轻工纺服行业周报：整体业绩承压，造纸板块表现较佳

主要观点

2024年上半年，申万轻工制造业总营收同比增长14.99%，归母净利润同比增长3.59%。其中，头部企业凭借自身优势，业绩受外部环境影响较小，经营韧性较强。造纸板块在2024H1业绩改善，其他板块业绩承压。轻工制造行业PE(TTM)处于各行业中等偏下水平，除包装印刷外，各子板块估值处于历史低位。

市场表现

从行业累计涨跌幅来看，A股轻工制造行业排名30，跑输沪深300。造纸板块在轻工各二级行业中表现较好。个股表现来看，申万轻工制造分类下164只标的中，有10只在2024年1月2日到2024年8月30日收获正收益，有64只跑赢轻工指数，14只跑赢沪深300指数。轻工板块涨幅前20的标的市值均值为115.64亿元。

业绩分析

2024Q2轻工行业整体业绩整体承压，盈利能力有所下滑。2024H1，申万轻工制造业行业总营收为2870.26亿元，同比增长14.99%；归母净利润为169.69亿元，同比增长3.59%。2024Q1/Q2申万轻工制造业总营收分别为1354.62/1515.64亿元，同比增长5.84%/1.31%；归母净利润为75.78/93.91亿元，同比增长49.41%/-2.70%，营收端改善好于利润端。造纸/文娱用品/包装印刷/家居用品营收分别同比+4.12%/+0.46%/+3.25%/+10.81%，归母净利润分别同比+295.75%/-8.66%/-3.14%/-5.57%。

投资建议

1. 家居：建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。
2. 造纸：建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。
3. 包装：建议关注包装头部企业。
4. 出口：建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。

风险提示

宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。