ST天邦机构调研纪要

ST天邦机构调研报告 调研日期:2024-11-01 天邦食品股份有限公司成立于1996年,前身为余姚天邦饲料科技有限公司,是一家致力于动物源食品的研发、生产与销售的企业。公司成立于浙江省宁波市余姚,注册资本为168万元,自成立以来,天邦食品始终致力于实现"美好食品缔造幸福生活"的美好愿景,践行"做安全、健康、美味的动物源食品"的使命 。经过26年的发展,天邦食品现拥有生猪养殖、食品深加工、供应链、环保新能源等多个相关事业群,是中国领先的农牧企业之一。同时,公司开启组织变革,实施业务数字化、管理智能化,成为国家农业产业化重点龙头企业。天邦食品致力于围绕动物源食品这一根本,建立健康食品产业体系,努力实现“做强养猪、做精食品、做硬科技、做深海外、做智平台,打造世界级企业”的目标。 2024-11-01 董事会秘书章湘云,证券事务代表胡尔丹 2024-11-01 2024年三季报业绩电话交流会公司会议室 中信证券 证券公司 彭家乐,施杨 广发证券 证券公司 李雅琦 华泰证券 证券公司 季珂 熊子兴 - - 个人投资者高盛国际资管 -- - ChristinePu 国投瑞银基金 基金管理公司 吴默村 上海贵源投资 投资公司 赖正健 上海伯兄资产 资产管理公司 张江城 上海弈慧投资 投资公司 何一平 北京柏治投资 投资公司 蔡硕 华鑫证券 证券公司 娄倩,卫正 天风证券 证券公司 陈炼 【2024年前三季度经营情况介绍】 2024年前三季度,天邦食品实现收入71.46亿元,归母净利润13.41亿元,扣非归母净利润1.33亿元。其中:养殖板块盈利约 4.96亿元,食品板块亏损约0.46亿元。前三季度非经常性收益12.08亿元,其中9.95亿元为参股子公司史记生物股权转让产生的投资收益,1.43亿元为债务重整收益。 前三季度公司累计出栏450万头生猪,其中仔猪出栏150万头,肥猪出栏300万头。预计全年出栏维持年初预期600万头。前三季度食品板块收入24亿元,屠宰量113万头,屠宰量同比提升20%;深加工产品收入8126万元,同比增幅达880%。 公司第三季度出栏148.33万头,实现收入28.28亿元,归母净利润5亿元,扣非归母净利润4.14亿元,环比增长138%。其中 :养殖板块盈利约5.44亿元,食品板块亏损约0.31亿元。 成本方面:公司三季度延续养殖成本下降趋势,在优先保障生产经营的同时推进降本增效。一至三季度,公司育肥完全成本分别为16.72/15.35/14.92元/公斤,仔猪成本从一季度360元/头降至三季度286元/头。 负债方面:三季度末公司总负债102亿元,较年初下降46.9亿元;资产负债率73.86%,较年初降低12.87%;有息负债余额47.3亿元,较年初降低6.5亿元。目前公司无工资和代养费拖欠,养户贷不存在逾期,经营活动正常开展。 预重整进展:已有5家产业投资人及2家财务投资人报名参加重整,其中产业投资人可以与公司在产业链上下游多个环节协同赋能。目前 意向投资人正在尽调,预计11月中旬提报重整方案。后续待意向重整投资人及重整方案基本确定后,相关方将签订重整投资协议,待获得证监会和最高法院批准后可正式进入重整程序。 【投资者问答】 提问1.公司成本下降明显,在降本方面具体做了哪些努力?未来成本下降的空间和目标? 回复:2024第三季度育肥完全成本已下降至14.92元/公斤,相比第一季度16.72元/公斤已下降1.8元/公斤,其中饲料价 格下降贡献38%,能耗、摊销费用降低及上市率提升、出栏均重提升等生产成绩的改善贡献62%。9月份,育肥完全成本已降至14.79元/公斤。 