营收及利润稳健增长，行业资本开支仍处于高位

营收稳定增长，业绩同步提升。2024年第一季度营收约73.65亿元，同比增加10.74%；归属于上市公司股东的净利润约6.92亿元，同比增加10.78%； 基本每股收益0.167元，同比增加10.78%，整体保持稳健增长。 订单持续增长，未来增长可期。2023年，全年新签合同额369.9亿元。西安研究院、山西煤机、天地王坡、天地奔牛、上海煤科等单位新签合同额超过30亿元，西安研究院、山西煤机等单位新签合同额同比增长超过20%，为2024年全年业绩提供支撑。 行业固定资产投资维持增长。2024年1-3月，煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比增长32.9%，继续呈现增长态势。 产能储备政策支持新产能建设。2024年4月12日，国家发展改革委、国家能源局出台了《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见》，提出到2030年，力争形成3亿吨/年左右的可调度产能储备。政策要求推进新产能以及储备产能的建设，行业资本开支有望维持高位。 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。 预计公司2024-2026年收入分别为334.1/364.7/398.7亿元，归属母公司净利润分别为26.3/29.2/31.9亿元，每股收益分别为0.64/0.71/0.77元。考虑煤机行业格局稳定，未来随着煤炭产能产量增长，煤机替代需求整体增加，且在智能化发展趋势下行业集中度提升。公司作为央企煤机龙头，产品高端，未来业绩有望平稳增长，公司分红提升，维持“买入”评级。 风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。 盈利预测和财务指标 营收稳定增长，业绩同步提升。2024年第一季度营收约73.65亿元，同比增加10.74%； 归属于上市公司股东的净利润约6.92亿元，同比增加10.78%；基本每股收益0.167元，同比增加10.78%，整体保持稳健增长。 图1：天地科技营业收入及增速（亿元） 图2：天地科技归母净利润及增速（亿元） 订单持续增长，未来增长可期。2023年，全年新签合同额369.9亿元。西安研究院、山西煤机、天地王坡、天地奔牛、上海煤科等单位新签合同额超过30亿元，西安研究院、山西煤机等单位新签合同额同比增长超过20%，为2024年全年业绩提供支撑。 行业固定资产投资维持增长。2024年1-3月，煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比增长32.9%，继续呈现增长态势。 产能储备政策支持新产能建设。2024年4月12日，国家发展改革委、国家能源局出台了《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见》，提出到2030年，力争形成3亿吨/年左右的可调度产能储备。政策要求推进新产能以及储备产能的建设，行业资本开支有望维持高位。 图3：煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比（%） 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。 预计公司2024-2026年收入分别为334.1/364.7/398.7亿元，归属母公司净利润分别为26.3/29.2/31.9亿元，每股收益分别为0.64/0.71/0.77元。考虑煤机行业格局稳定，未来随着煤炭产能产量增长，煤机替代需求整体增加，且在智能化发展趋势下行业集中度提升。公司作为央企煤机龙头，产品高端，未来业绩有望平稳增长，公司分红提升，维持“买入”评级。 风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明