计算机行业周报：AI加速落地，资本开支仍处于上行周期

2024年11月04日 计算机 AI加速落地，资本开支仍处于上行周期 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 海外科技巨头迎来财报披露密集期 1）微软：下一季度AIARR有望超100亿美元。FY25Q1实现营收655.85亿美元（YoY+16%）；净利润246.67亿美元（YoY+10.6%）。公司预 计下个季度AI年化收入有望超100亿美元。FY25Q1资本支出约200亿美元（YoY+78.6%），预计FY25资本开支将超过FY24。 2）谷歌：谷歌云收入高增，AI对搜索正向赋能。FY24Q3实现营收 882.68亿美元（YoY+15%）；净利润为263.01亿美元（YoY+33.6%）。 谷歌云收入113.5亿美元（YoY+35%）。电话会中披露谷歌中超过25%的代码由AI编写，AI搜索概览提高了对用户的搜索满意度。预计2025年的资本开支将进一步扩大。 3）Meta：AI加速驱动核心应用高质量发展。FY24Q3实现营收406 亿美元（YoY+18.87%）；净利润157亿美元（YoY+35.44%）。公司称 AI使Facebook、Instagram的用户使用时长分别增加了8%和6%；使用图像生成的广告商转化率提高了7%。公司预计全年资本支出将在380-400亿美元之间，较此370-400亿美元相比有所上调。 4）苹果：软件服务持续走高，AppleIntelligence反馈积极。FY24Q4 苹果实现营收949亿美元（YoY+6.1%），剔除补交税费的影响后，净 利润为249亿美元。其中软件服务业务本季度收入为250亿美元。AppleIntelligence首批功能在推出后反馈积极，计划在12月推出更多功能，并从25年4月起逐步推出更多语言支持以及更多新功能。 5）AMD：再次上调全年数据中心收入指引。FY24Q3AMD实现营收68.19 亿美元（YoY+17.6%）。公司再次上调全年数据中心收入指引，从45 亿美元上调到50亿美元以上。 6）台积电：AI需求强劲，毛利率超预期。FY24Q3台积电实现营收 235亿美元（YoY+36%），毛利率为57.8%，其中晶圆出货量为3338 998345815 千片，环比增长6.8%，单晶圆收入7040美元/片，环比提升5.7%，实现量价齐升，主要系AI芯片和苹果新机对于3nm的需求持续增加。AI加速落地，资本开支仍处于上行周期 根据本季度海外科技巨头的财报和交流，我们总结出以下两个重点：1）AI相关的资本开支仍处于上行周期，Meta、微软、Google等均给出了资本开支继续上行的预期，因此我们认为算力的投资机会或将 长期延续，建议关注：英伟达、博通、台积电；国内参与全球AI算力产业链的公司：浪潮信息、联想集团、工业富联、紫光股份等。2AI已开始对企业的业绩产生了实际的正向拉动，如微软预计AIARR有望在下一季度超100亿美元，Google使用AI编程提升运营效率，Meta通过AI提升了用户时长，并使广告商转化率提高了7%。建议关注AI应用相关公司：Adobe（AIGC）、多邻国（AI+教育）、金山 办公（AI+办公）、美图公司（AI+图像编辑）等。 风险提示：AI进展不及预期，市场竞争加剧，研发不及预期等。 首选股票目标价（元）评级 计算机 沪深300 36% 26% 16% 6% -4% -14% -24% -34% 2023-112024-032024-072024-10 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益10.6 绝对收益7.4 3M 21.3 35.0 12M -2.7 6.3 赵阳分析师 SAC执业证书编号：S1450522040001 zhaoyang1@essence.com.cn 袁子翔分析师 SAC执业证书编号：S1450523050001 yuanzx@essence.com.cn 马诗文分析师 SAC执业证书编号：S1450524050001 masw2@essence.com.cn 相关报告24Q3计算机板块基金持仓 2024-10-28 复盘硬科技打头阵，三大方向布 2024-10-21 局计算机投资机会公共数据顶层设计开启新一 2024-10-14 轮数据要素政策催化期港股计算机板块投资机会梳 2024-10-07 理节后计算机板块如何布局 2024-10-07 内容目录 1.