苏银行 宁波银行成都银行杭州银行渝农商行北京银行常熟银行长沙银行沪农商行上海银行南京银行 -0.03% 工商银行 交通银行 农业银行 中国银行 建设银行 资料来源:Wind,基金季度报告,平安证券研究所资料来源:Wind,基金季度报告,平安证券研究所 平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐(预计6个月内,股价表现强于市场表现20%以上) 推荐(预计6个月内,股价表现强于市场表现10%至20%之间)中性(预计6个月内,股价表现相对市场表现在±10%之间) 回避(预计6个月内,股价表现弱于市场表现10%以上) 行业投资评级: 强于大市(预计6个月内,行业指数表现强于市场表现5%以上) 中性(预计6个月内,行业指数表现相对市场表现在±5%之间)弱于大市(预计6个月内,行业指数表现弱于市场表现5%以上) 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户,并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的,本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险,投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2024版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话:4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽泽平安金融中心B座25层