扣非归母净利润超预期，储能出货高增持续增厚利润

    1   资产负债表 利润表 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022 2023 2024E 2025E2026E 货币资金 8979 10506 7106 9263 11866 营业收入 36304 48784 47376 6175679105 应收票据及账款 12149 15386 15070 19645 25163 营业成本 30338 40473 38801 5051464789 预付账款 2040 233 226 295 378 税金及附加 112 158 155 202259 其他应收款 936 142 138 180 230 销售费用 513 649 616 772949 存货 8588 6316 6378 8304 10650 管理费用 1447 1568 1137 14821899 其他流动资产 4165 4203 4353 4717 5157 研发费用 2153 2732 2700 34584430 流动资产总计 36857 36786 33272 42404 53444 财务费用 147 199 872 958942 长期股权投资 11505 14411 15077 15744 16411 资产减值损失 -126 -365 -142 -154-158 固定资产 10929 21843 21879 23151 25292 信用减值损失 -198 -179 -142 -154-158 在建工程 13298 14053 23378 30369 35027 其他经营损益 -0 0 0 00 无形资产 1311 1896 1532 1165 796 投资收益 1242 609 629 629629 长期待摊费用 422 389 195 0 0 公允价值变动损益 -13 12 0 00 其他非流动资产 9316 4978 4961 4944 4927 资产处置收益 -6 -14 -9 -9-9 非流动资产合计 46781 57569 67021 75373 82452 其他收益 1021 1778 1526 16101582 资产总计 83638 94355 100293 117777 135897 营业利润 3512 4846 4957 62907724 短期借款 1294 1121 3518 5013 3142 营业外收入 6 12 8 88 应付票据及账款 25286 30186 28938 37674 48320 营业外支出 20 29 35 3535 其他流动负债 5605 6585 7126 8984 11698 其他非经营损益 0 0 0 00 流动负债合计 32185 37892 39583 51671 63160 利润总额 3498 4829 4930 62647697 长期借款 16284 16525 16525 16525 16525 所得税 -174 309 0 00 其他非流动负债 2010 1933 1933 1933 1933 净利润 3672 4520 4930 62647697 非流动负债合计 18293 18458 18458 18458 18458 少数股东损益 163 470 371 471579 负债合计 50478 56350 58041 70129 81618 归属母公司净利润 3509 4050 4559 57927118 股本 2042 2046 2046 2046 2046 EBITDA 4869 6726 11016 1353716226 资本公积 17882 18562 18562 18562 18562 NOPLAT 2972 3494 5844 72658682 留存收益 10490 14125 18001 22925 28976 EPS(元) 2 2 2 33 归属母公司权益 30413 34733 38609 43533 49584 少数股东权益 2747 3272 3643 4115 4694 主要财务比率 股东权益合计3316038005422524764854278会计年度202220232024E2025E2026E 负债和股东权益8363894355100293117777135897成长能力 营收增长率114.8%34.4%-2.9%30.4%28.1% 现金流量表营业利润增长率率13.6%38.0%2.3%26.9%22.8% 会计年度202220232024E2025E2026EEBIT增长率14.9%37.9%15.4%24.5%19.6% 税后经营利润 3672 4520 2831 4089 5561 EBITDA增长率 19.8% 38.1% 63.8% 22.9% 19.9% 折旧与摊销 1224 1698 5214 6315 7587 归母净利润增长率 20.8% 15.4% 12.6% 27.1% 22.9% 财务费用 147 199 872 958 942 经营现金流增长率 53.5% 203.3% 13.2% 68.6% 24.2% 投资损失 -1242 -609 -629 -629 -629 盈利能力 营运资金变动 -1578 1940 -592 3619 4922 毛利率 16.4% 17.0% 18.1% 18.2% 18.1% 其他经营现金流 637 927 2128 2212 2184 净利率 10.1% 9.3% 10.4% 10.1% 9.7% 经营性现金净流 2860 8676 9824 16564 20567 营业利润率 9.7% 9.9% 10.5% 10.2% 9.8% 资本支出 13355 5080 14000 14000 14000 ROE 11.5% 11.7% 11.8% 13.3% 14.4% 长期投资 -2478 -2470 0 0 0 ROA 4.2% 4.3% 4.5% 4.9% 5.2% 其他投资现金流 -4084 1629 -66 -75 -86 ROIC 12.9% 8.3% 12.4% 12.7% 13.6% 投资性现金净流 -19917 -5921 -14066 -14075 -14086 估值倍数 短期借款 95 -173 2397 1494 -1871 P/E 28 24 22 17 14 长期借款 8572 242 0 0 0 P/S 3 2 2 2 1 普通股增加 143 4 0 0 0 P/B 3 3 3 2 2 资本公积增加 9402 680 0 0 0 股息率 0.3% 1.0% 0.7% 0.9% 1.1% 其他筹资现金流 -92 -722 -1555 -1826 -2008 EV/EBIT 52 20 20 16 14 筹资性现金净流 18121 31 843 -332 -3879 EV/EBITDA 39 15 11 9 7 现金流量净额 1107 2694 -3400 2157 2602 EV/NOPLAT 64 28 20 16 14 数据来源：iFinD，中航证券研究所