本周行业观点3 2.市场行情回顾5 2.1.本周板块指数涨跌幅5 2.2.本周计算机个股表现6 3.行业新闻梳理7 3.1.数据要素7 3.2.人工智能7 3.3.低空经济7 图表目录 图1.本周各行业涨跌幅统计6 表1：本周A股市场指数涨跌幅统计5 表2：本周海外市场指数涨跌幅统计5 表3：本周计算机个股涨跌幅统计6 1.本周行业观点 海外科技巨头迎来财报披露密集期 1）微软：下一季度AI年化收入有望超100亿美元。FY25Q1实现营收655.85亿美元（YoY+16%）；净利润246.67亿美元（YoY+10.6%）。在智能云业务中，三季度Azure和其他云服务的营收 增长33%，较二季度35%的增速略微放缓，但明显强于微软在二季度财报后电话会议上提供的指引区间（28%-29%）。AI贡献Azure增长12个百分点，较上季度提升一个百分点。公司预计AI相关收入有望下个季度实现100亿美元。FY25Q1资本支出约200亿美元（YoY+78.6%），公司将持续加大对AI基础设施的投入，预计FY25资本开支将超过FY24。 2）谷歌：谷歌云收入高增，AI对搜索正向赋能。FY24Q3实现营收882.68亿美元（YoY+15%）；净利润为263.01亿美元（YoY+33.6%）。谷歌云收入113.5亿美元（YoY+35%）。电话会中披露谷歌中超过25%的代码由AI编写，AI搜索概览提高了对用户的搜索满意度。预计2025 年的资本开支将进一步扩大，不仅将集中于提升公司的运营效率，还将继续主导人工智能领域的技术前沿。 3）Meta：AI加速驱动核心应用高质量发展。FY24Q3实现营收405.89亿美元（YoY+18.87%）；净利润156.88亿美元（YoY+35.44%）。AI驱动的Feed和视频推荐使Facebook、Instagram的用户使用时长分别增加了8%和6%；超过一百万的广告商使用Meta的GenAI工具，创造 了超过1500万条广告，使用图像生成的广告商转化率提高了7%。公司将继续加大AI投资，预计全年资本支出将在380亿美元到400亿美元之间，与此前预期的370亿美元到400亿美元相比有所上调。 4）苹果：软件服务持续走高，AppleIntelligence反馈积极。2024年第四财季（即24Q3）苹果实现营收949亿美元（YoY+6.1%）；净利润为147亿美元（YoY-35.9%），在剔除补交 税费的影响后，净利润为249亿美元。其中软件服务业务本季度收入为250亿美元，再创新高。根据财报后的交流，AppleIntelligence的首批功能在推出后反馈非常积极，从前三天数据来看，iOS18.1版本的采用速度是同期17.1版本的两倍，公司计划在12月推出更多功 能，包括更强大的写作工具、增强的视觉智能体验、ChatGPT集成等，并预计从2025年4月起逐步推出更多语言支持以及更多新功能。 5）AMD：再次上调全年数据中心收入指引。2024年第三财季AMD实现营收68.19亿美元 （YoY+17.6%）。其中数据中心收入为35.49亿美元（YoY+122%），客户端收入为18.81亿 美元（YoY+29.5%），游戏业务收入为4.62亿美元（YoY-69.3%），嵌入式业务（FPGA）收 入为9.27亿美元（YoY-25.4%）。指引方面，公司预计四季度收入72-78亿美元，non-GAAP 毛利率为54%。