贵金属：静待大选
- 黄金维持高位，对利率反应钝化，本质是通胀的度量。
- 关注美国大选，特朗普当选或推高人民币贬值预期，利好沪金和黄金股。
- 长期看，美国赤字率提升、地缘政治和供应链近岸化支撑央行购金，降息节奏或加速，2024年Q4黄金行情有望持续。
稀土：缅甸内乱影响出口，供需预期改善
- 缅甸克钦独立军控制矿区，边境关闭致稀土矿暂时无法进入国内。
- 1-9月中国从缅甸进口稀土矿及相关产品3.964万吨，占进口总数39.54%。
- 下游厂商稀土原材料库存1-2个月。
- 美大选临近，稀土等战略小金属重要性提升。
铝：环保管控影响需求，氧化铝价格上涨抬升成本
- 铝价略有下跌。
- 宏观：中国10月PMI录得50.1，经济好转。
- 供给：焦作万方盘活7万吨电解铝产能，印尼某电解铝厂二期投产。
- 需求：河南、河北、山东等地启动重污染天气管控，开工率下滑。
- 成本：氧化铝价格上涨，电解铝平均盈利1082元/吨，较上周四下降774元/吨。
铜：反弹而非反转，短期内难跑赢贵金属
- LME铜价下跌0.26%，计入宏观悲观情绪。
- 主要变量为美国通胀预期，衰退太快对铜价不利。
- 上行周期或需等到美联储降息实质发生一段时间后。
- 维持2024Q4铜难以跑赢贵金属的判断。
锂：旺季反弹可能出现但有限
- 碳酸锂保持稳定，维持在7.39万元。
- 需求：11月排产维持较好，支撑现货价格，但可能加剧未来淡季需求减弱预期。
- 供应：国内碳酸锂产量平稳，库存持续去化，本周去化370吨。
- 短期难以下跌，长期上行空间有限。
锑：氧化锑出口恢复，国内外价差或收敛
- 国内锑价下滑，海外锑价坚挺，10月31日外盘报价3.5-3.6万美元/吨，国内外价差近10万元/吨。
- 海关总署前期出口管制条例执行偏严，近期已恢复氧化锑出口代码，出口许可证发放正常。
- 国内锑品出口逐步放松，国内外价差趋于收敛，国内锑价短期或有提振。
投资建议
- 关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。
风险提示
- 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
板块行情
- 有色金属行业本周涨幅2.16%，排名第4。
- 涨幅前5：正海磁材、云南锗业、安阳钢铁、黄河旋风、重庆钢铁。
- 涨幅后5：光智科技、玉龙股份、新锐股份、锐新科技、楚江新材。
价格
- 锡、碳酸锂上涨，其他金属下跌。
- 基本金属：LME铜价下跌0.26%，铝价下跌2.51%，锌价下跌1.08%，铅价下跌0.15%，锡价上涨1.27%。
- 贵金属：COMEX黄金下跌0.54%，白银下跌3.85%，NYMEX钯金下跌6.77%，铂金下跌3.33%。
- 新能源金属：LME镍下跌2.39%，钴下跌2.22%，碳酸锂上涨0.82%，氢氧化锂下跌0.30%。
库存
- 铜、铝、锡以去库为主，其余以累库为主。
- 基本金属：全球显性库存铜去库8218吨，铝去库27324吨，锌累库2382吨，铅累库1493吨，锡去库60吨，镍累库13089吨。
- 贵金属：黄金累库9.04盎司，白银累库435.96盎司。
