2024年第三季度小微贷款类ABS市场概况

2024年第三季度小微贷款类ABS市场概况 金融结构评级部谈俊曲洪泽 摘要： 2024年三季度，小微贷款类ABS（包括信贷ABS、交易所ABS和ABN）共发行100单，发行规模合计914.22亿元，单数及规模环比和同比均大幅增长，增量主要由ABN重启后的快速增长以及建设银行发行较大规模信贷ABS所贡献。在全市场ABS发行规模下滑的背景下，2024年前三季度小微贷款类ABS发行量呈现逆势增长。此外，受信贷ABS和ABN三季度发行规模较大影响，小微贷款类ABS当季净融资大幅增加，期末市场存量余额大幅增长。 2024年三季度，小微贷款类ABS多由信托公司、小贷公司和商业银行发起，得益于采用信托贷款模式的资产提供方增量发行及ABN重启，信托公司发行单数和规模较上年同期明显提升，同时ABN市场迎来部分互联网金融平台尝试发行小微贷款类产品。2024年三季度，小微贷款类ABS资产提供方仍以商业银行、互联网金融平台及融资担保公司等为主，头部效应仍然显著。 发行利率方面，在资产荒持续演绎及国债收益率继续波动向下的趋势下，2024年三季度小微贷款类ABS优先级发行利率延续下行走势，但降幅环比普遍收窄。交易所ABS中，受金城银行发行更多不带外部增信的产品的结构性影响，商业银行产品发行利率均值小幅上升；其余资产提供方利率整体进一步下降，小贷公司产品利率下行较明显。发行利差方面，2024年三季度，小微贷款类交易所ABS及ABN信用利差环比进一步缩窄，信贷ABS利差相对稳定。 一、2024年三季度小微贷款类ABS总体发行概况 1.小微贷款类ABS三季度发行单数及规模环比和同比均呈现增长，单数增量主要由ABN延续重启后的增势所贡献，规模增量主要由信贷ABS及ABN所贡献 2024年三季度，小微贷款类ABS在银行间及交易所市场共发行100单，发行单数较二季度环比大幅增长69%，较上年同期同比大幅增长61%，发行规模合计914.22亿元，发行规模较二季度环比大幅增长55%，同比大幅增长111%。分市场看，小微贷款类信贷ABS（又称为“微小企业贷款ABS”）三季度发行4单，环比和同比分别增加2单和1单，发行规模合计260.84亿元，环比和同比分别增长2%和105%，发行规模同比大幅增加主要系建设银行于三季度发行两 单单均规模百亿以上的“飞驰建普”系列产品（去年三季度该系列发行一单）；交易所ABS三季度发行58单，环比和同比分别增加23单和36单，发行规模合计281.45亿元，环比增长34%，同比减少8%；ABN自上年四季度重启以来发行单数持续攀升，三季度发行38单，环比和同比分别增加9单和14单，发行规模合计371.93亿元，环比大幅增长201%。 单数 200 发行规模 4,000 150 3,000 100 2,000 50 1,000 0 0 协会ABN-发行规模（亿元）企业ABS-发行规模（亿元）信贷ABS-发行规模（亿元）信贷ABS-发行单数（单）企业ABS-发行单数（单）协会ABN-发行单数（单） 图表1.小微贷款类ABS发行情况 数据来源：DM、Qeubee、Wind，新世纪评级整理 图表2.小微贷款类ABS季度发行情况 单数 80 发行规模 1,000 60800 600 40 400 20 200 0 0 协会ABN-发行规模（亿元）企业ABS-发行规模（亿元）信贷ABS-发行规模（亿元）信贷ABS-发行单数（单）企业ABS-发行单数（单）协会ABN-发行单数（单） 数据来源：DM、Qeubee、Wind，新世纪评级整理 2024年前三季度，小微贷款类ABS累计发行213单，较上年同期增长40%，累计发行规模合计1924.53亿元，同比大幅增长94%。该类ABS占到同期各品类ABS产品全市场发行总单数和总金额的14.73%和13.99%，比重较2023年全年分别增加3.46个百分点和5.28个百分点。