轻工纺服行业周报：整体业绩承压，包装企业业绩表现较佳

轻工纺服 行业周报 整体业绩承压，包装企业业绩表现较佳 报告日期：2024-11-03 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 轻工制造（申万） 纺织服饰（申万）沪深300 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004邮箱：yuqianying@hazq.com 相关报告 《行业周报：地产政策加码，关注家居估值修复_20241020》 《行业周报：美国大选“白热化”，关注四季度出海机会_20241026》 主要观点： 周专题：2024年三季度报告总结 2024前三季度，申万轻工制造业行业总营收为4453.82亿元，同比 增长1.62%；归母净利润为251.06亿元，同比下降3.16%。2024Q1/Q2/Q3申万轻工制造业总营收分别为1364.70/1525.73/1552.07亿元，同比增长6.32%/1.46%/-2.01%；归母净利润为76.75/94.78/77.39亿元，同比增长47.33%/-2.70%/-28.47%，营收端改善好于利润端。其中，头部企业凭借自身供应链、产能、客户运营等优势，业绩受外部环境影响较小，经营韧性较强。按照申万行业分类口径，2024年前三季度，造纸/包装印刷/家居用品/文娱用品营收分别同比增长 1.34%/1.01%/0.44%/9.77%，归母净利润分别同比+46.26%/-4.94%/ -11.27%/-9.13%。2024年前三季度造纸板块盈利领先，家居板块业绩承压较大，前三季度造纸板块盈利领先，其他板块业绩承压。 一周行情回顾 2024年10月28日至11月1日，上证综指下跌0.84%，深证成指下 跌1.55%，创业板指下跌5.14%。分行业来看，申万轻工制造下跌0.64%，相较沪深300指数+1.04pct，在31个申万一级行业指数中排 名19；申万纺织服饰下跌2.46%，相较沪深300指数-0.78pct，在3 1个申万一级行业指数中排名25。轻工制造行业一周涨幅前十分别为沪江材料(+152.88%)、佳合科技(+81.82%)、松发股份(+61.1%)、丰林集团(+25.85%)、集友股份(+21.44%)、泰鹏智能(+17.85%)、张小泉(+16.39%)、美克家居(+12.07%)、龙竹科技(+11.5%)、哈尔斯(+11.45%)，跌幅前十分别为民士达(-27.9%)、方大新材(-25.11%)、茶花股份(-14.41%)、亚振家居(-12.43%)、海伦钢琴(-10.97%)、鸿博股份(-10.73%)、永吉股份(-10.63%)、力诺特玻(-10%)、双枪科技(-9.75%)、晨鸣B(-9.27%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为瑞贝卡(+32.12%)、江南高纤(+26.47%)、ST摩登(+23.39%)、美尔雅(+12. 32%)、中胤时尚(+12.01%)、棒杰股份(+11.69%)、ST步森(+10.8 7%)、日播时尚(+10.02%)、美邦服饰(+9.7%)、泰慕士(+8.94%)，跌幅前十分别为安奈儿(-18.27%)、万里马(-16.8%)、老凤祥(-14.76%)、开润股份(-13.36%)、金春股份(-10.88%)、比音勒芬(-10.7 4%)、浔兴股份(-10.57%)、海澜之家(-10.38%)、老凤祥B(-7.9 6%)、万事利(-7.58%)。 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据：2024年10月20日至10月27日， 全国30大中城市商品房成交面积252.33万平方米，环比-5.01%； 100大中城市住宅成交土地面积317.97万平方米，环比44.44%。2 024年前九个月，住宅新开工面积4.07亿平方米，累计同比-22. 4%；住宅竣工面积2.69亿平方米，累计同比-23.9%；商品房销售 面积7.03亿平方米，累计同比-17.1%。2）原材料数据：截至2024 年9月25日，定制家居上游CTI指数为782.79，周环比-31.87%。 截至2024年11月1日，软体家居上游TDI现货价为13050元/吨，周环比0%；MDI现货价为18300元/吨，周环比-0.81%。3）销售数据：2024年9月，家具销售额为142亿元，同比0.4%；当月家 具及其零件出口金额为466047.8万美元，同比-9.7%；建材家居卖 场销售额为1422.48亿元，同比-2.21%。包装造纸数据追踪： 1）纸浆&纸产品价格：截至2024年11月1日，针叶浆/阔叶浆/化机 浆价格分别为6219.64/4576.14/3700元/吨，周环比0.1%/-0.79%/ 0%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1478/1505/2195元/吨，周环比0.48%/0.47%/1.86%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4146/3355/3615.4/2666.25元/吨，周环比0%/0%/0.2%/1.28%；双铜纸/双胶纸价格分别为5380/5125元/吨，周环比-0.37%/-0. 73%；生活用纸价格为6233.33元/吨，周环比-0.53%。截至2024年 7月15日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。2）吨盈数 据：截至2024年10月31日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-60.38/-354.48/521.62/-470.64元/吨。。3）纸类库存：截至2024年10月31日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1052/490 千吨，环比1.54%/-9.26%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1239/531千吨，环比1.47%/5.36%；废黄板纸月度库存天数为8天，环比6.67%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为781/1176千吨，环比3.61%/2.98%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1358 /1862千吨，环比-10.07%/6.1%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为743/1081千吨，环比-12.49%/7.91%。 