行情复盘与持仓量变化
10月31日，沪铜期货主力合约收跌0.17%至76540.0元，持仓量增加3166手至158178手。
背景分析
产业层面，国内需求对价格敏感：价格回调后需求改善，再生铜替代减少；价格反弹后需求边际转弱。海外现货维持偏宽松，但冶炼扰动增多。
后市展望
在美国大选和国内人大常委会结果落地前，铜价或震荡巩固下方支撑。今日沪铜主力运行区间参考76000-77200元/吨；伦铜3M运行区间参考9480-9650美元/吨。
沪铜产业分析
- 海外现货：LME库存减少3925吨至271375吨，减量来自欧洲仓库，注销仓单比例下滑至3.3%，Cash/3M贴水缩至132.3美元/吨。
- 国内现货：上海地区现货贴水缩至315元/吨，下游观望情绪较浓，刚需消费为主。
- 进出口：国内铜现货进口盈利扩至300元/吨以上，洋山铜溢价环比持平。
- 废铜：国内精废价差微缩至810元/吨，废铜替代优势降低。
价格层面
美国大选临近，市场情绪谨慎；国内增量政策待释放，方向偏积极。
沪锌市场分析
- 价格与库存：沪锌指数收至25166.34元/吨，持仓28.4万手；伦锌3S收至3100美元/吨，持仓25.28万手。内盘基差15元/吨，价差230元/吨；外盘基差16.96美元/吨，价差37.19美元/吨，剔汇后沪伦比价1.135，锌锭进口盈亏-957.73元/吨。
- 社会库存：国内社会库存减至11.89万吨。
- 冶炼：锌矿加工费松动，TC上调，精矿紧缺好转，冶炼企业备库。
- 需求：初段需求开工率小幅上行，环比回暖但同比消费较差。
- 海外结构：海外交仓利润较高，警惕大量交仓导致结构垮塌。
研究结论
预计沪铜震荡巩固下方支撑，沪锌高位震荡为主，临近年底场单谈判市场扰动较大。
