短期市场支撑主要来自油价因地缘因素带动反弹、美国或推迟降息反应的外部通胀因素延续，国内刺激政策尚未完全落地。现货市场成交偏弱，下游需求偏弱仍是当前限制行业反弹的关键因素。
2024四季度市场或再次回到反复震荡格局。供应端检修复产、新增产能投产，未来潜在供应压力仍较大。需求端，下游需求未见明显好转，终端产业产能过剩压力使得聚烯烃需求趋势压力仍在。四季度期货市场反弹过程中，基差将持续偏弱，基差陷阱将再次频繁出现，尤其需要注意近月合约价格明显弱于远月合约价格。
宏观角度看，出口市场对国内聚烯烃市场需求有支撑。2024年四季度-2025年上半年需要密切留意美联储降息节奏，降息越快则可能意味着衰退越迅速，出口压力越大，降息越慢，则出口支撑仍在。国内市场本轮大规模支撑政策出台则有可能会导致美国降息步伐大大放缓。
聚乙烯观点：短期震荡盘整
- 聚乙烯基差持续处于强势格局，有利于库存向下游转移。供应端开工率增加，但库存端仍维持去库。短期聚乙烯或仍维持震荡格局。
- 下游需求环比改善幅度放缓。农膜开工率接近年内开工高位，包装膜新单跟进有限，PE管材和中空开工平稳，同比弱于往年。
- 后期仍需密切关注美联储降息结构和国内政策变化。供应端检修装置大规模复产、新增产能投放等因素，会导致旺季之后库存积累，影响远月合约估值。
策略：区间操作。01合约上方压力位8300-8400，下方支撑8050-8100。
聚丙烯观点：
- 粒料强于粉料，共聚强于拉丝，有利于市场稳定。7月后下跌重要原因是成本坍塌，油价弱、丙烯弱推动粉料明显弱于粒料，但四季度可能不延续。
- 开工率、产量环比下降。装置故障停车较多，检修损失量上涨。
- 潜在新增产能555万吨，产能增幅13.2%，裕龙等大型装置投产压力或更多体现在2025年一季度。
- 库存环比下降，港口库存持续去库。
- 国内市场政策支撑导致成本下滑，四季度后期仍有可能会是成本端挤压下游利润结构。
- 大部分厂家利润有所下滑。
- 下游BOPP开工持平、订单天数下降、成品库存上升，利润尚可。胶带母卷开工小幅下滑，订单状况不佳。塑编开工持平，订单天数上升。无纺布开工回升，行业需求变化不大。CPP开工下降，订单下降。
聚乙烯：
- 非标价差维持高位，有利于市场非标套利，市场可能会短暂企稳反弹。但中期随着产能扩张、进口陆续到港等因素打压，高压对线性的高溢价难以延续。
- 长期趋势看，未来国内市场面临的压力或将是成本坍塌、利润坍塌格局，聚乙烯高利润状况或将受到更大冲击。
- 开工率、产量环比上升。本周新增检修装置不多，产能利用率增加，产量增加。
- 11月检修将环比减少。
- 投产潜在新增产能365万吨，产能增幅11.3%。
- 库存环比下降，生产企业样本库存量环比跌12.61%，社会样本仓库库存环比降6.3%，同比低15.68%。
- 成本：油制利润438元/吨，煤制利润1229元/吨，MTO利润930元/吨。
- 利润：油制利润438元/吨，煤制利润1229元/吨，MTO利润930元/吨。
- 下游农膜开工、订单环比上升，包装膜开工、订单环比下降，管材、中空开工同比偏低。
