利润超预期增长，战略转型初见成效

2024-11-01 谭国超,李昌幸,刘洪飞华安证券惊雷

公司业绩表现：2024年前三季度，公司实现营业收入7.30亿元，同比增长12.30%；归母净利润2439.43万元，同比增长1156.34%。第三季度单季营收2.56亿元，同比增长20.77%；归母净利润485.31万元，同比增长163.36%，显示经营稳健，盈利能力显著提升。
业务布局：公司持续推动集采产品销售，海外市场进展顺利。通过并购承德天原药业80%股权并已成功并表，拥有59个中成药产品，其中九味镇心颗粒和金莲花颗粒为销售额过亿的核心产品，中药板块有望成为“第二增长曲线”。
研发进展：公司优化研发组织架构，布局对比剂制剂、中枢神经、内分泌等多个领域。全资子公司艾湃克斯取得阶段性进展，钆布醇注射液等新产品获批上市，钆贝葡胺注射液等通过仿制药一致性评价，丰富产品储备提升未来增长潜力。

研发效率提升：通过并购整合与自主研发并行，公司业绩天花板有望突破，维持“增持”评级。
财务预测：预计2024-2026年公司收入分别为10.76/13.97/16.61亿元，增速20.8%/29.8%/19.0%；归母净利润26/39/44百万元，增速136.0%/49.8%/14.9%；EPS预计0.05/0.08/0.09元，对应PE分别为94/63/55倍。
风险提示：需关注集采中标、研发进度及并购整合风险。