软商品周报：产业消息相对平淡，关注外围宏观扰动

棉花

• 市场分析：国际方面，美棉因供应端压力持续增加而延续下行态势，需求疲弱拖累棉价。新年度全球棉花供需格局预期偏宽松，关注美联储降息预期及美国大选结果。国内方面，新棉丰产预期增强，增产幅度提高，新棉收购和加工进度较快，短期盘面存在较大套保压力。下游需求随旺季结束呈现回落态势，纱厂维持正常开工，逢低刚需采购。
• 策略：中性。
• 风险：宏观及政策风险。

纸浆

• 市场分析：供应端，海外新增阔叶浆产能较多，欧洲港口库存累库，国内下半年也有大量投产，整体供应压力较大。国内纸浆进口量环比下降，外需走弱可能导致未来进口量回升。需求端，下游企业盈利状况低迷，多为消耗前期库存，供需博弈态势不变。纸价提价不顺畅，下游出货不顺导致原料采购量减少，贸易商维持一口价，成交冷淡。
• 策略：中性偏空。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。

白糖

• 市场分析：原糖方面，巴西减产预期及低库存支撑期价，但北半球多数国家增产预期减弱，持续上涨驱动有所减弱。郑糖方面，外盘表现偏强，陈糖库存处于历史低位形成支撑，但国产糖增产周期，进口压力预期减弱，糖浆及预拌粉进口量攀升，甘蔗糖预计提前开榨，现货供应压力逐渐增加。
• 策略：中性。
• 风险：宏观、天气及政策影响。