策略专题研究：民生研究：2024年10月金股推荐

核心观点：
十月份A股市场反弹是主基调，但修复空间取决于居民加杠杆能力、意愿及中美权益市场定价差异等趋势性因素能否被政策扭转。政策重点在于放缓“去金融化”进程，通过降低存量房贷利率、拓宽股市财富效应渠道、加大财政支出及促进房地产市场稳定等方式刺激经济活动。

关键数据：

• 2024年上半年，上海、北京等高收入地区可支配收入增长慢于GDP增速，5个省份社会消费品零售总额负增长，显示“以价换量”模式边际递减。
• PMI生产分项低于50荣枯线，部分中上游材料开工率回落，全年5%增长目标面临挑战。
• 央行引导降低存量房贷利率约50BP，预计减轻居民利息负担1500亿元；9月26日政治局会议提出促进房地产市场“止跌回稳”。
• 自由流通市值与居民持有M2比例、中美市场涨幅差异等相对指标显示反弹空间仍较充分，但需观察房价调控、居民入市门槛、地方政府债务化解等路标变化。

研究结论：

• 反弹主线：受损消费、制造业率先反弹，随后市场回归实物消耗领域。
• 行业配置：
  • 资源领域（有色、能源、船运）受益中国需求改善，干散运对国内需求敏感度更高。
  • 金融板块：银行获财政事权支持，券商因产业转型并购集中度提升，保险资产端配置“资产荒”有望改善。
  • 央国企和红利板块受资本市场互换便利、回购/增持支持再贷款利好。
  • 制造业格局优化领域：家电、农化制品、商用车受益。
• 个股推荐：晋控煤业、洛阳钼业、伯特利、新点软件、新雷能、三一重工、伊利股份、牧原股份、阿里巴巴-W、博瑞医药。
• ETF推荐：石油ETF、家电ETF、港股国企ETF。

风险提示：宏观经济波动、地缘风险、市场波动、ETF净值波动及个股经营风险。