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喷吹煤产销环比增长,以量补价对冲业绩下滑

2024-10-31杜冲中泰证券喜***
喷吹煤产销环比增长,以量补价对冲业绩下滑

潞安环能于2024年10月30日发布2024三季度报告: 2024前三季度公司实现营业收入266.49亿元,同比减少19.28%;归母净利润27.9 8亿元,同比减少61.51%;扣非归母净利润28.21亿元,同比减少61.05%;经营活动产生的现金流量净额为37.33亿元,同比减少59.78%;基本每股收益0.94元,同比减少61.32%;加权平均ROE为5.89%,同比下降9.02个百分点。 2024Q3公司实现营业收入89.95亿元,同比减少19.19%,环比持平;归母净利润5.72亿元,同比减少71.03%,环比减少39.09%;扣非归母净利润5.72亿元,同比减少71.03%,环比减少40.70%;经营活动产生的现金流量净额为8.79亿元,同比减少85.81%,环比减少80.11%。 Q3喷吹煤产量环比高增,Q4原煤产量有望继续增长 2024前三季度公司原煤产量为4247万吨,同比减少4.82%,其中混煤产量为2121万吨(同比-4.29%),喷吹煤产量为1499万吨(同比-6.49%);商品煤销量为3807万吨,同比减少5.79%,其中混煤销量为2124万吨(同比减少3.59%),喷吹煤销量为1488万吨(同比减少3.94%)。 2024Q3公司原煤产量为1480万吨(同比-1.86%,环比+2.56%),混煤产量为744万吨(同比+8.61%,环比+1.64%),喷吹煤产量为529万吨(同比-8.95%,环比+9. 07%);商品煤销量为1352万吨(同比+1.81%,环比+6.12%),混煤销量为739万吨(同比+10.79%,环比+1.23%),喷吹煤销量为552万吨(同比-2.65%,环比+15. 72%)。 展望Q4,山西2024年原煤产量目标为13亿吨,前三季度原煤产量为9.34亿吨,测算得2024Q4原煤产量为3.66亿吨,同比增长7.06%,季度环比增长5.95%。考虑山西Q4原煤产量目标,我们预计Q4山西原煤产量有望环比进一步增长,潞安环能作为山西喷吹煤龙头企业,Q4产量有望进一步提升。 价降本升,盈利承压 2024前三季度公司吨煤价格为662元/吨,同比减少12.31%;吨煤成本为376元/吨,同比增长9.55%;吨煤毛利为286元/吨,同比减少30.53%。 2024Q3吨煤价格为624元/吨(同比-13.23%,环比-7.82%),吨煤成本为385元/吨(同比+8.26%,环比+5.25%),吨煤毛利为240元/吨(同比-34.20%,环比-23.14%)。 盈利预测估值及投资评级:考虑煤价弱势运行,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年营业收入分别为344.05、356.86、366.94亿元(原预测值为353. 60、367.02、377.55亿元),实现归母净利润分别为35.11、39.59、43.20亿元(原预测值为46.46、51.39、55.40亿元),每股收益分别为1.17、1.32、1.44元,当前股价15.35元,对应PE分别为13.1X/11.6X/10.6X。考虑下游钢厂高炉逐步呈现大型化趋势,喷吹煤需求预期持续增长,公司作为国内喷吹煤龙头标的,我们看好其未来成长空间,维持“买入”评级。 风险提示:技改矿建设进度不及预期、煤炭价格继续大幅下跌、产能利用率不及预期、研报信息数据更新不及时。 = 盈利预测表