2024年第三季度财报点评：销售费用率控制良好，一般图书大盘边际改善

公司2024年第三季度业绩显示收入平稳增长，但归母净利润因所得税率提升而下滑。关键财务指标如下：

• 2024Q3：收入同比增长3%至25亿元，毛利润同比增长2%至8亿元（毛利率34%），销售费用率降低3个百分点至11%，税前利润同比增长17%至3.5亿元（实际税率27%），归母净利润同比降低14%至2.3亿元（净利率9%）。
• 前三季度：收入同比增长0.5%至65亿元，毛利润同比增长6%至22亿元（毛利率34%），销售费用率/管理费用率持平于10%/10%，税前利润同比增长2%至8亿元（实际税率26%），归母净利润同比降低22%至5.3亿元（净利率8%）。

业务方面，一般图书收入承压，但大盘表现边际好转：前三季度一般图书销售码洋同比降低3%至18亿元，营业收入同比降低18%至3亿元（毛利率3%）；大盘零售码洋前三季度同比降低4%，第三季度同比增长0.2%。子公司南传投资参与设立2000万元投资基金，认缴出资占比51.15%，首期实缴800万元。

盈利预测与评级：因一般图书大盘承压，将2024-2026年归母净利润预测下调至8.1/8.9/9.6亿元，对应2024-2026年PE分别为15/14/13倍。维持“买入”评级，看好公司在广东省教育出版市场的优势及AI教育、课后服务等新业务进展。

风险提示：行业政策变化、经济周期、节目上线不及预期风险。