分市场看，小微贷款类信贷ABS前三季度累计发行10单，同比减少4单，累计发行规模合计587.12亿元，同比大幅增长76%；交易所ABS累计发行144单，同比增加9单，累计发行规模合计 721.98亿元，同比增长9%；ABN累计发行59单，累计发行规模合计615.43亿元。整体上，在全市场ABS发行规模下滑的背景下，小微贷款类ABS前三季度发行量呈现逆势增长。 2.受信贷ABS和ABN三季度发行规模较大影响，小微贷款类ABS当季净融资大幅增加 2024年三季度小微贷款类ABS净融资额为503.63亿元，当季净融资额大幅增加；期末市场存量余额为1913.37亿元，较上季度末环比增长36%，较去年同期末同比增长21%。其中，信贷ABS、交易所ABS和ABN的存量规模分别为 434.20亿元、845.32亿元和633.85亿元，环比分别增长32%、6%和122%，同比分别增长57%、下降7%和增长62%。受ABN重启发行后增势影响，ABN三季度末存量规模同比大幅增长。 金额 900 600 300 0 -300 -600 2023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3 当期发行总额(亿元)当期偿还金额(亿元)净融资额(亿元) 图表3.小微贷款类ABS季度净融资情况 数据来源：DM、Qeubee、Wind，新世纪评级整理 图表4.小微贷款类ABS存量情况 单数 500 400 300 200 100 0 存量余额 2,400 2,000 1,600 1,200 800 400 0 2023-092023-122024-032024-062024-09 协会ABN存量余额(亿元)企业ABS存量余额(亿元) 信贷ABS存量余额(亿元)存续项目合计数量(单) 数据来源：DM、Qeubee、Wind，新世纪评级整理 3.信托公司、小贷公司和商业银行为市场主力发起机构，得益于ABN重启，信托公司发行单数和规模较上年同期明显提升 2024年三季度，小微贷款类ABS的发起机构仍以信托公司、小贷公司和商业银行为主，三者当期分别发行65单、24单和4单，单数占比分别为65%、24%和4%；发行规模上，三者当期分别发行525.07亿元、120.44亿元和260.84亿元，规模占比分别为57%、13%和29%。 2024年三季度，信托公司作为发起机构发行单数及发行规模较上年同期大幅增加，增幅分别达63%和58%，主要系ABN重启发行所致。小贷公司发起机构发行单数及发行规模同比增长明显，同比分别增长41%和42%，主要系部分互联网金融平台的交易所ABS产品增量发行所致。商业银行作为发起机构所发产品均为信贷ABS，当期同比增加2单，发行规模同比大幅增长105%。另外，保理公司作为发起机构当期发行6单，较上年同期增加5单，增量均为知识产权小微贷款类ABS。 图表5.2024Q3小微贷款类ABS发起机构发行单数分布 银行 5% 保理其他 4% 3% 小贷 22% 信托 66% 数据来源：DM、Qeubee、Wind，新世纪评级整理 图表6.2024Q3小微贷款类ABS发起机构发行规模分布 保理其他 1%0% 小贷 13% 银行 31% 信托 55% 数据来源：DM、Qeubee、Wind，新世纪评级整理 4.小微贷款类ABS资产提供方类型较为多元，商业银行、互联网金融平台及融资担保公司发行单数及规模靠前 从实际资产提供方来看，小微贷款类ABS的资产提供方主要为商业银行、互联网金融平台、融资担保公司、小贷公司以及保险公司等，2024年三季度分别发行38单、29单、11单、13单和1单，发行规模分别为581.84亿元、210.00亿元、81.30亿元、26.44亿元和5.29亿元。其中，交易所ABS的资产提供方以互联网金融平台、小贷公司及融资担保公司发行单数靠前，同期分别发行20单、 13单和11单，互联网金融平台发行单数与上年同期持平，小贷公司及融资担保 公司发行单数较上年同期分别增加3单和减少3单，三者发行规模分别为131.00亿元、26.44亿元和81.30亿元，同比减少5%、增加6%和减少3%。