福耀玻璃机构调研纪要

核心观点与业绩表现
福耀玻璃2024年前三季度业绩显著增长，营收同比增长18.84%至283.14亿元，净利润同比增长32.79%至54.79亿元，均创历史新高。尽管中国汽车市场整体增速放缓（产销分别增长1.9%和2.4%），公司仍保持高速增长，主要得益于：1）头部企业虹吸效应增强；2）产品结构优化，高附加值产品占比提升至58.18%（同比+5.25pct）；3）数字化精益管理提升效率；4）持续研发投入与创新；5）综合竞争力增强。

关键数据

• 2022年末全球市占率约34%；2023年营收同比增长18%；2024年前三季度营收同比增长18.84%。
• 高附加值产品收入占比提升6.9个百分点，主要包括全景大天窗、HUD、ADAS摄像头玻璃、平齐式无边框夹层钢化玻璃及镀膜隔热玻璃。
• 第三季度营收同比增长13.4%，增速高于行业平均水平（汽车产量同比-3.2%），主要因“量价齐升”及虹吸效应。

业务板块分析

• SAM业务：德国FYSAM营业利润同比减少亏损1,706万欧元至-665万欧元，公司正通过产能爬坡、效率提升及协同效应改善盈利能力。
• 光伏项目：美国福耀玻璃伊利诺伊有限公司光伏组件背板玻璃产量约13万吨，经营状况良好。

产能与投资计划

• 现有产能利用率：未披露具体数据，但第三季度营收增速放缓（13.4%）可能受行业产量下滑影响。
• 新增产能：
  • 2.3亿土地使用权主要用于福清阳下和安徽项目；
  • 福清阳下、安徽项目预计2025年底建成投产，后续逐步爬坡量产。
  • 福清基地已于2024年上半年开工，预计明年年底建成。

未来展望
公司看好汽车玻璃发展前景，高附加值产品（如智能化、ADAS相关玻璃）将持续优化，未来将围绕汽车智能化、用户体验需求进一步布局。第四季度营收增速预计保持平稳或回升。