2024年三季报点评：业绩短暂承压，看好代工利润修复&钨丝线加速渗透

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年Q1-Q3公司营收34.3亿元，同比-18%；归母净利润2.1亿元，同比-82%。Q3单季度营收7.9亿元，同比-54%；归母净利润-0.7亿元，同比-115%。毛利率23.0%，同比-23.0pct；净利率6.0%，同比-21.9pct。
• 经营质量：存货10.2亿元，同比-45%；合同负债4.1亿元，同比-46%，主要因硅片扩产降速。经营性净现金流量-9.1亿元，同比-243%，主要系票据解付增加。
• 业务亮点：金刚线出货约1800万千米，钨丝金刚线占比48%；硅片及切割加工服务出货约8.5GW；创新业务持续签单。

研究结论

• 短期承压：光伏行业深度调整导致业绩短暂承压，但公司通过研发提升竞争力。
• 未来展望：看好硅片价格修复利好代工业务，钨丝线加速渗透。预计2024-2026年营收分别为46.6/52.5/61.6亿元，同比增速-25%/+13%/+17%；归母净利润1.9/5.4/7.9亿元，同比增速-87%/+186%/+47%。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 下游扩产不及预期。
• 新品拓展不及预期。