商业银行和保险公司等交易所ABS资产提供方分别发行7单和1单，发行规模分别为31.00亿元和5.29亿元。ABN的资产提供方以商业银行和互联网金融平台发行单数靠前，同期分别发行27单和9单，发行规模分别为290.00亿元和79.00亿元。当期信贷ABS的资产提供方均为商业银行。 其他 2% 商业银行 4% 互联网平台 9% 互联网平台 20% 信贷ABS 4% 商业银行 27% 协会ABN 38% 企业ABS 58% 小贷公司 13% 保险公司 1% 其他 6% 融资担保公 司 11% 商业银行 7% 图表7.2024Q3小微贷款类ABS资产提供方发行单数分布 数据来源：DM、Qeubee、Wind，新世纪评级整理 图表8.2024Q3小微贷款类ABS资产提供方发行规模分布 互联网平台 14% 商业银行 28% 融资担保公司 9% 信贷ABS 28% 企业ABS 31% 其他 0% 商业银行 3% 小贷公司 3% 互联网平台 9% 协会ABN 41% 其他 保险公司1% 1% 商业银行 32% 数据来源：DM、Qeubee、Wind，新世纪评级整理 2024年三季度，知识产权小微贷款类ABS以小额贷款、信托贷款等模式开展发行，当期合计发行14单，发行规模合计19.19亿元，发行单数及规模同比均有所增加，相应资产提供方主要涉及地方国有小贷公司及国有企业等。 5.交易所ABS资产提供方头部效应仍然显著，发行量及单均规模环比有所增长 2024年三季度，前三大资产提供方占小微贷款类交易所ABS发行总规模的比例达61%，市场头部效应仍较为明显。具体来看，平安普惠系列当期发行11单，环比增加1单，发行规模合计81.30亿元，环比增加31%，单均规模7.39亿 元，环比增加1.20亿元；美团系列当期发行7单，环比减少1单，发行规模合 计37.00亿元，环比下降20%，单均规模5.29亿元，环比减少0.46亿元；京东 系列当期发行6单，环比增加1单，发行规模合计50.00亿元，环比增长52%， 单均规模8.33亿元，环比增加1.73亿元。 15 90.00 10 60.00 5 30.00 0 0.00 发行规模（亿元，右轴） 发行单数（左轴） 图表9.2024Q3小微贷款类交易所ABS实际资产提供方分布情况 数据来源：DM、Qeubee、Wind，新世纪评级整理 6.ABN资产提供方新增度小满、京东及三六零发行小微贷款类产品 2024年三季度，发行小微贷款类ABN的商业银行中，网商系列当期发行22 单，发行规模合计240.00亿元；微众系列发行5单，发行规模合计50.00亿元。 互联网金融平台资产提供方当期新增度小满、三六零和京东，发行单数分别为1 单、1单和4单，发行规模分别为10.00亿元、6.00亿元和50.00亿元，该三家资产提供方前期主要在交易所ABS市场发行产品。 25 250.00 20 200.00 15 150.00 10 100.00 5 50.00 0 0.00 发行规模（亿元，右轴） 发行单数（左轴） 图表10.2024Q3小微贷款类ABN实际资产提供方分布情况 数据来源：DM、Qeubee、Wind，新世纪评级整理 二、2024年三季度小微贷款类ABS发行利率情况 1.三季度小微贷款类ABS优先级发行利率延续下降趋势，降幅环比收窄 2024年三季度，在资产荒延续及国债收益率继续向下的背景下，小微贷款类ABS优先级发行利率大体仍延续下行走势，但降幅环比普遍收窄。当期小微贷款类的信贷ABS的AAAsf和AA+sf档证券平均发行利率分别为2.06%和2.24%，较二季度环比分别小幅升高2bp和4bp；交易所ABS的AAAsf和AA+sf档证券平均发行利率分别为2.46%和2.70%，环比分别下降24bp和33bp；ABN的AAAsf和AA+sf档证券平均发行利率分别为2.17%和2.