汉世伟员工人数从1月初7000人降至9月底5000人,其中有一部分员工转为合伙人,人效明显提升,生产管理成绩明显改善:9月份公司生猪养殖育肥月度死亡率下降至0.6%,PSY提升至28.5,分娩率提升至90%以上。 公司养殖产能区域调整优化工作也取得较大进展,三季度末山东大区租赁育肥场比年初减少了34个;三季度山东大区育肥出栏占整个公司的比重已降至6.72%,两广大区育肥猪出栏比重提升到24%,公司计划未来进一步将两广占比提升至40%左右。山东育肥产能快 速降低,养殖工作重心向南方养殖大区转移,对公司加强疫病防控、提升整体养殖效率带来积极影响。 但由于公司资金较为紧张,导致前三季度产能满负荷率较低、肥猪出栏均重较低,制约了公司降本力度。经测算,9月份完全成本中,由猪场空栏导致的折旧摊销费用为0.64元/公斤,剔除该费用后完全成本为14.15元/公斤。9月份公司肥猪出栏均重虽已提升至约12 5公斤/头,10月出栏均重也有一定提升,但距离理想出栏体重135公斤/头仍有改善空间。 饲料端,公司已同厦门建发就部分饲料原料供应等方面达成战略合作,有望帮助公司降低饲料成本。未来,公司将继续通过优化养殖成绩、提升满负荷率、推进产能区域调整、优化出栏结构和出栏体重等途径推进降本。 公司目标年底育肥全成本降至14.3元/公斤左右,2025年进一步降至13.5元/公斤以下。提问2.请介绍一下公司的存栏及产能情况,母猪场的产能利用率如何? 回复:截至9月末,公司所有存栏的猪只约260万头,其中,能繁母猪25万头,年内稳中微增,后备猪8.8万头,其他猪只约226.2万 头。能繁母猪的设计产能约为57万头,目前产能利用率不到50%。未来母猪场产能利用率的提升主要取决于重整进展,待资金压力缓解 ,产能利用率将逐步提升。 提问3.目前公司各大区的养殖成绩内部差异如何? 回复:最好的是两广大区,育肥全成本今年一直在14元/公斤以下。山东大区9月完全成本16.64元/公斤,较年初下降约2.74元 /公斤,但仍然为集团内排名最后的区域,另外浙江区域也是由于分摊费用过高导致成本偏高。公司各养殖大区继续学习和借鉴两广大区成功的经验,通过冗余产能出清与整合、优势产能满负荷率提升、提高生物安全管理水平等方式多措并举推进降本增效。 提问4.公司合伙人模式进展及成本如何,后续是否扩大试点范围? 回复:合伙人模式今年仍在推,目前自建及租赁产能中,合伙人场的占比已达到69%,9月合伙人场的增重成本比自育肥场的成本低1.22元/公斤。但这种模式对合伙人的要求高,公司严格把控合伙人的准入能力,短期不计划全面推开。 提问5.公司的资本开支方面的计划,年底以及明年公司能繁母猪存栏量以及明年出栏量的规划情况? 回复:年底预计能繁26万头左右,后续规划会根据重整的进展来进行安排。资本开支方面,公司计划主要投入防非技改、季节性空气过滤等设施,强化舒适度管理,无新建产能计划。公司初步计划2025年出栏肥猪400-450万头,仔猪200-250万头,产能满负荷 率稳步提升。 提问6.近期公司主要产区的疫情情况? 回复:公司高度重视防范冬季非瘟疫情的工作,季节性空气过滤技改后防非能力得到提升,目前公司主要产区未出现疫情影响。提问7.公司食品板块亏损,屠宰产能利用率也偏低,计划如何改善? 回复:公司目标通过“养殖满产率提升”及“销售渠道拓展”双管齐下,推进食品板块持续稳健发展。预计食品板块2025年实现盈亏平衡。 公司坚持屠宰自养生猪,从而保证产品品质和品牌形象。目前产能利用率偏低主要由于周边安徽、湖北、浙江等地养殖产能因资金限制尚 未满产,计划通过重整改善资金周转,从而提升养殖及屠宰满负荷率、实现规模效应。 销售方面,公司积极拓展食品业务下游渠道,B端重点开发餐饮连锁、团膳企业以及食品加工厂客户,C端主要发展经销商渠道,包括商超、便利店、生鲜店以及线上电商平台。