轻工纺服行业周报：整体业绩承压，造纸板块表现较佳

整体业绩承压，造纸板块表现较佳 轻工纺服 行业周报 报告日期：2024-09-01 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 轻工制造（申万）纺织服饰（申万） 主要观点： 周专题：2024年半年度报总结 2024H1，申万轻工制造业行业总营收为2870.26亿元，同比上升14. 99%；归母净利润为169.69亿元，同比增长3.59%。2024Q1/Q2申万轻工制造业总营收分别为1354.62/1515.64亿元，同比增长5.84% 10% 0% 10% 20% -30% -40% 20% - - 沪深300 /1.31%；归母净利润为75.78/93.91亿元，同比增长49.41%/-2.70%，营收端表现好于利润端。其中，头部企业凭借自身供应链、产能、客户运营等优势，业绩受外部环境影响较小，经营韧性较强。按照申万行业分类口径，2023年，造纸/文娱用品/包装印刷/家居用品营收分别同比-6.61%/+14.00%/-6.73%/+3.31%，归母净利润分别同比+4.48%/+28.37%/+13.35%/+25.47%。2024H1，造纸/文娱用品/ 包装印刷/家居用品营收分别同比+4.12%/+0.46%/+3.25%/+10.8 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004邮箱：yuqianying@hazq.com 相关报告 《行业周报：运动服饰行业集中度高，国产品牌快速发展_20240811》 《行业周报：家具板块估值处于历史低位_20240819》 《行业周报：中国女装集中度较低，市场规模稳步增长_20240825》 1%，归母净利润分别同比+295.75%/-8.66%/-3.14%/-5.57%。24Q2轻工行业整体业绩整体承压，盈利能力有所下滑，其中成本低位叠加需求改善，2024H1纸企盈利有所改善，其他板块业绩整体承压。 一周行情回顾 2024年8月26日至8月30日，上证综指下跌0.43%，深证成指上 涨2.04%，创业板指上涨2.17%。分行业来看，申万轻工制造上涨2.89%，相较沪深300指数+3.06pct，在31个申万一级行业指数中排 名8；申万纺织服饰上涨2.00%，相较沪深300指数+2.18pct，在3 1个申万一级行业指数中排名17。轻工制造行业一周涨幅前十分别为华立科技(+28.55%)、*ST金时(+18.22%)、德尔未来(+15.85%)、匠心家居(+14.62%)、共创草坪(+13.96%)、京华激光(+13.94%)、浙江永强(+13.28%)、松炀资源(+12.61%)、浙江自然(+12.47%)、岳阳林纸(+11.35%)，跌幅前十分别为海鸥住工(-12.54%)、瑞尔特(-7.25%)、麒盛科技(-6.44%)、佳合科技(-5.82%)、翔港科技(-5.15%)、公牛集团(-4.29%)、顾家家居(-3.61%)、悦心健康(-3.48%)、欧派家居(-3.46%)、西大门(-3.42%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为华升股份(+23.55%)、哈森股份(+17.48%)、酷特智能(+13.21%)、嘉麟杰(+12.59%)、老凤祥(+9.92%)、潮宏基(+9.54%)、开润股份(+9.26%)、凤竹纺织(+9.09%)、迪阿股份(+8.45%)、金春股份(+8.3 3%)，跌幅前十分别为中胤时尚(-16.54%)、水星家纺(-10.29%)、日播时尚(-7.39%)、九牧🖂(-5.42%)、罗莱生活(-5.05%)、雅戈尔(-4.11%)、富安娜(-3.04%)、森马服饰(-2.79%)、ST摩登(-2.61%)、探路者(-2.54%)。 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据：2024年8月18日至8月25日，全 国30大中城市商品房成交面积177.52万平方米，环比21.85%；1 00大中城市住宅成交土地面积163.85万平方米，环比19.42%。住 宅新开工面积3.17亿平方米，累计同比-23.7%；住宅竣工面积2.1 9亿平方米，累计同比-21.8%；商品房销售面积5.41亿平方米，累 计同比-18.6%。2）原材料数据：截至2024年6月30日，定制家 居上游CTI指数为389.52，周环比-66.66%。截至2024年8月30 日，软体家居上游TDI现货价为13550元/吨，周环比-2.52%；MD I现货价为17400元/吨，周环比-0.57%。3）销售数据：2024年7 月，家具销售额为129亿元，同比-1.1%；当月家具及其零件出口 金额为474171.5万美元，同比-5%；建材家居卖场销售额为1306. 89亿元，同比8.32%。包装造纸数据追踪： 1）纸浆&纸产品价格：截至2024年8月30日，针叶浆/阔叶浆/化机 浆价格分别为6224.11/4802.27/3716.67元/吨，周环比1.29%/-0.3 5%/1.36%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1485/1498/232 5元/吨，周环比0.07%/1.7%/3.1%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4390/3546.25/3611/2609.38元/吨，周环比-0.23%/-0.18%/ -0.27%/0%；双铜纸/双胶纸价格分别为5510/5293.75元/吨，周环比 0%/-1.05%；生活用纸价格为6266.67元/吨，周环比0.27%。截至2 024年7月15日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。2） 吨盈数据：截至2024年8月29日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-27.93/-300.13/490.78/-314.2元/吨。