贵金属周报：议息会议及大选同时来临 贵金属波动或加大

核心观点

• 宏观面：美国第三季度GDP低于预期，核心PCE物价指数高于预期但低于前值，10月ADP就业人数大超预期。市场仍预期11月美联储降息，但美联储议息会议及美国大选带来不确定性，建议谨慎投资者回避，有套保需求的企业可逢低买入套保，并采取期权策略做多波动率。
• 策略：黄金谨慎偏多，白银谨慎偏多，套利暂缓，金银比价逢低做多，期权买入宽跨。

关键数据

• 美国经济数据：第三季度GDP年化季率2.8%（预期3%），核心PCE物价指数年化季率2.2%（预期2.1%），10月ADP就业人数23.3万人（预期11.4万人）。
• 欧美公债利率：1年期美债收益率4.28%，10年期美债收益率4.37%，10年期与2年期美债收益率差0.16%，1年期欧美利差4.37%，10年期欧美利差1.68%，Breakeven inflation rate 2.33%。
• CFTC持仓：黄金CFTC多头净持仓195173张合约（减少4.87%），白银CFTC净多头持仓39753张合约（减少12.89%）。
• ETF持仓：黄金SPDR ETF 888.63吨（减少1.15吨），白银SLV ETF 14949.64吨（增加76.57吨）。
• 上海黄金交易所T+d市场：黄金成交量161160千克（下降14.43%），白银成交量2198600千克（下降21.29%）。
• 上期所仓单：黄金12219千克（持平），白银1328377千克（增加90474千克）。
• Comex库存：黄金17133368.99盎司（增加90362.82盎司），白银308581879.8盎司（增加1168207.74盎司）。
• 相关下游行业：沪深300指数下降1.68%，电子元件板块指数下降2.18%，光伏板块下降0.39%，光伏价格指数13.98（持平），光伏经理人指数123.49（下降1.15%）。

研究结论

• 贵金属市场面临美联储议息会议及美国大选带来的不确定性，建议谨慎投资者暂时回避。
• 有套保需求的企业可逢低买入套保，并采取期权策略做多波动率。
• 黄金和白银短期表现谨慎偏多，套利策略暂缓，金银比价逢低做多。