2+N+3战略持续推进，业绩全面快速增长

主要观点： 华勤技术2024年前三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现同比增长。公司持续推进“2+N+3”战略，各业务板块均取得显著进展。

关键数据：

• 前三季度营业收入760.1亿元，同比增长17.2%；归母净利润20.5亿元，同比增长3.3%；扣非归母净利润16.9亿元，同比增长2.5%。
• 单季度（3Q24）营业收入366.1亿元，同比增长45.4%，环比增长58.0%；单季度归母净利润7.6亿元，同比增长8.0%，环比增长10.6%；单季度扣非归母净利润6.7亿元，同比下降2.1%，环比增长37.5%。
• 综合毛利率前三季度为9.8%，同比下降1.6个百分点；3Q24单季度毛利率为7.6%，同比下降3.2个百分点。

业务板块表现：

1. 高性能计算：数据业务营收翻倍增长，头部CSP客户出货量持续增长，实现AI服务器等全栈突破；笔电业务笔记本电脑出货量、市场份额显著提升。
2. AIoT：营收同比增长241%，多品类量产出货，成为泛AIOT领域产品丰富度最高的ODM公司之一。
3. 汽车及工业产品：营收同比增长81%，与多家主机厂及Tier0.5企业合作，在智能座舱等领域持续突破。
4. 智能终端：受益于智能手机出货量环比大幅增长，智能穿戴类产品全年出货量增长迅速，预计智能手表增长超50%，TWS耳机有望翻倍。

研究结论： 公司毛利率季度性波动主要受数据业务占比提升和竞争因素影响，预计后续有望逐步回升。维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为30.4、36.3、41.3亿元，EPS分别为2.99、3.57、4.07元，对应2024年10月28日收盘价PE为19.4、16.2、14.3倍。维持“买入”评级。

风险提示： 市场需求不及预期；客户拓展不及预期；行业过度竞争；AI服务器进展不及预期。