3）纸类库存：截至2024年7月31日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1080/490 千吨，环比6.4%/-3.92%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为492/3 82.3千吨，环比2.5%/1.41%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1730/625.5千吨，环比0%/-4.88%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1219/587千吨，环比-0.57%/1.38%；废黄板纸月度库存天数为6.5天，环比-13.33%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为701.3/1112千吨，环比3.12%/2.87%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1552/1698千吨，环比7.26%/-4.61%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为901/974千吨，环比7.19%/-4.7%。 纺织服饰数据跟踪： 1）原材料：截至2024年8月30日，中国棉花价格指数:3128B为1 4982元/吨，周环比0.78%。截至2024年8月29日，CotlookA指 数为79.95美分/磅，周环比-0.87%。截至2024年7月19日，中国粘胶短纤市场价为13400元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为7700元/吨，周环比0%。截至2024年8月27日，中国长绒棉价格指数:137为25400元/吨，周环比-4.15%；中国长绒棉价格指数:237为24750元/吨，周环比-3.36%。截至2024年8月30日，内外棉差 价为274元/吨，周环比18.1%。2）销售数据：2024年7月，当月 服装鞋帽、针、纺织品类零售额为936亿元，同比-5.2%；当月服装 及衣着附件出口金额为1525484万美元，同比-3.6%。 投资建议 1）家居：家居板块当前估值折价，且头部公司估值向家电历史低位 靠近，我们判断探底接近尾声。建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：7月为下游原纸行业淡季，导 致浆价下行，内外盘差价扩大，但随着9月进入需求旺季，原纸行业开工回升或支撑浆价走势由跌回升，文化纸企集中度较高，在浆价涨 价时，提价函更能够顺畅落地，盈利能力将进一步修复，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集 中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：2024年7月，家具及其零件 出口金额为474170万美元，同比-5.51%，海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，轻工行业出口景气度高。虽然短期海外选情变数导致市场担心出口链受关税影响，近期调整幅度较大，但我们认为，在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。 风险提示 宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。 公司 EPS（元） PE 评级 推荐公司盈利预测与评级 太阳纸业 2024E 1.22 2025E 1.39 2026E 1.53 2024E 10.34 2025E 9.08 2026E 8.25 买入 嘉益股份 7.22 8.65 9.98 12.08 10.08 8.74 买入 志邦家居 1.24 1.42 1.61 7.93 6.92 6.11 买入 裕同科技 1.8 2.06 2.34 12.83 11.21 9.87 买入 开润股份 1.54 1.51 1.97 12.64 12.89 9.88 买入 资料来源：wind，华安证券研究所（以2024年8月30日收盘价计算） 正文目录 1周专题：2024年半年度报总结7 1.1市场：轻工行业跑输沪深300，出口企业表现更优7 1.2业绩：整体业绩承压，造纸板块表现较佳9 1.3展望：关注旺季纸价表现，布局出口链优质标的10 2周行情回顾11 3重点数据追踪13 3.1家居13 3.2包装造纸15 3.3纺织服饰18 4行业重要新闻20 5公司重要公告21 6风险提示24 图表目录 图表1A股申万一级行业年初至今累计涨跌幅7 图表2A股轻工制造行业年初至今累计涨跌幅7 图表3轻工行业24年至今涨幅前157 图表4A股申万一级行业PE(TTM)8 图表5A股轻工制造行业及其子板块PE(TTM)8 图表62017H1-2023轻工制造行业基金配置比例9 图表7A股2024Q1机构重仓持股金额前十轻工制造公司9 图表8申万轻工制造行业营收及归母净利润增速10 图表9申万轻工制造行业分季度营收及归母净利润增速10 图表10申万轻工制造及子板块营收增速10 图表11申万轻工制造及子板块净利润增速10 图表12申万轻工制造和纺织服饰指数变化12 图表13年初至今申万轻工制造和纺织服饰指数涨跌幅与沪深300对比12 图表14申万轻工制造和纺织服饰指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（%）12 图表15A股轻工制造行业周涨跌幅TOP512 图表16A股纺织服饰行业周涨跌幅TOP513 图表1730大中城市商品房成交面积（万平方米）13 图表18100大中城市住宅用地成交面积（万平方米）14 图表19房屋住宅新开工面积累计值及同比（万平方米，%）14 图表20房屋住宅竣工面积累计值及同比（万平方米，%）14 图表21房屋住宅销售面积累计值及同比（万平方米，%）14 图表22CTI、LTI指数14 图表23TDI、MDI现货价（元/吨）14 图表24当月家具社会零售额及同比变化（亿元，%）15 图表25当月家具及其零件出口金额及同比变化（万美元，%）15 图表26当月建材家居卖场销售额及同比变化（亿元，%）15 图表27建材家居卖场累计销售额及累计同比变化（亿元，%）15 图表28木浆价格变化16 图表29废纸价格变化16 图表30浆纸系价格16 图表31废纸系价格16 图表32溶解浆内盘价格指数（元/吨