纺织服饰数据跟踪： 1）原材料：截至2024年11月1日，中国棉花价格指数:3128B为1 5388元/吨，周环比-0.78%。截至2024年10月30日，CotlookA指 数为82.55美分/磅，周环比-1.49%。截至2024年11月1日，中国粘胶短纤市场价为13820元/吨，周环比0.14%；中国涤纶短纤市场价为7105元/吨，周环比-0.98%。截至2024年10月29日，中国长绒棉价格指数:137为23800元/吨，周环比-1.45%；中国长绒棉价格指数:237为23150元/吨，周环比-1.49%。截至2024年11月1日， 内外棉差价为598元/吨，周环比-13.96%。2）销售数据：2024年9 月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1169亿元，同比-0.4%； 当月服装及衣着附件出口金额为1353228万美元，同比-5.1%。 投资建议 1）家居：家居板块当前估值折价，且头部公司估值向家电历史低位 靠近，我们判断探底接近尾声。建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：7月为下游原纸行业淡季，导致浆价下行，内外盘差价扩大，但随着8月进入需求旺季，原纸行业 开工回升或支撑浆价走势由跌回升，文化纸企集中度较高，在浆价涨价时，提价函更能够顺畅落地，盈利能力将进一步修复，建议关注横 向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：若此次中 粮包装成功被收购，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集 中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：虽然短期海外选情变数导致市场担心出口链受关税影响，但我们认为，在中美贸易摩擦的环境 下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太 晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。 风险提示 宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。 公司 EPS（元） PE 评级 推荐公司盈利预测与评级 太阳纸业 2024E 1.22 2025E 1.39 2026E 1.53 2024E 10.88 2025E 9.55 2026E 8.67 买入 嘉益股份 7.22 8.65 9.98 16.07 13.41 11.62 买入 志邦家居 1.24 1.42 1.61 11.61 10.14 8.94 买入 裕同科技 1.8 2.06 2.34 14.27 12.47 10.97 买入 开润股份 1.54 1.51 1.97 13.94 14.22 10.90 买入 匠心家居 3.18 3.95 4.60 19.20 15.46 13.27 买入 资料来源：wind，华安证券研究所（以2024年11月1日收盘价计算） 正文目录 1周专题：2024年三季度报告总结7 1.1市场：轻工行业跑输沪深300，北交所企业表现更优7 1.2业绩：整体业绩承压，包装企业业绩表现较佳8 1.3展望：国补政策有望刺激家居消费，关注出口链机会12 2一周行情回顾13 3重点数据追踪14 3.1家居14 3.2包装造纸17 3.3纺织服饰20 4行业重要新闻22 5公司重要公告24 6风险提示27 图表目录 图表1A股申万一级行业年初至今累计涨跌幅（%）7 图表2A股轻工制造行业年初至今累计涨跌幅（%）7 图表3轻工行业24年至今涨幅前157 图表4A股申万一级行业PE(TTM)8 图表5A股轻工制造行业及其子板块PE(TTM)8 图表6申万轻工制造行业营收及归母净利润增速（%）9 图表7申万轻工制造行业分季度营收及归母净利润增速（%）9 图表8申万轻工制造及子板块营收增速9 图表9申万轻工制造及子板块净利润增速9 图表10家居行业部分企业业绩情况10 图表11造纸行业部分企业业绩情况10 图表12包装行业部分企业业绩情况11 图表13个护行业部分企业业绩情况11 图表14文娱行业部分企业业绩情况12 图表15申万轻工制造和纺织服饰指数变化13 图表16年初至今申万轻工制造和纺织服饰指数涨跌幅与沪深300对比13 图表17申万轻工制造和纺织服饰指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（%）13 图表18A股轻工制造行业周涨跌幅TOP514 图表19A股纺织服饰行业周涨跌幅TOP514 图表2030大中城市商品房成交面积（万平方米）14 图表21100大中城市住宅用地成交面积（万平方米）15 图表22房屋住宅新开工面积累计值及同比（万平方米，%）15 图表23房屋住宅竣工面积累计值及同比（万平方米，%）15 图表24房屋住宅销售面积累计值及同比（万平方米，%）15 图表25CTI、LTI指数16 图表26TDI、MDI现货价（元/吨）16 图表27当月家具社会零售额及同比变化（亿元，%）16 图表28当月家具及其零件出口金额及同比变化（万美元，%）16 图表29当月建材家居卖场销售额及同比变化（亿元，%）17 图表30建材家居卖场累计销售额及累计同比变化（亿元，%）17 图表31木浆价格变化17 图表32废纸价格变化17 图表33浆纸系价格18 图表34废纸系价格18 图表35溶解浆内盘价格指数（元/吨）18 图表36主要纸种税后毛利（元/吨）19 图表37青岛港、保定港、常熟港木浆库存19 图表38双胶纸、铜版纸库存19 图表39白卡纸库存20 图表40生活用纸库存20 图表41废黄板纸库存（天）20 图表42白板纸库存20 图表43箱板纸库存20 图表44瓦楞纸库存20 图表45中国棉花价格指数：3128B