此外，公司再次上调全年数据中心收入指引，从45亿美元上调到50亿美元以上，并称新产品MI325X或将在2024年开始发货。 6）台积电：AI需求强劲，毛利率超预期。2024年第三财季台积电实现营收235亿美元 （YoY+36%），毛利率为57.8%，远高于指引区间。其中，晶圆出货量为3338千片，环比增 长6.8%，单晶圆收入（等效12寸）7040美元/片，环比提升5.7%，实现量价齐升，主要系AI芯片和苹果新机对于3nm的需求持续增加。指引方面，公司预计第四季度收入为261-269亿美元，毛利率为57-59%，反映出AI对于先进制程的旺盛需求有望长期延续。 AI加速落地，资本开支仍处于上行周期 根据本季度海外科技巨头的财报和交流，我们总结出以下两个重点：1）AI相关的资本开支仍处于上行周期，诸如Meta、微软、Google等均给出了2025年资本开支继续上行的预期，因此我们认为AI算力的投资机会或将长期延续，建议关注：英伟达、AMD、博通、台积电；国内参与全球AI算力产业链的相关公司：浪潮信息、联想集团、工业富联、紫光股份等。2）AI已开始对企业的收入和利润产生了实际的正向拉动，如微软预计AIARR有望在下一季度超100亿美元，Google通过AI编程提升效率并带来运营成本的降低，Meta通过AI提升了 用户时长，并使广告商转化率提高了7%。我们建议关注AI应用的相关公司：Adobe（AIGC）、多邻国（AI+教育）、金山办公（AI+办公）、美图公司（AI+图像编辑）等。 2.市场行情回顾 2.1.本周板块指数涨跌幅 本周深证成指下跌1.55%，创业板指下跌5.14%，计算机行业指数下跌1.39%，跑赢深证成指0.16%，跑赢创业板指3.75%。 表1：本周A股市场指数涨跌幅统计 指数名称 周涨跌幅 年初至今涨跌幅 周相对涨跌幅 年初至今相对涨跌幅 计算机（中信） -1.39% 4.60% —— —— 上证综指 -0.84% 9.99% -0.55% -5.39% 深证成指 -1.55% 9.77% 0.16% -5.17% 创业板指 -5.14% 12.29% 3.75% -7.69% 沪深300 -1.68% 13.37% 0.29% -8.77% 信创产业指数 -1.91% 2.83% 0.52% 1.77% 人工智能指数 -2.50% 3.20% 1.11% 1.40% 云计算指数 -0.61% 5.00% -0.78% -0.40% 网络安全指数 -0.65% 6.62% -0.74% -2.02% 车联网指数 -0.51% 13.29% -0.88% -8.69% 资料来源：Wind，国投证券研究中心 指数名称 周涨跌幅 年初至今涨跌幅 恒生指数 -0.41% 20.29% 恒生科技 -1.19% 19.12% 道琼斯工业指数 -0.15% 11.58% 标普500 -1.37% 20.10% 纳斯达克100 -1.57% 19.06% 英国富时100 -0.87% 5.74% 日经225 0.37% 13.71% 表2：本周海外市场指数涨跌幅统计 资料来源：Wind，国投证券研究中心 横向来看，本周计算机行业指数在中信30个行业指数中排名第20，在TMT四大行业（电子、通信、计算机、传媒）中排名第1。 图1.本周各行业涨跌幅统计 资料来源：Wind，国投证券研究中心 2.2.本周计算机个股表现 从涨跌幅情况来看，本周计算机板块整体表现一般。我们仍建议关注景气度向上的数据要素、华为产业链等投资机会。 周换手率前十 周跌幅前十 周涨幅前十 表3：本周计算机个股涨跌幅统计 股票名称 周涨跌幅（%） 股票名称 周涨跌幅（%） 股票名称 周换手率（%） 中国长城 53.29% 浩丰科技 -27.62% 润和软件 161.29% 中新赛克 43.91% 安博通 -24.07% 银之杰 159.90% 凌志软件 33.33% 同有科技 -17.22% 首都在线 134.81% 川大智胜 31.